1月十大金股：一月策略和十大金股报告

一月策略和十大金股报告 —1月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 1月外部事件不断，市场重新定价特朗普上台后的影响，警惕突发冲击。内部政策空窗，流动性边际收紧，情绪逐步退潮。结合日历效应来看，若无超预期外部利好的国内政策催化，临近春节，A股市场情绪相对谨慎，收益预期偏低，预计A股重回震荡，大盘价值防御为主，哑铃策略回归，建议低拥挤高股息底仓（煤炭、电力、交运、银行、石油石化等），关注科技成长主题（科技创新和自主可控，TMT，AI算力、AI眼镜、机器人、半导体等） ▌本期金股组合： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 电子&通信：中兴通讯（000063.SZ）电子&通信：中芯国际（688981.SH）电力设备：豪鹏科技（001283.SZ）电力设备：富临精工（300432.SZ）汽车：江淮汽车（600418.SH）汽车：双林股份（300100.SZ）计算机&中小盘：大商股份（600694.SH）食品饮料：三只松鼠（300783.SZ）化工：中国海油（600938.SH）有色&新材料：神火股份（000933.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘局势风险再起，海外政策超预期，国内政策不及预期 正文目录 1、1月十大金股组合.......................................................................32、观点汇总...............................................................................32.1、总量观点：A股震荡运行，警惕外部扰动，大盘价值好于小盘成长.......................32.2、行业及个股逻辑：................................................................42.3、金股盈利预测表：................................................................143、风险提示：.............................................................................14 图表目录 图表1：2025年1月华鑫十大金股组合（2025/01/01）.......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2025/01/01）...............................................14 1、1月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：A股震荡运行，警惕外部扰动，大盘价值好于小盘成长 核心观点： 1月外部事件不断，市场重新定价特朗普上台后的影响，警惕突发冲击。内部政策空窗，流动性边际收紧，情绪逐步退潮。结合日历效应来看，若无超预期外部利好的国内政策催化，临近春节，A股市场情绪相对谨慎，收益预期偏低，预计A股重回震荡，大盘价值防御为主，关注低波红利和科技成长主题。 #海外：关注债务上限、联储动向和特朗普新政，警惕突发事件带来的波动放大 事件密集：1月2日债务悬挂到期，6日内阁人选投票，9日联储会议纪要，20日特朗普上台和29日美联储议息会议，警惕美债上限、再通胀预期、联储偏鹰和特朗普政策对市场的扰动，博弈较为剧烈。 海外策略：短期美股承压，主要是机构调仓、美债冲高压制和居民信用卡违约隐忧，等待特朗普百日新政；美债收益率短期仍有脉冲，等待美债拐头后（关注4.75%）的美股大盘成长加仓机会。美元有冲高动力，强美元顶点多在降息周期；黄金震荡运行，可逢低配置。 #国内：政策进入真空期，PMI小幅回落，经济增速边际放缓 政策真空：12月两大会议落地后，定调适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策后，1月市场阶段性进入政策真空期。下一个政策博弈窗口期为两会前的2-3月。主要关注的是赤字率、特别国债、专项债、更新换新（消费电子、服务消费等补贴力度）、核心城市地产放松、土储和商品房收储等。 经济放缓：继PMI连续3个月回升后，12月PMI小幅回落，价格分项低位下行，有一定的季节性因素，也有供给扩张放缓的原因。PMI连续3个月处于扩张区间，需求延续改善，服务业和建筑业大幅反弹，5%左右的经济增长目标有望实现。 #A股：重回震荡格局，关注低波红利和科技成长主题 海外不确定性加大，国内政策真空，岁末年初，市场情绪相对谨慎，资金退守核心权重，预计A股重回震荡，大盘占优，主题有结构性机会。等待微盘调整后的布局机会，2024年初雪球产品集中平仓，流动性风险引致的大幅超跌或难再现。 哑铃策略回归，建议低拥挤高股息底仓（煤炭、电力、交运、银行、石油石化等），关注科技成长主题（科技创新和自主可控，TMT，AI算力、AI眼镜、机器人、半导体等）。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫电子&通信：中兴通讯（000063.SZ）——毛正 推荐逻辑： ▌24Q3业绩符合预期，盈利能力保持稳定 2024Q3公司实现营业收入275.57亿元，同比下降3.94%，环比下降13.64%；实现归母净利润21.74亿元，同比下降8.23%，环比下降27.33%。盈利能力方面，2024年Q3公司实 现销售毛利 率40.35%， 同比下 降4.28pct；实 现销售净利 率7.75%，同比下 降0.49pct。公司业绩承压主要原因系国内运营商网络业务受投资环境影响。 ▌豆包大模型降本增效，AI手机有望加速渗透 在12月18日的火山引擎FORCE大会上，字节跳动正式发布了豆包视觉推理大模型，并宣布进入“厘时代”，以0.003元/千token的超低价格大幅降低AI服务成本，比行业价格低85%。