风险管理：商品高波动与特朗普2.0不确定性风险

风险一：美联储货币政策对宏观商品带来的高波动

2024年，美国经济在“二次通胀”与“通胀增长紧平衡”之间过渡，市场主要关注降息预期与经济韧性的博弈。美联储12月降息25bp释放宽松信号，但全球通胀压力、美元强势、资本流动不确定性以及生产成本上升，使得2025年大宗商品价格面临更大波动性风险。美联储2025年降息节奏与幅度预计大幅放缓，主要考虑“二次通胀”压力上升。大宗商品风险源于宏观不确定性，包括美元强势对大宗商品价格的压制作用、美国通胀压力与全球大宗商品供需关系的影响、美联储政策与全球资本流动的不确定性、全球需求疲软与供应侧风险的叠加，以及高波动性与市场情绪的恶性循环。

风险二：特朗普2.0时代的不确定性

特朗普2.0时代的政策延续1.0时代，包括以关税为核心的贸易政策、减税计划以及大规模驱逐非法移民的移民政策。特朗普2.0政策可能导致通胀预期失控，美联储“抗通胀”之路将愈发艰难。关税政策对通货膨胀的影响短期有限，中期开始逐渐看到端倪，长期存在显著上行驱动力。大规模驱逐非法移民或对劳动力供给带来负面影响，货币政策有转紧的可能。特朗普2.0时代美国对华的三线策略包括：全面打压经济策略、产业扶持与减税策略、西方意识形态遏制策略。特朗普2.0时代对华经济政策可能对中国经济产生显著冲击，特别是在贸易、科技创新、资本流动及全球供应链等领域。

结论：2025年大宗商品面临的风险

货币政策与政治因素是影响商品市场波动的关键变量，尤其是美国的货币政策和特朗普2.0时代的经济政策。不同类型的企业应根据其所面临的风险敞口类型，选择合适的套期保值方案，以减轻价格波动带来的负面影响。宏观定价商品（黄金）可能面临较高波动的风险，而有色金属（铝）可能面临高关税出口风险。企业通过期货市场进行套期保值操作，主要是利用期货价格与现货价格的同步变动，平衡因市场波动而产生的价格风险。

风险提示

1）美联储货币政策对宏观商品带来的高波动；2）特朗普2.0时代的不确定性。