2025年甲醇期货行情展望：供需向紧，中枢上移

核心观点与关键数据

• 2025年甲醇期货行情展望：一季度偏强运行，二、三季度回调，四季度再次转强。年度价格中枢上移，建议逢低试多，价格运行区间2300-2800元/吨。
• 关注机会：二季度供需矛盾缓解过程中的5-9反套，逢高空PP-3MA价差。
• 供应端：
  • 产量增加但增速受限：2025年国内甲醇产能投放635万吨，增速5.65%，产量预计9650万吨，增速5%。
  • 进口量难有增量：2024年进口量1350万吨，同比下降7.2%，2025年进口量增速受限。
• 需求端：
  • 烯烃需求：MTO产能扩张，需求有增量，增速延续2024年格局。
  • 传统需求：醋酸、有机硅、BDO需求增量，DMF、MTBE、二甲醚、甲醛需求下降，总体需求有增量但增速受限。
• 成本端：
  • 煤炭：单位热量价格相对较低，估值韧性存在，2025年供需双增，价格中枢小幅下移但下方有支撑。
  • 天然气：价格稳定运行，需求增长，2025年需求保持较高增速，对价格形成支撑。

研究结论

• 甲醇基本面：从小幅宽松逐渐转为紧平衡，生产利润走扩，开工率中枢同比位于高位。
• 进口不确定性：伊朗货源供应稳定性存疑，非伊货源进口量受多种因素制约。
• 下游需求分化：烯烃端需求增长，传统需求增速放缓。
• 投资建议：逢低试多为主，关注5-9反套和空PP-3MA价差机会。
• 风险点：政策调整、海外天然气价格大幅波动、煤炭价格大幅波动、海外地缘政治风险。