公司动态研究报告：推动全系产品电气化，加速海外布局

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年第三季度，长安汽车总营收342.37亿元，同比-19.9%，环比-13.8%；归母净利润7.48亿元，同比-66.4%，环比-55.3%。销量波动是业绩下滑主因，单季度销售57.1万辆，环比-11.1%，自主新能源销售14.9万辆，环比-12.7%。
• 费用率：期间费用率11.9%，环比+3.8pct，主要受销售费用率影响（环比+2.2pct至4.8%）。
• 新能源布局：2025年将推出阿维塔06等11款新车，上市13款新能源产品，带来超120万辆增量。
• 海外拓展：2025年将推进东南亚罗勇工厂投产、欧洲市场登陆、独联体区域KD项目投产、巴西子公司设立及中东非三大品牌导入，预计导入9款产品。

研究结论

• 盈利预测：2024-2026年收入分别为1,850.7、2,197.9、2,563.1亿元，EPS分别为1.08、1.29、1.58元，对应PE分别为12.4、10.3、8.5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，因新能源与出海战略稳步推进，与华为合作加深，未来增长潜力较大。
• 风险提示：新车型推广不及预期、汽车消费需求不及预期、海外市场拓展不及预期。

分析师团队

• 林子健（首席分析师）：6年汽车行业研究经验，深度覆盖特斯拉产业链等。
• 张智策：2年华为汽车业务工作经验。
• 程晨：研究汽车&人形机器人方向。