电子行业周度点评：AI产业持续发酵，建议关注AI硬件相关企业

行业周度点评 电子 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） AI产业持续发酵，建议关注AI硬件相关企业 2024年12月24日 沃格光电 -0.02 -1241.78 -0.03 -739.24 0.30 82.96 增持 维持 深南电路 2.73 44.72 4.00 30.44 4.83 25.24 买入 评级领先大市 评级变动： 资料来源：iFinD，财信证券 行业涨跌幅比较 电子沪深300 54% 34% 14% -6% -26% % 1M 3M 12M 电子 6.66 53.24 27.41 沪深300 3.05 24.00 19.37 2023/122024/032024/062024/09 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 袁鑫研究助理 yuanxin@hnchasing.com 汪颜雯研究助理 wangyanwen@hnchasing.com 相关报告 1行业事件点评：英伟达被反垄断调查，自主可控需求持续2024-12-12 2电子行业双周报：半导体产业链“国产替代”提 速，终端需求温和复苏2024-12-12 3行业事件点评：台积电推进大芯片技术，芯片级玻璃基板有望受益2024-12-03 投资要点： 市场行情回顾：12月11日至12月23日，申万电子指数+1.0%，在申万一级行业中排名第2。三级行业涨跌互现，涨跌幅中位数-0.78%。其中，数字芯片设计板块涨幅最大（+9.3%），半导体材料板块涨幅 最小（-6.1%）。 10月全球及中国半导体销售额延续增长。全球半导体销售额10月实现568.8亿美元，同比增长22.0%，环比增长2.8%；1-10月累计实现 5026.9亿美元，同比+19.1%。中国半导体销售额10月实现162.0亿美元，同比增长17.0%，环比增长1.0%，同比+23.1%；1-10月累计实现1501.6亿美元，同比+23.1%。低基数下的温和复苏，叠加AI、新能源汽车等结构性需求拉动，2024年以来全球及中国半导体月度销售额同比持续增长。 存储芯片价格底部反弹后趋于平稳。报告期内，DDR3、4、5现货平均价环比分别+0.0%、+0.0%、-1.1%，256、512GBSSD行业市场价环比分别+0.0%、+0.0%，存储芯片价格趋于平稳。现货价随行就市，一 定程度反映供需关系。我们预计此前价格大幅反弹主要受供给端影响，未来价格能否进一步上行需观察需求能否持续向好。 终端需求呈现温和复苏态势。1）10月国内市场手机出货量2967.4万部，同比增长1.8%。2024年1-10月，国内市场手机出货量2.5亿部， 同比增长8.9%。2）11月新能源汽车销量151万辆，同比增长47.4%。2024年1-11月，新能源汽车销量为1126万辆，同比增长35.6%。3） 2024年第三季度，全球PC出货量为6300万台，同比-2.0%，环比+3.8%。 华硕&宏碁月度营收持续增长，11月合计实现营收782亿新台币，同比增长24%。 行业事件：报告期内，AI及芯片产业持续发酵：1）CounterpointResearch 指出，AI技术需求和内存市场复苏拉动了半导体市场在2024年三季度回暖。2）豆包视觉理解模型定价低于同行85%，有望加速行业竞争，推进行业发展。3）台积电有望建立300*300mmFOPLP实验试产线，GB300有望于2025年上半年推出实机，AI驱动的硬件创新正在持续发生。4）谷歌与XREAL达成合作，AR眼镜等新型消费电子产品持续发展。5）美国针对中国芯片产业相关政策发起301调查，意图 通过多种渠道限制中国芯片产业发展，芯片领域的自主可控、国产替代有望持续推进。 投资建议：需求企稳，AI、新能源汽车等结构性需求持续高涨，我们维持电子行业“领先大市”评级。我们建议关注：1）AI硬件产业链相 关公司，例如服务器PCB相关的沪电股份、深南电路，服务器电源相关的麦格米特等。2）国产替代相关公司，例如半导体设备的北方华创、中微公司，半导体材料的鼎龙股份，芯片设计的寒武纪，晶圆代工的中芯国际。3）涉及新技术发展的相关公司，例如布局半导体封装用玻璃基板的沃格光电。4）有望受益于需求复苏的电容电感领域相关公司，如法拉电子、顺络电子、麦捷科技。 风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；市场需求复苏不及预期；产品技术发展不及预期；原材料供应及价格波动风险；经贸摩擦等外部环境风险。 内容目录 1行情回顾5 2行业数据跟踪6 2.1半导体销售额：10月全球及中国半导体销售额延续增长6 2.2存储芯片价格：现货价格触底反弹后趋于平稳7 2.3终端需求：手机、PC趋稳，新能源汽车维持高增长8 3行业动态10 3.1Counterpoint：AI需求助推半导体市场在2024年三季度回暖10 3.2谷歌与国内消费级AR眼镜厂商XREAL达成战略合作10 3.3美国国防部将中微公司从CMC清单移除10 3.4美光：人工智能相关订单强劲，手机与PC需求疲软11 3.5豆包视觉理解模型定价低于同行85%11 3.6华虹董事长张素心离任11 3.7台积电有望建立300*300mmFOPLP实验试产线11 3.8中兴通讯联合合作伙伴成立开放智算产业联盟12 3.9GB300有望于2025年上半年推出实机12 3.10美国针对中国芯片产业相关政策发起301调查12 4公司公告13 5投资建议13 6风险提示13 图表目录 图1：申万一级行业区间涨跌幅（%）5 图2：申万电子三级行业区间涨跌幅（%）5 图3：申万电子PE-TTM（整体法）6 图4：申万电子PE-TTM（中位数法）6 图5：全球半导体月销售额（亿美元）7 图6：全球半导体年累计销售额（亿美元）7 图7：中国半导体月销售额（十亿美元）7 图8：中国半导体年累计销售额（十亿美元）7 图9：DRAM现货平均价（美元）8 图10：SSD市场平均价（美元）8 图11：中国手机月度出货量（万部）8 图12：中国手机累计出货量（万部）8 图13：汽车当月销量（万辆）9 图14：汽车累计销量（万辆）9 图15：新能源汽车当月销量（万辆）9 图16：新能源汽车累计销量（万辆）9 图17：全球PC季度出货量（万台）9 图18：华硕&宏碁合计月度营收情况（亿新台币）9 表1：申万电子个股涨跌幅6 表2：公司公告梳理13 1行情回顾 报告期内，申万电子指数+1.0%，在申万一级行业中排名第2。