电力及公用事业行业周报（24WK52）：11月用电量同比+2.8%，长协电价逐步落地

本周电力板块行情回顾

本周电力板块走势劣于大盘，公用事业板块上涨13.15%，电力子板块上涨13.98%，但低于沪深300涨幅，排名第11位。子板块中，光伏发电下跌3.38%，风力发电上涨1.12%，热力服务下跌10.77%，火力发电上涨12.35%，水力发电上涨22.71%。

本周专题：广东和江苏长协电价下降，绿电具备环境溢价

• 广东：2025年年度总成交电量3410.94亿千瓦时，成交均价391.86元/兆瓦时，同比-15.8%；绿电交易电量40.6亿千瓦时，均价386.58元/兆瓦时，环境溢价5.77元/兆瓦时。
• 江苏：2025年成交电量3282.2亿千瓦时，同比减少8.99%，成交均价412.45元/兆瓦时，较燃煤基准价上浮5.48%，同比降低40.49元/兆瓦时；绿电交易成交量达48.78亿千瓦时，同比增长53.78%，溢价8.66%。
• 电力交易方案：各省市逐步推进新能源入市，符合《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》“三步走”战略。

行业观点

• 用电量：2024年1-11月全社会用电量89686亿千瓦时，同比增长7.1%，居民用电拉动显著，二三产业用电增速回落。
• 发电量：1-11月全国规上电厂发电量85687.5亿千瓦时，同比增长5.0%；水电、火电、核电、风电、光伏发电量同比分别增长11.2%、1.9%、1.9%、11.5%、27.8%。
• 新增装机容量：1-11月全国新增装机中，水电、火电、核电、风电、光伏分别新增998、4744、119、5175、20630万千瓦，同比分别变化6.3%、1.9%、0.0%、25%、25.9%。

投资建议

• 绿电：推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。
• 火电：推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。
• 水电：推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。
• 核电：推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。

风险提示

• 用电增速不及预期
• 电力市场化改革推进不及预期
• 新能源竞争激烈导致盈利水平下降
• 降水量不及预期影响水电业绩