2025年铸造铝合金行情展望：宽幅震荡，中枢上移

核心观点与逻辑

基于再生铝供需格局和ADC12成本端的判断，结合铝价走势，2025年ADC12价格将延续震荡，中枢小幅上移。主要逻辑如下：

• 供给端：废铝回收率虽高，但供应增速受制于保级回收体系不完善、汽车报废回收效率低等因素，实际增速或低于理论值；进口政策放开但边际影响量偏小，再生铝产能扩张较快，持续拉大废铝产需缺口，导致废铝回收环节定价偏强。
• 需求端：汽车轻量化趋势打开压铸铝合金需求空间，汽车用铝合金增速高于汽车行业产销增速；摩托车需求平稳增长，增量空间有限。

关键数据与研究结论

• 废铝供应：预计2025年废铝总回收量为624.14万吨，同比增速10.61%。汽车报废回收将贡献中期主要增量，预计2024年汽车报废数量约983万辆，2025年约1278万辆，增速达30%。
• 再生铝产能：2023年国内新增再生铝产能371万吨，其中新增铸造产能177万吨；2024年上半年新增再生铝项目15个，产能176万吨，其中新增铸造产能53万吨。
• 进口情况：2024年1-10月未锻轧铝合金进口量总计为100.5万吨，预计2024年全年进口数量为125万吨，2025年进口或继续承压。
• ADC12成本：废铝是ADC12最主要的成本，占比超85%。精废价差对ADC12价格有显著影响，相关系数约-0.4。

投资建议

• 铸造铝合金单边可把握对应节奏，关注一季度和三季度的多铸造铝合金空铝，以及二季度空铸造铝合金多铝的季节性套利窗口。
• 预计2025年铸造铝合金走势仍跟随铝价，可关注季节性交易机会：1-4月废铝去库，5-7月废铝供需边际趋松，8月后废铝重归偏紧。

风险提示

人民币汇率波动对进口大宗商品影响、宏观事件冲击及地缘政治等引发的短期供需错配等。