核心观点
今年年底以来，市场未出现年末强人民币季节性行情，主要原因是人民币的季节性需要美元的配合。近期多国央行降息及美联储、日本央行和英国央行接连公布利率决议，虽结果符合预期，但强化了强美元格局。预计在2024年年底看到“三价合一”的概率不大。
关键数据
- CFETS、SDR、BIS指数较前值回落。
- 美元指数较前一周周五微幅升值。
- 在岸人民币、离岸人民币、日元、欧元相对于美元贬值，英镑相对于美元升值。
- 2024年11月，银行结汇14658亿元人民币，售汇14409亿元人民币；银行代客涉外收入42547亿元人民币，对外付款43945亿元人民币。
- 离岸人民币1年期NDF收盘价为7.095，USDCNY风险逆转期权指标（25Delta）显示市场对人民币的贬值情绪温和。
研究结论
- 从“811汇改”后，我国央行的大玩家身份有所弱化。
- “811汇改”使得美元兑人民币汇率中间价发生结构性变化，市场化程度提升。
- 逆周期因子对市场的“羊群效应”有一定影响，有助于改善外汇市场的“羊群效应”。
- 在外部环境依旧偏紧，内部环境仍需加强的背景下，预计2024年年底看到“三价合一”的概率不大。
风险提示
海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌。
全球重点事件回顾
- 中国：全国财政工作会议提出实施更积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度。
- 英国：第三季度GDP终值同比增长0.9%，第三季度经常账户赤字180.99亿英镑。
- 日本：央行10月会议纪要显示将继续加息，2025年度一般会计预算案支出总额创历史新高。
- 其他：加拿大央行降息50个基点，澳洲联储对通胀持续向目标迈进更有信心，韩国央行表示明年将进一步降息。
全球央行发言梳理
- 欧洲央行行长拉加德表示非常接近实现2%的通胀目标，但仍需对服务业保持高度警惕。
- 日本央行行长植田和男表示预计日本经济明年将更接近于可持续实现央行2%的通胀目标，并暗示下次加息的时机即将到来。
- 墨西哥央行副行长Heath表示可能2025年2月份讨论降息25个基点或50个基点的可能性。
本周重点关注金融、经济数据及事件
（具体内容未在研报中详细列出）
