2024年，全球铝土矿端扰动频发，氧化铝价格不断创下新高，铝价经历了明显的波段起伏，全年呈现出典型的M型走势，价格季节性特征明显。整体来看，上半年铝价推动因素是国内终端消费的复苏预期，下半年则更多是来自于海外成本端价格支撑，而终端实际需求表现才是决定铝价的关键因素。
2024年，全球电解铝供需基本维持紧平衡的格局，全年产量或在7350万吨附近。我国电解铝受限于约4500万吨的产能天花板，2024年总产量或在4310万吨左右，全年平均开工率约为95%，国内电解铝供需结构保持基本平衡状态。
展望2025年，全球铝土矿依然存在不确定因素，国内氧化铝有大规模新增产能计划投产，将会压制氧化铝现货价格，电解铝成本压力或有所减轻。供需方面，我国电解铝产量或保持2%左右小幅增长，加上海外市场进口原铝的规模量，与终端消费1.7%的增速将基本匹配。
整体上，预计2025年氧化铝价格重心将逐步下移，电解铝价格或呈现季节性区间偏强运行，上方空间取决于新增需求增量的释放。氧化铝远月价格重心或下探至3500-4500元/吨，沪铝主要运行区间18700-23000元/吨，伦铝主要运行区间2200-2900美元/吨。策略方面，建议氧化铝企业可采取逢高保值加工利润，电解铝企业可以逢低采买原料保值，下游铝加工企业淡季逢低采购保值为主。
2024年，海外铝土矿扰动频发，国内矿产量下滑，氧化铝价格高企，挤压下游利润。中国铝土矿进口总量保持增长，来自非主流地及澳洲进口增量较为明显。中国铝土矿产量下滑明显，国产铝土矿产量的下滑，带动矿端对外依存度不断升高。预计2025年全球铝土矿产量将保持增长，但供应端仍存在很大不确定性因素，海外市场矿山供应问题或持续扰动市场。
2024年，氧化铝价格高企，挤压下游利润。国内氧化铝供应始终面临原料问题困扰，海外矿端扰动和国内复产缓慢并行，推升了氧化铝市场价格。氧化铝原料紧缺及矿价上涨带动成本不断抬升，但由于氧化铝期现货价格快速拉涨，氧化铝厂利润达反而达到历史高位水平。预计2025年国内氧化铝有大规模新增产能计划投产，氧化铝供需错配问题会逐渐缓解，届时将会压制氧化铝现货价格。
2024年，我国电解铝产能接近天花板，国内电解铝总产量或在4310万吨左右，全年平均开工率约95%，电解铝供需结构保持基本平衡状态。2024年，我国电解铝行业平均完全成本约为20322元/吨，同比上涨26.98%，国内电解铝行业平均盈利约为590元/吨，环比减少超70%，行业盈利水平被大幅压缩。预计2025年，我国电解铝新增产能约45万吨左右，全年总量达到4395万吨，同比增幅在2%左右。
2024年，我国电解铝消费需求延续增长态势，全年铝消费总量或在4480万吨，增幅约4.31%。传统地产消费领域表现依然疲弱，电力及家电领域消费保持增长，光伏装机、新能源汽车等领域表现较好，铝材出口贸易也贡献了部分增量。2024年末，铝终端消费进入传统淡季周期，下游铝加工企业的开工率纷纷走弱。
2024年，我国房地产市场受到经济压力和政策调整影响，整体呈现下行趋势。2024年国内房地产竣工方面贡献负增长，传统地产用铝量面临下行压力。预计2025年，我国房地产市场或有所回暖，但整体依然面临挑战，2025年房地产竣工进入下行周期。
2024年，铝在光伏领域中的用途，主要是制作光伏边框以及光伏支架。预计2025年光伏市场延续增长态势，光伏用铝量或将提升至500万吨，整体比例提升至约10.9%。铝在新能源汽车领域中，主要应用于车身、底座、车轮、电池、电机、变矩器、变速箱外壳、电池电线等各类零部件。预计2025年新能源车将会贡献约350万吨需求增量，整个汽车市场用铝量或将提升至630万吨，整体占比提升至13.8%。
2025年，铝下游产品的出口或受到出口退税取消及中美贸易摩擦再度升级的影响。2025年再生铝原料进口方面预计出现明显增长。预计2025年再生铝产量将增长至1150万吨，未来五年复合增长率超5%以上。
