国君建筑|产业链变化预示基建改善,推荐龙头央企等

核心观点与关键数据

基建产业链

• 沥青：全年价格整体下降，库存量波动较大，与价格呈负相关。装置开工率在20%-30%波动，工程机械配件及建筑设备价格指数变化平缓。
• 水泥：均价总体平稳，三四季度小幅上涨。发运率一季度季节性回落至15.4%，二季度恢复正常；磨机运转率与发运率同步季节性变化。

地产产业链

• 商品房成交量：全年小幅回落，三十城新房成交量同比下降26%，四季度有望回升，一二三线城市变化趋同。二手房成交量同比降0.2%，一线城市四季度成交量上行。
• 上游材料：玻璃价格同比降40%，螺纹钢价格三季度回落后提升。库存量同比增4.6%，呈季节性波动。
• 钢铁产量：全年平稳，达产率起伏。全年产量10866吨，同比下降18.7%；库存呈季节变化，一季度累超946万吨，四季度快速下降；达产率和产能利用率波动明显。

顺周期有色矿产

• 铜、铝价格：总体稳定，原油价格稍有下调。
  • 铜价全年最高10480美元/吨，最低8198美元/吨，周均价同比最高涨幅27.77%，最大跌幅9.64%。
  • 铝价全年最高2712美元/吨，最低2164美元/吨，周均价同比最高涨幅21.20%，最大跌幅17.18%。
• 原油价格：最高97美元/桶，最低71美元/桶，周均价同比最高涨幅16.95%，最大跌幅24.48%。
• 季度表现：
  • LME铜价Q1/Q2/Q3同比分别为-5%/18%/11%。
  • LME铝价Q1/Q2/Q3同比分别为-8%/14%/10%。
  • 布伦特原油Q1/Q2/Q3同比为-0.4%/9%/-8%。

风险提示

• 宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。