短期区间震荡，关注钢厂补库力度

短期区间震荡，关注钢厂补库力度

• 核心观点：短期铁矿石价格预计区间震荡，主要关注钢厂补库力度。材端基本面矛盾仍在积累，但钢厂盈利率尚可，预计铁水下滑斜率较小；同时人民币汇率走高压力较大，铁矿石下方仍有支撑，但铁水边际下滑，供需有边际转弱预期。
• 期货行情：铁矿石主力I2505合约高开后震荡运行，收盘于779元/吨，涨1.17%；成交量25.93万手，持仓38.15万手，前二十名多头持仓减少，空头持仓增加。
• 基本面跟踪：
  • 外矿：12月23-29日全球发运3479.4万吨（环比增487.8万吨），澳洲发运量2189.7万吨（环比增482.3万吨），其中对华发运1799.0万吨（环比增238.4万吨）；中国47港到港2598.3万吨（环比增321.1万吨），45港到港2505.4万吨（环比增366.9万吨），北方六港到港1149.2万吨（环比增270.8万吨）。
  • 内矿：截止12月26日，全国铁精粉日均产量38.39万吨（环比减1.14万吨/天），产能利用率60.85%（环比降1.8个百分点），减量主要来自华东和华北。
  • 供需：外矿发运和到港同比偏高水平，总量压力较大；铁矿石价格处非主流矿山成本线以上，对非主流矿山发运挤出作用有限。需求端铁水延续下滑（主因高炉年检），但钢厂盈利率尚可，大幅减产动力不强；钢厂原料冬储补库需求仍有支撑。库存端港口库存高位小幅去化，但中长期高库存仍限制矿价上方空间。
• 操作建议：区间操作，多矿空焦炭头寸逐渐减仓止盈，关注钢厂补库力度。2505运行区间参考730-820。