化工行业周报：政策推动制冷剂景气持续向好；丙烯酸价格上涨

核心观点

• 制冷剂：2025年制冷剂配额公示，二代配额大幅压减，三代配额有所增加但幅度小于预期，推动行业维持较高景气度。二代制冷剂R22、R142b毛利持平或上涨，三代制冷剂R125、R32、R134a价格和毛利大幅上涨。建议关注巨化股份、三美股份、永和股份。
• 丙烯酸：国内停产检修产能较多，市场供应偏紧，价格持续上涨。建议关注卫星化学。

关键数据

• 制冷剂配额：2025年二代制冷剂生产配额16.36万吨（同比-4.96万吨），内用生产配额8.60万吨（同比-4.21万吨）；三代制冷剂生产配额79.19万吨（同比+4.34万吨），内用生产配额38.96万吨（同比+4.72万吨）。
• 制冷剂价格和毛利：R22毛利21536.5元/吨（持平），R142b毛利918.55元/吨（+87元/吨），R125毛利23126.5元/吨（+4098元/吨），R32毛利25952元/吨（+1262元/吨），R134a毛利25334元/吨（+2000元/吨）。
• 丙烯酸价格：主流地区均价7700元/吨（+250元/吨，涨幅3.36%）。
• 其他化工品：R125（+10.53%）、R134a（+6.25%）、R32（+6.17%）价格涨幅居前；维生素VA（-9.77%）、辛醇（-4.55%）、己内酰胺（-3.24%）、电石（-2.24%）价格跌幅居前。

研究结论

• 制冷剂行业受益于政策支持和供需关系改善，景气度持续向好。
• 丙烯酸市场供应紧张，价格有望维持高位。
• 多数化工品价格涨跌互现，行业整体表现分化。

行情表现

• 基础化工指数下跌1.71%，低于沪深300指数。
• 涨幅较大的板块：石油开采Ⅲ（+3.70%）、炼油（+3.52%）、合成树脂（+2.30%）、涤纶（+1.89%）。
• 跌幅较大的板块：其他塑料制品（-7.10%）、膜材料（-5.25%）、涂料油墨颜料（-4.95%）、粘胶（-4.30%）。

重点公司

• 制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份。
• 丙烯酸：卫星化学。

风险提示

• 下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险。