晨会纪要
晨会纪要 2024第（234）期发布日期：2024-12-30 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、央行发布《中国金融稳定报告（2024）》。报告指出，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。金融系统将坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策。实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定。 2、新《公司法》配套制度规则迎来适应性调整。证监会发布新《公司法》配套制度规则，拟“打包”修改、废止89件制度规则。同时，证监会发布《上市公司章程指引（修订草案征求意见稿）》（以下简称《章程指引》）和《上市公司股东会规则（修订草案征求意见稿）》，一并向社会公开征求意见。 3、今年新加坡仅有4家公司上市，多家公司退市。新加坡交易所的公司数量在10月降至617 家，为2004年9月以来的最低水平。 4、国家统计局发布数据显示，11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.3%，降幅较10 月份收窄2.7个百分点，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进。 5、工信部部署2025年重点任务，其中包括①实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案②推动智能网联汽车发展，扩大北斗应用规模；因地制宜建设低空信息基础设施；制定出台生物制造、量子产业、具身智能、原子级制造等领域创新发展政策③实施“人工智能+制造”行动，加强通用大模型和行业大模型研发布局和重点场景应用④扩大制造业、电信等领域高水平对外开放 ⑤建立完善高新技术企业、科技和创新型中小企业、瞪羚企业、独角兽企业等优质企业梯度培育体系⑥再培育100个国家级中小企业特色产业集群。 6、国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第四次专题推进会。会议指出，各地、各中央企业改革深化提升行动70%以上主体任务已经完成。2025年底前，国有企业普遍推行管理人员末等调整和不胜任退出制度，国务院国资委正在研究制订相关工作指引，加强政策指导。7、国家发改委官网显示，机关司局栏目设立了低空司，全称为低空经济发展司。近日，低空经济发展司相继召开推动低空基础设施建设座谈会、推动低空智能网联系统建设专题座谈会，分别就推动低空基础设施有序规划建设、低空智能网联系统建设进行交流。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 花生 花生。花生现货市场整体稳定，油厂采购意愿不强，市场米终端需求一般，贸易商高价拿货意愿减弱，供需双弱，受商品市场环境影响，建议等反弹做空为主。 油脂 27日，豆油成交5400吨，棕榈油成交2370吨，总成交7770吨，环比上一交易日减少11030吨，跌幅58.67%。信息方面，惠誉表示将2025年基准毛棕榈油价格预估从每吨750美元上调至800美元，目前预测平均价格为每吨700美元。上调价格预估反映出印尼单产反弹速度放缓，且该国生物柴油消费增加。南美大豆长势良好，油脂市场缺乏有力驱动，预计震荡为主。 白糖 白糖:上周原糖震荡偏弱，跌0.77%。12月上半月巴西中南部产糖量为34.8万吨，较去年同期减少59.4万吨，降幅达63.06%。累计产糖量为3971.1万吨，较去年同期减少211.3万吨，同比降幅达5.05%。双周数据给原糖提供支撑。产区降雨充沛，有助于下年度甘蔗产量恢复。泰国生产良好。基本面偏弱，但是原糖价格下跌空间已不大。国内方面，27日广西现货价格在6020附近。短期广西甘蔗干燥引发市场关注，增产幅度预计下修。部分进口糖浆和含糖预混粉最惠国关税提高至20%，情绪上有利好支撑，但具体影响数量还需观察。