2024年12月11日 至12月23日，沪深300指数-1.6%，申万一级行业指数涨跌中位数为-4.9%。 图1：申万一级行业区间涨跌幅（%） 6.0 4.0 2.0 0.0 通信电子银行 公用事业家用电器沪深300石油石化食品饮料交通运输纺织服饰农林牧渔商贸零售 汽车国防军工建筑装饰 煤炭基础化工有色金属医药生物美容护理非银金融电力设备 钢铁轻工制造 综合环保 建筑材料计算机社会服务机械设备 传媒 房地产 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 资料来源：同花顺，财信证券 报告期内，申万电子三级行业涨跌互现。2024年12月11日至12月23日，申万电子三级行业涨跌互现，涨跌幅中位数-0.78%。其中，数字芯片设计板块涨幅最大（+9.3%）， 半导体材料板块涨幅最小（-6.1%）。 图2：申万电子三级行业区间涨跌幅（%） 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 数字芯片设计 其他电子Ⅲ印制电路板集成电路封测 品牌消费电子 LED 被动元件 面板消费电子零部件及组… 分立器件模拟芯片设计光学元件半导体设备电子化学品Ⅲ 半导体材料 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 资料来源：同花顺，财信证券 个股方面，报告期内申万电子个股涨跌幅中位数为-3.4%。不包含上市天数不足200 天个股、ST股以及北交所个股，2024年12月11日至12月23日，涨幅前五分别为润欣 科技（+66.9%）、星宸科技（+52.4%）、天键股份（+39.6%）、卓翼科技（+37.8%）、沃尔核材（+37.0%），涨幅后五分别为奋达科技（-26.5%）、光华科技（-24.2%）、长阳科技（-19.0%）、捷邦科技（-17.8%）、蓝黛科技（-17.2%）。 表1：申万电子个股涨跌幅 涨幅前五名涨幅后五名 股票代码 公司简称 主营业务 涨跌幅（%） 股票代码 公司简称 主营业务 涨跌幅（%） 300493.SZ 润欣科技 IC产品 +66.9 002681.SZ 奋达科技 消费电子零部件 -26.5 301536.SZ 星宸科技 端侧SoC +52.4 002741.SZ 光华科技 电子化学品 -24.2 301383.SZ 天键股份 智能穿戴设备 +39.6 688299.SH 长阳科技 特种功能膜 -19.0 002369.SZ 卓翼科技 消费电子零部件 +37.8 301326.SZ 捷邦科技 功能件、结构件 -17.8 002130.SZ 沃尔核材 新材料、铜缆 +37.0 002765.SZ 蓝黛科技 传动和触控显示 -17.2 资料来源：同花顺，财信证券 PE估值超过中值水平。2018年至今，申万电子板块整体法估值PE-TTM中值为36 倍，中位数法估值PE-TTM中值为46倍。2024年12月23日，申万电子整体法PE-TTM为44倍，估值水平处于历史后82.27%分位；中位数法PE-TTM为57倍，估值水平处于历史后90.00%分位。从PE看，申万电子行业估值超过中值水平。 图3：申万电子PE-TTM（整体法）图4：申万电子PE-TTM（中位数法） PE-TTM整体法中值PE-TTM中位数中值 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 2018-10-26 2019-01-18 2019-04-19 2019-07-12 2019-09-30 2019-12-27 2020-03-27 2020-06-19 2020-09-11 2020-12-04 2021-02-26 2021-05-21 2021-08-13 2021-11-05 2022-01-28 2022-04-29 2022-07-22 2022-10-21 2023-01-13 2023-04-14 2023-07-07 2023-09-28 2023-12-29 2024-03-29 2024-06-21 2024-09-13 2024-11-29 2018-10-26 2019-01-18 2019-04-19 2019-07-12 2019-09-30 2019-12-27 2020-03-27 2020-06-19 2020-09-11 2020-12-04 2021-02-26 2021-05-21 2021-08-13 2021-11-05 2022-01-28 2022-04-29 2022-07-22 2022-10-21 2023-01-13 2023-04-14 2023-07-07 2023-09-28 2023-12-29 2024-03-29 2024-06-21 2024-09-13 2024-11-29 00 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 2行业数据跟踪 2.1半导体销售额：10月全球及中国半导体销售额延续增长 半导体销售额保持增长，中国10月销售额同比增长17.0%。全球半导体销售额10 月实现568.8亿美元，同比增长22.0%，环比增长2.8%；1-10月累计实现5026.9亿美元，同比+19.1%，全球半导体销售额连续七个月实现环比增长，于10月达到月度销售额历史峰值。中国半导体销售额10月实现162.0亿美元，同比增长17.0%，环比增长1.