公司动态研究报告：下游多点开花锚定高增长，高速通信线处安费诺产业链或受益于GB200放量

沃尔核材公司动态研究报告概览

公司背景与市场前景

沃尔核材是一家专注于高分子核辐射改性新材料的研发、制造和销售的企业。2023年，公司展现出多点开花的市场前景，下游市场包括电子产品、电力、电线、新能源等领域均有显著增长。

电子产品：公司在热缩材料行业占据较大市场份额，成为行业龙头企业之一。产品持续在新能源、医疗、航空等高端行业取得突破，如150°C双壁管、FEP医疗热缩管、MT系列医疗热缩管等新产品开发，以及N80500常温标识色带产品通过中国商飞认证，应用于国产飞机型号。

电力产品：超高压电缆附件市场开拓加速，自主研发的330kV、500kV超高压电缆附件通过了电力工业电器设备质量检验测试中心的预鉴定试验。此外，66kV海上风电可分离连接器系列产品通过系列化检测认证，显示公司在核电发电量增加趋势下的市场潜力。

电线产品：子公司乐庭智联拥有先进的67Hz网络分析仪，完成多种规格高速通信线产品的开发，其中高速通信线部分产品达到国际先进水平，主要客户包括安费诺、豪利士、莫仕、泰科、立讯等。

新能源产品：在支流充电枪市场占有超过60%的市场份额，大功率液冷充电枪实现国内最大充电功率并形成批量销售，订单需求持续增长，主要客户包括特来电、科士达、盛弘等。

研发与业绩增长

公司通过持续的研发投入、提升自动化水平、优化成本结构等措施，锚定了业绩的高增长。2023年度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长7.61%、13.97%、14.89%，产品综合毛利率为32.63%，同比增长1.10个百分点。

股份回购与信心提振

公司积极推进股份回购方案，计划使用自有资金回购股份，截至2024年5月31日，已回购公司股份13,565,000股，提振了市场信心。

高速通信线业务展望

子公司乐庭智联的高速通信线产品应用于数据中心、服务器、交换机/工业路由器等，订单需求增长显著，产能扩张预期将带动电线产品业务营收水平与占比同步提升。

盈利预测与投资评级

预计沃尔核材2024-2026年的收入分别为66.94亿元、79.15亿元、94.90亿元，EPS分别为0.66元、0.80元、0.96元，当前股价对应PE分别为20.7倍、17.2倍、14.3倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 技术迭代不及预期风险
• 宏观经济变动风险