短期新糖上市旺季，节前备货逐渐结束，限制郑糖上方空间。 棉花 棉花:上周美棉低位反弹1.03%。12月供需报告上调美棉产量库存和全球棉花产量库存。美棉上市期，供给压力大，预计美棉区间偏弱震荡。国内方面，籽棉成本支撑，新棉增产的套保压力大抑制上涨空间，下游需求偏弱，郑棉受前低支撑企稳，技术性反弹空间有限，关注需求变化。 生猪 【生猪】：上周，全国生猪价格整体稳定，出栏均价在15.58元/公斤,同比上涨0.08元/公斤。供应端，毋庸置疑，出栏积极性提升，集团加大出栏，散户和二育压栏开始准备出栏，供应压力不断释放，而近期现货稳中偏强的原因主要是下游需求不断释放，整体盘面已经逼近远期成本，现货继续下跌不足以引发盘面大幅下挫，考虑到节后回落预期和交割逻辑，继续维持反弹做空操作，同时关注3-5反套。 鸡蛋 【鸡蛋】：上周，鸡蛋现货整体稳中偏强，基准地河北产区粉蛋报价4.3元/斤左 右。供应端，新增产能继续释放，淘汰鸡延淘明显，下周全国气温回暖，但低温依旧，北方鸡蛋储藏能力增强，供应短期和长期相对充足。需求方面，并未有很大的节日支撑，更多的是以下游备货刚需为主。目前市场矛盾在于强现实，弱预期，现货表现相对偏强，期货贴水明显，盘面每一次经过调整后都会修复基差，经过本轮上涨带动后，盘面再度阶段压力出现，继续反应供应压力和节后交割预期，反弹择机做空为主。 2）能源化工 尿素 国内尿素市场价格偏弱运行，主流区域出厂报价为1630-1650元/吨左右。当前尿素行业日产维持17.5-18万吨附近窄幅波动，气头装置检修陆续兑现，预计1月以后供应将逐步回升，叠加上游尿素企业库存仍处于同比偏高水平，供应整体较为充足。需求端，复合肥成品走货不佳，开工环比持续下降，并且板材企业预计将陆续放假停工，工业刚需支撑存转弱预期。整体来看，尿素供应预计边际回升，需求端暂未见明显改善，盘面或延续弱势震荡运行，关注1650-1800元/吨运行区间。 烧碱 烧碱：现货方面，12月27日，山东地区32%碱主流价报820元/吨（+0）。供需情况来看，前期检修装置逐步恢复，且需求端来看非铝需求略显疲软，但随着南北套利价差打开，对当前市场暂且支撑，预估近日液碱地区价格仍有下滑预期，但幅度收窄。仓单方面，截至12月27日，烧碱交割库共有仓单0张（+0）。整体来看，现货价格偏弱运行，但远月存在需求利好预期，本周烧碱2505合约延续反弹。 焦煤 煤焦：供应端，年底为保安全部分煤矿停产。原煤日产196.3万吨，环比减7.9万吨；精煤日产76.0万吨，环比减4.0万吨。洗煤厂和贸易商参与降低，流拍比例仍有回升。焦炭五轮提降全面落地，市场情绪相对偏弱，钢厂冬储不及预期，铁水持续回落令双焦承压，预计焦煤焦炭短时延续震荡偏弱运行。 3）工业金属 铜铝 铜铝：现货方面，12月27日，上海有色1#电解铜均价报74240元/吨（+0），升贴水报-30元/吨（-55）；上海有色A00铝均价报19730元/吨（-90），升贴水报-20元/吨（+10）。铜方面，截至12月26日周四，全国主流地区铜库存较周一上升0.6万吨至10.54万吨，较上周四增加0.67万吨，周度库存结束连续9周下降出现小幅走高，总库存较去年同期的6.64万吨高3.9万吨。铝方面，12月26日国内 主流消费地电解铝锭库存49万吨，较上周四减少1.3万吨；国内主流消费地铝棒库存10.3万吨，较上周四增加0.4万吨。整体来看，临近年底，市场情绪有所降温，铜铝价格延续整理。 氧化铝 氧化铝：现货方面，12月27日，上海有色氧化铝均价报5718元/吨（-7）。国内氧化铝开工率持稳为主，下游需求因西南减产出现小幅下降，氧化铝供应偏紧情况较前期有所好转。近期氧化铝现货成交相对清淡，零星氧化铝现货成交的成交价格重心较前期有所下移，晋豫氧化铝现货价格出现小幅回调。氧化铝现货市场尚未出现明显的供应宽松，但下游畏高情绪严重，采购谨慎，短期内氧化铝现货价格或以震荡调整为主。仓单方面，截至12月27日，氧化铝交割仓库共有仓单12004（-3916）。整体来看，海外现货价格回调明显，国内现货价格有所松动，但氧化铝期货远月合约大幅贴水现货，短期继续下行空间或有限。 