集运指数（欧线）周度报告：逢高布空

集运指数（欧线）周度报告：逢高布空 国泰君安期货研究所 首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502 日期：2024年12月29日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 01020304 综述价格 即期运费、现货指数追踪欧洲各港口运费指数、基差美国各港口运费指数 供应 动态运力-欧线船期表 动态运力-欧线周度&月度有效运力 周转效率-区域拥堵情况 周转效率–欧洲港口拥堵情况周转效率–北美港口拥堵情况 需求 欧洲工业企业库存、新订单追踪 中国对欧洲主要出口商品金额（季节性变化） 亚洲对欧洲/北美/南美/印度&中东出口情况 美国从中国主要进口商品箱量（季节性变化） 静态运力-前十大班轮公司近三个月12000TEU+新船下水情况静态运力-前十大班轮公司未来待交付12000TEU+新船 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 01 核心观点：逢高布空 过去一周，集运指数期货价格近弱远强。EC2502下降148.2点，EC2504上涨39.0点，02-04价差从上周的924.0缩小至736.8点；远月06、08、10走势偏强。上周现货、期货市场表现：船司推涨完1月上旬运费后基本有做下调收货；期市交易跌价驱动。分联盟来看，2M联盟1月第2周推涨失败，目前第1、2周报价 均值分别约为4620、4820美元/FEU，低于12月下旬4870美元/FEU：周中马士基第2周报价从5500下调至4800美元/FEU；地中海航运第2周线下FAK从5240下调至4840美元/FEU，与第1周价格保持一致。0A联盟1月上旬以沿用或推涨为主，目前报价区间在4800-5610美元/FEU之间，后续偏高报价或有向下调整：中远12月下3050/4800延续到1月5日，第2周报价暂时观望之中；长荣1月上旬线下FAK报3355/5610,是目前市场FAK最高的船司，但其第2周加班船进行特价收货，最低揽货价在 4450附近，后续或跟随中远第2周价格出来后进行调整；达飞1月上旬延续12月下旬价格报2930/5435；00CL月初有一班未涨价的船报价2950/4900，其余班次先推涨至3400/5800，后下调至3200/5400。THE联盟1月上旬以降价或沿用为主，目前报价区间在4250-5200美元/FEU之间：阳明一周内两次下调FAK价格，1月上旬原先是2750/4650/5000，后调整为第1周2650/4450/4800，第2周2550/4250/4600；ONE1月上旬线下FAK价格报2967/5204，延续12月下旬运价:赫伯罗特1月上旬电商价格延续报3100/5200，延续12月下旬运价;HMM电商价格第1周报4736美元/FEU，第2周报4754美元/FEU，相比12月下旬51、52周报价4568、4806美元/FEU，运价无太大波动。 基本面方面，需求端，1月上旬最后一波出货高峰期过后，1月下旬起新订舱量大概率回落。供给端，1月第3、4周有效运力较为充足，周度运力维持在32万TEU附近；2025年春节假期期间运力同比24年春节期间有所减少、停航力度更大，但节后三周有效运力较24年同期有所增加。结合最新官网船期统计以及MSK、MSC、CMA公布的春节假期停航计划，12、1、2月周均运力分别为27.7、30.0、22.9万TEU。2025年春节假期横跨第5周和第6周，wk5-6周均运力分别为25.9、13.9万TEU，其中wk6运力较上周统计值（12.8万TEU）有所增加；对比2024年春节假期同期运力28.3、21.6来看，2025年春节假期期间有效运力仍然是减少的，停航力度有所上升。春节后三周（即wk7-9）周均运力分别为23.5、25.3、29.0万TEU，对比2024年同期有效运力有所增加。 整体来看，马士基12月下旬第51、52周开舱价均是4700美元/FEU,1月上旬第1、2周开舱价分别是4400、4800美元/FEU，1月上旬运价较12月下旬出现回落，或预示着此轮春节旺季出货潮的运价拐点已出现。短期来看，1月第3、4周有效运力均维持在32万TEU附近，船司没有安排停航，即期运费下行驱动较强，有一定概率在1月下旬出现急跌的情形，盘面也已经提前交易运力偏高呈现下行趋势。策略方面，考虑到02合约离交割时间仍较远，盘面在未来1周即期市场整体跌价的背景下先驱动偏弱。因此策略方面，建议未来一周以逢高布空思路对待。 策略：逢高布空； 风险点：美东港口罢工、中东地缘局势降温等。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 价格 02 即期运费、现货指数追踪 12月27日SCFI欧线运费收于2962美元/TEU，环比上涨16美元/TEU，主要体现2025年第1周船司报价均值。 12月23日SCFIS欧线指数收于3364.32点，环比下降92点，主要体现第51周实际成交价格。目前EC2412交割结算价的前2期现货指数均值为3410.5点，预期最终交割结算价或在3380点附近。 即期运费方面，船司推涨完1月上旬运费后基本有做下调收货。分联盟来看，2M联盟1月第2周推涨失败，目前第1、2周报价均值分别约为4620、4820美元/FEU，低于12月下旬4870美元/FEU：周中马士基第2周报价从5500下调至4800$/FEU；地中海航运第2周线下FAK5240下调至4840，与第1周价格保持一致。0A联盟1月上旬以沿用或推涨为主，目前报价区间在4800-5610之间，后续偏高报价或有向下调整：中远12月下3050/4800延续到1月5日，第2周报价暂时观望之中；长荣1月上旬线下FAK报3355/5610,是目前市场FAK最高的船司，但其第2周加班船进行特价收货，最低揽货价在4450附近，后续或跟随中远第2周价格出来后进行调整；达飞1月上旬延续12月下旬价格报2930/5435；00CL月初有一班未涨价的船报价2950/4900，其余班次先推涨至3400/5800，后下调至3200/5400。