原油2025年度报告：风波一震荡，飘流安可任

2024年国内原油期货主力合约走势可分为三个阶段：第一阶段（2024年初至4月中旬），受海外降息和地缘冲突影响，价格累计上涨26.44%；第二阶段（4月下旬至9月上旬），受弱需因素影响，价格累计下跌27.91%；第三阶段（9月中旬初至年末），多空因素维持均势，价格维持区间震荡整理。

对于2025年，全球主要经济体大幅降息可能性较低，美联储利率政策将偏向中性，不再继续降息。预计2025年中国GDP增速5%左右，将继续实施积极的逆周期调节政策以增强经济韧性。全球原油供给预计将有所回升，主要增量来自OPEC+产量恢复及美国页岩油增长。而美国贸易保护政策可能加大全球贸易摩擦，削弱经济增长，对原油需求预期产生不利影响。预计2025年全球原油供应将出现大约130万桶/日的过剩。地缘局势依然充满复杂性和不确定性，俄乌冲突及中东巴以冲突可能对油价形成脉冲式刺激。

整体来看，2025年原油市场预计将在一定程度上面临供过于求的局面，可能导致原油期货价格重心下移。在中东地缘冲突加剧、俄乌战争持续化以及伊朗及委内瑞拉原油供给下降的特殊情形下，可能给油价带来溢价回升。预计2025年国内外原油期货价格料维持宽幅震荡格局，全年油价波动率依然较大。