豆包大模型具有精准的视觉识别和推理能力，可以处理图像分析、逻辑计算等复杂任务，且支持多模态输入，帮助企业实现AI升级。豆包大模型在发布7个月内，日均tokens使用量超过4万亿，增长超过33倍。此外，豆包还推出了全新的图片生成模型，实现准确的中文文字生成，显著提高创作效率。目前，豆包已经在汽车、硬件终端等领域投入应用。展望未来，豆包大模型有望为手机进行赋能，推动AI手机渗透加速。新产品将支持语音、图像、文字等多种输入方式的结合，使得用户能够更高效地进行互动和任务处理。同时，豆包的视觉推理能力可以帮助用户快速分析图片和视频内容，提供更精准的信息和服务。 ▌全球领先的通信信息解决方案提供商，布局算力+手机业务打造新增长曲线 公司是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，业务覆盖160多个国家和地区，服务全球1/4以上人口，致力于通过创新技术和端到端解决方案，推动全球通信、算力、终端等领域的发展。公司业务主要分为三个板块：运营商网络、政企业务和消费者业务。在运营商网络领域，公司提供无线、有线、算力和能源解决方案，建设智能、安全的网络；在政企业务方面，提供基于企业网络、服务器、存储和数字化转型的全面信息化解决方案；在消费者业务方面，推出智能手机、家庭终端等产品，构建全场景智慧生态。在算力领域，中兴通讯积极布局智算基础设施与平台技术，致力于成为“数字经济筑路者”。公司推出了支持“一机多芯”架构的AI服务器、全栈智算解决方案，并自研星云大模型，广泛应用于工业、通信等领域。此外，公司还在电信服务器市场占据领先地位，成功中标多个运营商的集中采购项目。在手机业务方面，中兴通讯推进AI驱动的全场景智慧生态3.0，推出的中兴手机专注政企和运营商市场，努比亚手机主攻影像与全球化布局，红魔手机则在电竞领域取得了显著成绩，成为全球电竞手机市场的领跑者。展望未来，公司将继续深化“连接+算力”战略，推动5G-A、光网络、智算基础设施等技术发展，提升核心竞争力，推动可持续发展。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为1286.99、1373.86、1477.86亿元，我们认为公司作为国内领先的通信信息方案解决商，积极拓展手机和算力业务，有望受益于AI高速发展的趋势，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示： 运营商资本支出下降；算力业务进展不及预期；手机业务进展不及预期。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年12月25日发布的《中兴通讯（000063）：以通信领域为基石，布局算力+手机业务打造第二增长曲线》报告 ⚫电子&通信：中芯国际（688981.SH）——毛正 推荐逻辑： ▌中国大陆集成电路制造业领导者,平台式生态服务模式提供一站式配套服务 中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者，根据全球各纯晶圆代工企业公布的2023年销售额情况排名，中芯国际位居全球第四位，在中国大陆企业中排名第一。公司拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。除集成电路晶圆代工外，公司亦致力于打造平台式的生态服务模式，为客户提供设计服务与IP支持、光掩模制造等一站式配套服务，并促进集成电路产业链的上下游协同，与产业链中各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案。 ▌智能化和高速运算性能需求成为市场主要驱动力，智能终端产品升级温和催化换机潮 先导产业对智能化和高速运算性能的卓越追求持续推动相关应用领域的头部企业快速成长，成为半导体整体市场规模增量的主要驱动力，相关产业呈现爆发式增长。受益于新一轮智能终端产品的功能升级和性能提升，市场温和催化智能手机、个人电脑、穿戴类设 备、消费电子等产品的换机潮，终端需求已呈现缓慢增长态势。根据公司三季报显示，公司Q3收入环比+14%，达到21.7亿美元，首次站上单季20亿美元台阶，创历史新高。产能方面，公司新增2.1万片12英寸月产能，促进产品结构进一步优化，平均销售单价上升。整体产能利用率提升至90.4%，毛利率提升至20.5%。根据公司指引，公司四季度收入环比持平至增长2%，毛利率介于18%至20%之间。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为574.77、655.70、742.45亿元。中芯国际作为中国大陆集成电路制造业领导者和世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，稀缺性和重要性不言而喻，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示： 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年12月30日发布的《中芯国际（688981）：中国大陆集成电路制造业领导者，有望受益于先导产业智能化和高速运算性能需求》报告 ⚫新能源：豪鹏科技（001283.SZ）——黎江涛 推荐逻辑： 事件 豪鹏科技发布公告：2024H1公司实现收入23.16亿元/yoy+34.31%，实现归母净利润0.27亿元/yoy+11.16%。 投资要点 ▌2024Q2收入同环比高增，利润环比大幅改善 公 司2024Q2实 现 收 入13亿 元/yoy+34%/QoQ+33%， 实 现 归 母 净 利 润0.24亿 元/yoy+4.5%/QoQ+666%，环比大幅改善。2024Q2毛利率为19%，净利率为1.8%。分业务看，2024H1方形电池收入13.67亿元/yoy+50%，圆柱电池收入6.8亿元/yoy+41%，镍氢业务收入2.45亿元/yoy-22%。 ▌笔电业务持续强化竞争力，智能穿戴等表现抢眼 2024H1全球笔记本电脑出货量约0.95亿台/yoy+4%；公司笔记本电脑电池产品出货量2024H1同比增长48%，其中Q2环比Q1出货量增长34.5%。公司智能穿戴类电池产品出货量2024H1同比增长39%，其中Q2环比Q1出货量增长34