THE联盟1月上旬以降价或沿 用为主，目前报价区间在4250-5200之间：阳明一周内两次下调FAK价格，1月上旬原先是2750/4650/5000，后调整为第1周2650/4450/4800，第2周2550/4250/4600；ONE1月上旬线下FAK价格报2967/5204，延续12月下旬运价:赫伯罗特1月上旬电商价格延续报3100/5200，延续12月下旬运价;HMM电商价格第1周报4736美元/FEU，第2周报4754美元/FEU，相比12月下旬51、52周报价4568、4806美元/FEU的均值来看无太大波动。 wk2 1/6-1/12 wk1 12/30-1/5 wk52 12/23-12/29 wk51 12/16-12/22 wk50 12/9-12/15 班轮公司 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP MSKMSC 28002900 48004840 26402900 44004840 25853020 47005040 25853020 47005040 26003020 47005040 2M联盟运价平均值 2850 4820 2770 4620 2803 4870 2803 4870 2810 4870 COSCO 3050 4800 3050 4800 3050 5000 3050 5000 OOCL 3200 5400 3075 5150 2900 4800 2950 4900 2950 4900 CMACGM 2930 5435 2930 5435 2930 5460 2930 5460 2730 5060 EVERGREEN 3355 5610 3355 5610 3010 5020 3010 5020 3035 4720 OA联盟运价平均值 3162 5482 3103 5249 2973 5020 2985 5095 2941 4920 HPL 3100 5200 3100 5200 3000 5000 3100 5200 3000 5000 ONE 2967 5204 2967 5204 2992 5204 2992 5204 2992 5204 YML 2550 4425 2650 4625 2875 5250 HMM 2583 4754 2583 4736 2618 4806 2499 4568 2668 4906 THE联盟运价平均值 2800 4896 2825 4941 2870 5003 2864 4991 2884 5090 市场平均值（单位：美元） 2937 5066 2899 4937 2882 4964 2884 4985 2892 4978 注：①未来运费或有动态调整；②该价格主要统计线下FAK价格，仅供考；③部分周采用均值资料来源：GeekRate，班轮公司，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 0 01-01 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-22 05-06 05-19 05-31 06-12 06-25 07-08 07-21 08-02 08-14 08-27 09-09 09-22 10-08 10-21 11-03 11-15 11-27 12-10 12-23 01-01 2019 2019 01-12 01-22 02-05 02-19 2020 03-03 2020 03-15 03-27 04-09 SCFI上海-欧洲 SCFI上海-美西 04-22 2021 05-06 2021 05-19 05-31 06-12 06-25 2022 07-08 2022 07-21 08-02 08-14 08-27 2023 09-09 2023 09-22 10-08 10-21 11-03 2024 2024 11-15 11-27 12-10 12-23 $/FEU 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-01 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-22 05-06 05-19 05-31 06-12 06-25 07-08 07-21 08-02 08-14 08-27 09-09 09-22 10-08 10-21 11-03 11-15 11-27 12-10 12-23 01-01 $/TEU 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2019 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 2020 2020 03-15 03-27 04-09 SCFI上海-地中海 SCFI上海-美东 04-22 05-06 2021 2021 05-19 05-31 06-12 06-25 07-08 2022 2022 07-21 08-02 08-14 08-27 09-09 2023 2023 09-22 10-08 10-21 11-03 2024 11-15 11-27 12-10 12-23 全球主要航线运费季节性走势 $/TEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 $/FEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 7 $/T