南华玻璃纯碱数据周报20241229

观点：盘面上方压制明显 南华玻璃纯碱数据周报20241229 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃： 供应：当前日熔量15.96万吨，供应端小幅波动；周产量111.82万吨；11月冷修2条产线（-1300吨/日），点火2条（ +1700）；12月点火1条（+600），冷修1条（-600） 库存：总库存4522.4万重箱，环比-135万重箱，环比-2.9%，同比+41%，折库存天数20.9天 利润：隆众浮法玻璃周均利润+50元，其中天然气-99元，煤制气+106元，石油焦+142元 需求：截止到12月中旬，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%；原片库存11.7天，环比5.41% ，同比-22% 策略观点：宏观情绪和预期仍会反复交易。基本面上，当前现实矛盾并不凸显，我们看到玻璃日熔在一波集中冷修以及部分点火后暂稳于15.9-16万吨附近，后期冷修与点火并存，不排除供应或进一步下滑，但斜率预计明显放缓，尤其年底赶工以及订单完成后，或有部分产线将开启冷修。当前各区整体产销仍表现尚可，12月整体产销均过百，在平衡之上，下游表现出一定承接力。马上进入1月，市场也将逐步走向淡季，部分工程和订单或将收尾。当下产业上游库存处于中性水平，一季度面临累库压力，玻璃价格或有所承压。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量66.46万（环比-1.77万吨，-2.6%），其中重碱37.16万吨（环比-1.32万吨），轻碱29.3吨（环比-0.45万吨）；部分预期外的装置开始恢复，纯碱日产缓慢提升至9.3-9.4万吨，下周产量预计环比将回升，幅度有待观察。此外，重庆和友、桐柏海晶、杭州龙山等小产能仍有停车或检修计划。 库存：纯碱厂库145.万吨，环比-10.25万吨，-6.58%（重碱-7.52万吨，轻碱-2.73吨）；交割库库存41.14万吨（-1.8） ；去库幅度略超预期。企业订单逐步兑现，发货提升，去库明显；预计月底或下月初期下游仍有补库动作，但幅度 或逐步放缓 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）+15元，氨碱法纯碱理论利润-52元/吨 需求：光伏玻璃库存高位，日熔下滑至8.5万吨附近；浮法端，年底或年初仍有冷修预期；纯碱待发11天，窄幅下滑 策略观点：供应端预期外扰动不断，造成产量波动，此外进入年底部分小产能提前进入检修且延后开工。虽然上游碱厂装置阶段性造成影响但目前尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，盘面价格上面压制明显。现货端在年底补库阶段表现出一定抗跌性，下游原料库存提升至25-30天水平。需求端，浮法玻璃和光伏仍有进一步冷修预期，预计纯碱需求仍将承压。新产能方面，保持推迟态势。短期虽有供应波动，但下游补库幅度或开始放缓，整体供需过剩局面难解。 玻璃 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃期货力收盘价季性 201920202021202220232024 元/吨 3000 玻璃期货力持量季性 201920202021202220232024 万 140 2750 2500 2250 2000 1750 120 100 80 60 150040 1250 20 1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 003/01 05/01 07/01 09/01 11/01 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（01–05）季性 20202021202220232024 元/吨 300 200 100 0 –100 –200 玻璃期货月差（05–09）季性 201920202021202220232024 元/吨 250 200 150 100 50 0 –50 –100 –150 06/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 –200 12/0101/0102/0103/0104/01 来源:wind,同花顺,南华研究来源:wind,南华研究 玻璃持/单 玻璃01持量季性玻璃05持量季性 万 200 160 120 80 40 0 201920202021202220232024 03/0105/0107/0109/0111/01 万 125 100 75 50 25 0 201920202021202220232024 07/0109/0111/0101/0103/0105/01 来源:同花顺,南华研究 所玻璃单库存季性 来源:wind,南华研究 玻璃盘玻璃量 元/吨 6000 4800 3600 2400 1200 0 201920202021202220232024 03/0105/0107/0109/0111/01 3600 3000 2400 1800 1200 600 15/12 17/12 19/1221/1223/12 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销率（周均）季性 202220232024 玻璃产–（周）玻璃产–（周）玻璃产–华（周）玻璃产–华南（周） % %160 140 180 160 140 120 100 120 100 8080 6060 4040 2003/0105/0107/0109/0111/01 20 22/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究来源:南华研究 玻璃产销（日度） % 400 320 240 160 80 玻璃产–玻璃产– 玻璃产–华玻璃产–华南 玻璃日度产销率–区季性 202220232024 % 400 320 240 160 80 022/0622/1223/0623/1224/06 0 01/01 03/0105/0107/0109/0111/01 来源:南华研究 玻璃日度产销率–区季性 202220232024 % 200 160 120 80 40 0 