工业硅：盘面进一步探底阶段 多晶硅：库存再次去化，关注现货价格

工业硅：盘面进一步探底阶段

多晶硅：库存再次去化，关注现货价格

本周价格走势：

• 工业硅：盘面主力崇高回落，最高至11625元/吨，周五收盘于11110元/吨；现货报价持稳，天津通氧Si5530及天津99硅报价均为11300元/吨，昆交Si4210报价12100元/吨。
• 多晶硅：盘面高开低走，上市首日涨停后回落；现货市场报价相对稳定，N型料平均价4.05万元/吨，环比不变。

供需基本面：

• 工业硅：
  • 供给端：周度产量减少，西南硅厂因枯水期开工降至低位，新疆及内蒙工厂通过期货套保锁定订单，预计12月维持生产，但1月起部分工厂减产；一季度新疆复产及云南昭通投产或带来供应增量。库存累库0.5万吨。
  • 需求端：核心硅料环节仍处负反馈周期，下游多晶硅、有机硅、铝合金及出口市场均维持刚需，采购频率多为周度采买。
• 多晶硅：
  • 供给端：厂家库存去化2.9万吨，但多为下游硅片厂提前补库，导致春节前需求平淡。
  • 需求端：上游挺价态势持续，但下游接受度取决于硅片、电池价格能否上涨（关注组件招标情况）。

后市观点：

• 工业硅：基本面弱势，盘面考验成本线位置。短期弱势震荡，下方参考新疆小厂现金成本（约11500-11700元/吨），上方参考前高。维持空配观点，但需待拉高后做空。
• 多晶硅：建议逢低做多，下周运行区间41000-43000元/吨。产业参与度不高，价格波动放大，需谨慎持仓。

单边建议：

• 工业硅：暂时观望，若拉高可做空，运行区间10800-11500元/吨。
• 多晶硅：逢低做多，运行区间41000-43000元/吨。

跨期建议：PS2511与PS2512反套。

套保策略：

• 上游工业硅厂：卖出套保。
• 多晶硅下游：买入套保。

风险点：产业自律表现、光伏终端消费超预期、地产消费好转等。