医药生物行业跨市场周报（20241229）：呼吸道疾病进入高发期，关注产业链投资机会

2024年12月29日 行业研究 呼吸道疾病进入高发期，关注产业链投资机会 要点 医药生物 ——医药生物行业跨市场周报（20241229） 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌1.91%，跑输沪深300指数3.27pp，跑赢创业板综指0.35pp，在31个子行业中排名第23，表现较差。H股恒生医疗健康指数上周收涨0.48%，跑输恒生国企指1.78pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，神州细胞的SCTB14注射液的临床申请新进承办；益方生物的D-2570片、京新药业的JX2201胶囊的IND申请新进承办。正大天晴的AL2846、甘李药业的博凡格鲁肽正在进行三期临床；辰欣药业的WXSH0102正在进行二期临床；石药集团的SYS6043进行一期临床。 本周观点：呼吸道疾病进入高发期，关注产业链投资机会 疾控中心2024年第51周（12月16日—12月22日）的数据显示，目前急性呼吸道传染病总体呈现持续上升趋势，不同病原体导致感染的走势存在差异。提示布局相关产业链投资机会，建议关注：检测（英诺特、圣湘生物），疫苗（华兰疫苗、金迪克），感冒药（华润三九、济川药业、葵花药业、太极集团、特一药业、方盛制药），抗感染（福安药业、东亚药业）等。 2025年年度投资策略：重塑底层逻辑，掘金支付视角。综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，我们认为，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。因此，我们从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、 呼吸道联检）三大方向。重点推荐：恒瑞医药、信达生物（H）、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、天坛生物、派林生物、千红制药、太极集团。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600129.SH 太极集团 25.93 23A24E25E23A24E25E级 1.481.72.33181511买入 600276.SH 恒瑞医药 46.10 0.67 0.94 1.13 69 49 41 增持 002223.SZ 鱼跃医疗 36.95 2.39 2.03 2.32 15 18 16 买入 002550.SZ 千红制药 6.39 0.14 0.24 0.29 46 27 22 买入 1801.HK 信达生物 32.95 -0.66 -0.39 0.19 NA NA 173 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 258.23 9.55 11.47 13.89 27 23 19 买入 600161.SH 天坛生物 20.90 0.67 0.72 0.85 31 29 25 增持 000403.SZ 派林生物 21.39 0.84 1.07 1.28 25 20 17 买入 688271.SH 联影医疗 126.91 2.4 2.88 3.61 53 44 35 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-12-27；汇率按1HKD=0.92564CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 分析师：张杰 执业证书编号：S0930524060001021-52523676 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 28% 15% 2% -11% -24% 12/2304/2407/2409/24 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：医药指数继续回撤3 2、本周观点：呼吸道疾病进入高发期，关注产业链投资机会5 3、公司公告更新6 4、上市公司研发进度更新6 5、重要数据库更新7 5.123M1-M11医院总诊疗正增长7 5.22024M1-M10基本医保收入为23065亿元8 5.311月抗生素价格环比回落、心脑血管原料药价格基本稳定9 5.424M1-10医药制造业收入同比+0.1%10 5.511月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平12 5.6耗材带量采购12 6、医药公司融资进度更新13 7、本周重要事项公告13 8、风险提示14 9、附录15 1、行情回顾：医药指数继续回撤 整体市场情况（12.23-12.27） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌1.91%，跑输沪深300指数3.27pp，跑赢创业板综指0.35pp，在31个子行业中排名第23，表现较差。 H股：恒生医疗健康指数上周收涨0.48%，跑输恒生国企指1.78pp。分子板块来看： A股：涨幅最大的是血液制品，上涨0.37%；跌幅最大的是线下药店，下跌4.35%。 个股层面： A股：东阳光涨幅最大，上涨20.97%；开开实业跌幅最大，下跌23.07%。 