每周鑫思路
- 市场核心驱动力：海外圣诞假期致交投清淡，超级央行周后风险资产完成风险释放进入震荡。FOMC点阵图显示2025年降息次数由4次下调至2次，通胀预期上调致流动性预期转向偏紧缩，但最新PCE数据缓解短期下行风险。美联储净流动性边际回升，金融状况指数修复，但离岸市场持续偏紧需注意。美十债利率重回4.5%以上，美股科技短期震荡调整，黄金继续建议配置，日经通胀修复预期下看好。美国强经济例外论仍是主逻辑，需等待1月底特朗普上任前后政策表述明晰，流动性预期维持FOMC之后略偏紧状态，资产维持震荡区间概率较大。
- 国内市场：政治局会议政策表述高峰过后，年末全A成交额缩至1.38万亿，主要指数波动率回落至9月水平。结构分化明显，资金偏好大盘红利，主题交易热点赚钱效应快速回落，传媒跌幅靠前。融资余额小幅下降但仍在高位，宽基ETF净买入30.88亿元科创类产品有止盈压力，外资流入意愿承压，公募仓位持续谨慎。
- 板块建议：
- 低利率下红利高股息：银行、电公、建筑、交运。
- 小盘主题：机械、AI计算机。
- 消费政策：食饮、纺服、家电、中药。
- 主题建议：核电、央企、氢能、老基建、航空装备、算力等，核心个股包括光启技术、国光电器、联创光电等。
- 仓位建议：维持100%。
- 风格观点：红利+成长。
- 宽基观点：成长风格在二次冲高中占优，建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。
- 行业/主题观点：年末季节性行情后偏向防御板块，逢低关注“中特估”“科特估”，调入养殖、医药，调出传媒、交运。行业关注电力设备新能源、食品饮料、军工等。
- 每周首推ETF：传媒ETF（512980）、信息安全ETF（159613）。
轮动框架介绍与组合绩效回顾
- 基于基本面逻辑变化的高频行业数据框架，构建“财报预期”因子和“与鲸同游复合资金流因子”用于行业比较和轮动策略。PMS中组合相对沪深300收益率长期累计超额收益显著。
外围市场跟踪
- 美债长短差价、联邦基金期货隐含加息预期等指标分析。
因子监控
主流资金跟踪
全景图一览
风险提示
- 数据来源公开市场，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