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 来源:南华研究 来源:南华研究 玻璃日度产销率–华区季性 202220232024 % 200 160 120 80 40 0 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 来源:南华研究 浮法玻璃/基差 交割价格–均价季性 2021202220232024 元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 Ⓒ–Ⓒ– Ⓒ–QⒸ–Q Ⓒ–晶 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 来源:南华研究 玻璃05基差季性（） 2021202220232024 元/吨 1200 900 600 300 0 20/1221/1222/1223/12 来源:南华研究 玻璃09基差季性（） 2021202220232024 元/吨 600 400 200 0 –200 –400 –300 07/0109/0111/0101/0103/01 11/0101/0103/0105/0107/01 来源:wind,南华研究来源:wind,南华研究 现货价格-不同区 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 玻璃：5：：：（日） 玻璃：5：：山（日） 玻璃：5：：：（日） 玻璃：5：：（日） 玻璃：5：：（日） 20/1221/1222/1223/12 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 玻璃：5：：华（日） 玻璃：5：：华（日） 玻璃：5：：华南（日） 玻璃：5：：华（日） 玻璃：5：：（日） 玻璃：5：：南（日） 19/1220/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究来源:钢联化工南华研究 现货价差 元/吨 600 400 200 0 –200 玻璃5（华南–华） 玻璃5（华–华） 玻璃5（华–华） 玻璃5（华南–华） 5小价差季性 20202021202220232024 元/吨 240 180 120 60 0 –400 20/1221/1222/1223/12 –60 03/0105/0107/0109/0111/01 来源:钢联化工南华研究 5小价差季性 20202021202220232024 来源:钢联化工南华研究 元/吨 400 300 200 100 0 –100 03/0105/0107/0109/0111/01 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中（日）季性浮法玻璃：量：中（日）季性 万吨 18.4 17.6 16.8 16 15.2 14.4 201920202021202220232024 吨 48000 42000 36000 30000 24000 18000 201920202021202220232024 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 来源:钢联化工南华研究 中浮法玻璃产能利率季性 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：开工率：中（日）季性 百分比 92.5 90 87.5 85 82.5 80 201920202021202220232024 百分比 90 87 84 81 78 201920202021202220232024 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 75 01/01 03/0105/0107/0109/0111/01 来源:钢联化工南华研究来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 中浮法玻璃周度产量季性浮法玻璃：产线开工数：中（周）季性 万吨 125 120 115 110 105 100 201920202021202220232024 280 270 260 250 240 230 201920202021202220232024 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：量：中（周）季性 201920202021202220232024 万吨 40 35 30 25 20 15 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 来源:钢联化工南华研究 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 来源:钢联化工南华研究 截止12月26日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计294（20.31万吨/日），其中在产229，冷修停产65。 当前全浮法玻璃日产量15.96万吨，对应周产量111.82万吨，环比-0.27%，同比-7.67%。 玻璃深加工 玻璃深加工订单天数季性 2021202220232024 玻璃数玻璃库存数 天 30 天 3024 24 18 18 12 12 66 003/0105/0107/0109/0111/010 21/1222/1223/12 来源:隆众资讯南华研究 深加工玻璃原片库存天数季性 2021202220232024 天 30 25 20 15 10 5 来源:南华研究 截至20241216，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比 +1.63%，同比-39.32%。12月，南方部分区域 深加工订单环比有所好转，该类区自10月订单好转以来，基本处于震荡趋势，目前基本维持10月来水平；部区域深加工订单较9月下及10月的相对高位已逐步下滑，订单下滑较为明显，目前本多数原片已是外发为，同时，深加工对于后订单仍持迷茫心态，因此当前多数对于前原片备货意向也相对有限。 03/0105/0107/0109/0111/01 来源:隆众资讯南华研究 统计局玻璃产量 平玻璃产量当月（统计局） 20192020202120222