螺纹热卷 螺纹热卷：螺纹钢周五夜盘下跌2收报3282。热卷下跌5收报3409。周末市场弱稳个别下调10元/吨。螺纹钢周度需求回落明显，产量小幅下降，总库存降幅趋缓，厂库转增，社库继续去化。热卷产量降幅略大于需求降幅，总库存转降，社库下降，厂库微增。热卷基本面较上周环比改善，螺纹钢需求压力略有加大。目前冬储意愿普遍较低，铁水连续下降令原料端走弱，成本支撑下移，拖累成材走势，短时钢价弱势震荡运行。螺纹钢关注3250支撑能否守住，热卷再次试探3350至3400附近支撑。 铁合金 铁合金：兰炭近期趋弱且仍有降价预期，带动硅铁成本整体下移，部分钢厂开启1月招标，价格较上轮小幅下跌。锰硅内蒙古地区仍有增产空间，库存压力不减，仓单持续回升，锰矿波动较小整体趋稳，下游有部分钢厂准备采购春节假期合金，不过基于今年冬储意愿普遍较低，原料补库不及预期，铁水持续下滑形成一定压力。预计双硅价格震荡趋弱运行，仍建议产业寻找相对高位卖保机会。 碳酸锂 据乘联分会初步预估，11月全国新能源乘用车厂商批发销量146万辆，同比增长51%，环比增长6%。从国内零售对应预判应该11月新能源渗透率继续超50%。供应端减产明显，国内锂盐大厂进入停产调整，锂云母下降明显，锂辉石进口减少。受国内锂盐长期低价影响，海外矿产企业陆续下调生产计划。金九银十如期到来，受国内产业政策影响，进入11月，电池厂需求不降反升，特别是磷酸铁锂生产计划上 涨明显。当前社会库存下降至10.07万吨左右，持续走去库节奏。成本利润方面，锂辉石和锂云母成本维持在7.5-8万吨，锂辉石提锂利润较好，其他原料仍旧亏损。策略：短期观望，中长期逢高空。 4）期权金融 股指 股指年末即将收官期待翘尾机会12月27日，三大指数窄幅震荡，沪深两市成交额超1.4万亿元。截止收盘沪指涨0.06%，深成指跌0.13%，创业板指跌0.22%。周五，欧美股市表现分化，美股全线收跌，道指跌0.77%，标普500指数跌1.11%，纳指跌1.49%。中概股普遍下跌，欧洲股市普遍上涨，德国DAX指数上涨0.68%。小盘股上周四止跌修复，此前的大幅下跌和年初的大跌是有区别的。年初市场缺乏流动性，没有买盘去承接抛压，但是当下市场一直维持在万亿成交之上，下跌属于是短期估值较高的一次正常回调。和大盘股相比，小盘股对于资金宽松的反映更明显，短线交易型资金也更愿意参与。即将进入年报预告披露期，一些业绩承压的方向需注意规避，部分资金或会转向业绩确定性较好的方向。而随着小盘股风险偏好的降低，市场或依旧延续横盘震荡。维持急跌不恐慌，大涨冷静谨慎的观点。板块方面，近期科技成长方向仍是资金关注的重点，特别是在逆全球化背景下，背负技术攻关突破封锁、提供新质生产力等使命的科技领域，有望迎来巨大机会。操作上，四大指数周线走势分化，IF、IH阳线报收，IC、IM走势稍弱，不过期指在60天均线位置仍存在买盘支撑，在当前量能不济为指数大概率以震荡为主，突破仍需要潜心以待。短线还是关注逢指数急跌后的反弹。另外品种之间强弱套利，期权卖方策略可以滚动操作。 期权 每日股指期权：12月27日A股三大指数震荡整理，上证综指收盘站上3400点，截止收盘超过3500只个股上涨，A股成交额达到1.45万亿元。行业板块涨多跌少，农牧饲渔、航天航空（军工）、农药兽药、石油行业、水泥建材、电网设备板块涨幅居前，半导体、通信设备、电子元件板块跌幅居前。本周A股市场整体呈现震荡整理的态势。三大指数小幅下跌，但成交额有所增加，显示出市场活跃度较高。沪深300指数日三彩K线指标转为红色；周线收阳，周三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约期现基差升水标的，次月合约转为升水当月合约。IO期权持仓量回升，成 交量萎缩，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率下降，看跌期权最大持仓量行权价格上移至标的价格上方。中证1000指数先抑后扬，日三彩K线指标转为绿色；周线二连阴，周三彩K线指标维持红色。IM
