2024年热卷行情回顾
- 价格走势：2024年热卷价格呈现前三季度冲高回落偏弱，十一前快速反弹的走势。分为四个阶段：1月初-3月底下跌（对23年末过度预期的修正），4月初-5月底上涨（产业去库和出口略超预期支持），6月初-9月中旬下跌（非理性预期买单，供需双弱），9月底-12月中旬上涨（预期和资金结合）。
- 基差走势：与价格走势阶段划分基本一致，1-3月小幅上涨，4-5月小幅下跌，6月初-9月中旬大幅下跌，国庆前后修复贴水。
2024年热卷产业回顾
- 需求：供需双弱，需求弱势先行。五大材表需同比走弱7.19%，热卷表需同比走强6.95%。汽车行业整体产量好转，乘用车产量同比上升3.14%，新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别+34.5%和+36.7%。家电以旧换新效果显著，预计全年冲量收关。造船方面整体表现良好，新接订单量同比增长30%。出口方面，热卷全年出口持续好转，但面临多国反倾销调查。
- 供给：供需双弱，供给日落千丈。五大材产量同比下降7.49%，热卷实际产量同比上升0.82%。华东地区产能利用率较高，北方产量占比较高。热卷利润处于低位，钢厂减产去库。
- 库存：五大材库存处于相对低位，热卷库存同比上升9.02%。年初钢厂投机保库，旺季去库不及预期，9-10月进入去库通道。
2025年热卷展望
- 供给：产能延续，产量预增。预计2025年热卷总产能将超4亿吨，全年钢联口径的热卷实际产量达到17200wt，同比上升1.15%。
- 需求：下游向好，给予支撑。汽车行业对热卷需求正向影响，家电行业稳定发展，造船行业总量上升，结构优化。预计2025年热卷表需钢联口径达到17631.98wt，同比上升5.01%。
- 出口：增量持续，合理避税。预计2025年热卷出口可达到3000wt左右，出口同比仍将小幅上升2%-5%。
- 展望总结：供需稳定，波段运行。热卷全年供给和需求小幅双增，库存小幅去库，利润维持偏低。价格以当前价格作为中枢，成本端弱势下行作为基础，伴随宏观政策点状提出-空窗期的循环特征，进行波段运动。风险提示：政策预期落空，外围风险带来的极度悲观可能。
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