H股：和铂医药-B涨幅最大，上涨34.33%；中国卫生集团跌幅最大，下跌31.48%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（12.23-12.27） -1.91% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 沪深300 创业板综 银行石油石化公用事业交通运输家用电器非银金融 汽车 通信国防军工 综合食品饮料农林牧渔 煤炭电力设备建筑材料 电子有色金属 钢铁基础化工机械设备建筑装饰 环保医药生物商贸零售轻工制造美容护理房地产纺织服饰计算机社会服务 传媒 -8% 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（12.23-12.27） 1.0% 0.0% -1.0% 0.37% -0.08% -1.04%-1.22% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -1.91% -1.56%-1.71%-1.88% -2.15% -2.69% -3.05% -3.50%-3.59% -4.35% 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，12.23-12.27） 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（12.23-12.27） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 1 东阳光 20.97 1 开开实业 -23.07 2 *ST景峰 12.39 2 莱美药业 -23.00 3 双鹭药业 10.76 3 四环生物 -18.05 4 信邦制药 9.88 4 悦康药业 -17.97 5 科兴制药 7.82 5 复旦复华 -17.71 6 欧普康视 7.71 6 创新医疗 -17.60 7 康为世纪 6.53 7 *ST大药 -15.79 8 圣湘生物 6.01 8 香雪制药 -15.47 9 新产业 5.69 9 翰宇药业 -15.39 10 华特达因 5.59 10 塞力医疗 -14.46 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2024.9以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（12.23-12.27） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 2142.HK 和铂医药-B 34.33 1 0673.HK 中国卫生集团 -31.48 2 8161.HK 医汇集团 25.71 2 8379.HK 汇安智能 -20.00 3 8307.HK 密迪斯肌 15.38 3 8622.HK 华康生物医学 -17.58 4 0897.HK 位元堂 15.09 4 0401.HK 万嘉集团 -16.67 5 0932.HK 顺腾国际控股 10.34 5 0455.HK 天大药业 -13.51 6 1298.HK 云能国际 10.00 6 8357.HK REPUBLICHC -12.50 7 1298.HK 云能国际 10.00 7 8513.HK 官酝控股 -9.95 8 1875.HK 东曜药业-B 8.75 8 2393.HK 巨星医疗控股 -4.62 9 0858.HK 精优药业 8.51 9 6978.HK 永泰生物-B -3.85 10 3933.HK 联邦制药 8.50 10 1558.HK 东阳光药 -3.81 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（12.23-12.27） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 2、本周观点：呼吸道疾病进入高发期，关注产业链投资机会 近期，随着全国各地降温，呼吸道疾病呈现发病率上升态势，南北方的流感样病例占比均在近两周明显抬头。 疾控中心2024年第51周（12月16日—12月22日）的数据显示，目前急性呼吸道传染病总体呈现持续上升趋势，不同病原体导致感染的走势存在差异。流感总体进入季节性流行期，流感病毒阳性率持续上升，其中，全国门急诊流感样病例的流感病毒阳性率较上周上升6.3%；不同省份间流感活动水平有所不同，其中，北方省份上升趋势尤其明显，但仍低于去年同期水平。鼻病毒阳性率呈下降趋势；北方省份肺炎支原体阳性率持续下降，南方省份肺炎支原体感染仍处于较低水平，肺炎支原体感染主要受影响的人群是5～14岁学龄儿童。近期0～4岁病例中的呼吸道合胞病毒阳性率、以及14岁及以下病例中人偏肺病毒阳性率呈波动上升趋势，北方省份上升趋势更明显；腺病毒阳性率呈波动下降趋势。新型冠状病毒等其他呼吸道病原体处于较低流行水平。 2024.12.16~2024.12.22，南、北方省份流感病毒检测阳性率继续上升。以A(H1N1)pdm09亚型为主。全国共报告156起流感样病例暴发疫情。 图5：南方省份流感样病例占门急诊病例总数百分比（截至2024 年第51周（2024.12.16~2024.12.22）） 图6：北方省份流感样病例占门急诊病例总数百分比（截至2024年第51周（2024.12.16~2024.12.22）） 资料来源：国家流感中心、光大证券研究所资料来源：国家流感中心、光大证券研究所 随着冬季气温下降，全国呼吸道疾病逐渐进入高发期，市场关注度持续上升，提示投资者布局相关产业链投资机会，建议关注：检测（英诺特、圣湘生物），疫苗（华兰疫苗、金迪克），感冒药（华润三九、济川药业、葵花药业、太极集团、特一药业、方盛制药），抗感染（福安药业、东亚药业）等。 2025年年度投资策略：重塑底层逻辑，掘金支付视角。综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，我们认为，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。因此，我们从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创