双粕周报：阿根廷持续干旱引发市场担忧 双粕快速反弹

双粕周报：阿根廷持续干旱引发市场担忧 双粕快速反弹 分析师：贾晖 投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院 时间：2024.12.27 农产品团队贾晖Z000183 余德福Z0019060 曹以康F03133687 1、全球大豆市场：国际市场方面，巴西未来十五天降雨依然良好，但近一个月阿根廷持续降雨不足，引发市场对于其产量可能出现调减的担忧。美豆11月压榨数据环比虽有所回落，但同比增加，压榨数据持续表现较好的状态有利于美豆期末库存压力的缓解。多因素影响下，美豆价格本周持续反弹。 2、国内大豆及豆粕： 供应端：按照mysteel统计数据，国内港口大豆库存环比持平，油厂大豆库存环比调降，供应压力有所缓和，油厂豆粕库存继续环比回落，且较大幅度低于去年同期水平。豆粕去库压力明显，现货价格坚挺。 需求端，年底前，肉鸡及生猪面临集中出栏阶段，下游饲料消费预计表现一般。11月全国饲料产量环比下降。 后市关注：下游养殖情况巴西种植天气 总结：阿根廷持续干旱引发市场产量担忧，加上美豆11月压榨数据同比良好，美豆本周连续反弹，国内豆粕价格止跌快速反弹。豆粕05合约短期止跌反弹走势，未来三周大概率将维持在2550元以上区间运行为主。短线走势2660元以上走势偏多，若失守2660元则短线有回落整理要求。 1、全球菜籽：全球2024/25年度菜籽产量预计为8618万吨，同比下降370.5万吨:期末库存预计为719.4万吨，同比下降291.5万吨;全球2024/25年度莱油产量预计为3428.6万吨，同比下降18.3万吨;期末库存预计为267.8万吨，同比下降49.4万吨。全球2024/25年度莱粕产量预计为4910.3万吨，同比下降22.7万吨;期末库存预计为137.5万吨，同比增加0.2万吨。加拿大2024/25年度莱籽出口量预计为675万吨，同比增加0.3万吨;莱油出口量预计为410万吨，同比增加68.1万吨:菜粕出口量预计为630万吨，同比增加66.4万吨。 本周国际菜籽市场相对平静，加拿大菜籽周度出口数据环比增加利多市场情绪。 2、菜籽及菜粕库存： 从时间窗口上来看，中国对加籽反倾销调查结果出炉时间越来越近，加上国内12月菜籽进口预估环比大幅下降，菜籽供应压力有所缓和。菜系价格市场看跌谨慎，下档事件性支持作用有所显现。 库存方面，截止本周最新库存数据显示，沿海油厂进口菜籽库存环比下降，周度压榨量环比增加，沿海油厂菜粕库存及南通进口颗粒粕库存环比下降，但高于去年四年同期。 下游消费方面，11月开始，水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱，更多利多需要关注国际菜籽和阿根廷大豆产量情况，关注中国对加籽反倾销结果出炉情况。 后市关注：加籽反倾销结果南美大豆种植情况 总结：受阿根廷干旱担忧，菜粕跟随豆粕快速反弹。菜粕05合约短期止跌反弹走势。未来三周将转入2250元以上区间运行为主。2360元以上投机i走势偏多，若是搜狐2360元则短线有回落整理要求。 截止11月14日美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜有57%的概率在10-11月发生，且有望延续至2025年1月至3月。 一周市场情况-美国 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月19日当周，美国大豆出口检验量为174.70万吨，上周修正后为169.59万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2699.89万吨，上年同期2230.13万吨，同比增加21.06%。美国大豆对中国出口检验量为68.27万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1450.76万吨，上年同期为1361.39万吨。 一周市场情况-巴西&阿根廷 【截至12月22日，巴西大豆播种率为97.8%】据巴西农业部商品供应公司Conab，截至12月22日，巴西大豆播种率为 97.8%，上周为96.8%，去年同期为96.8%。 【Emater：南里奥格兰德州大豆播种完成96%，玉米开始收割】据外媒报道，巴西南里奥格兰德州农业厅(Emater)发布的公告称，截至周一，南里奥格兰德州大豆播种完成预估总面积的96%，较截至上周四增加了两个百分点。南里 奥格兰德州的播种率高于去年同期的91%和同期历史平均水平的92%。报告中表示，早熟品种作物在10月上半月播种，可以观察到开始开花，这一阶段占到4%。Emater称：“从这一阶段以后，对水的需求明显增加，由于12月前三周降雨分布不规则且雨量较少，尤其是该州的中部和西部地区，这引起了人们的担忧。”南里奥格兰德州是巴西最大的夏季玉米生产州之一，已经开始收获，Emater记录的已收获面积为1%，处于该时期的历史平均水平内。由于气候问题，该州不会生产第二季玉米，但观察到生产率“略低于最初预期，但高于上一年度。” 据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec），12月巴西大豆的出口量预计将达到162万吨，与之前的预测相持平；巴西豆粕的出口量预计将达到210万吨，略低于之前的预测218万吨。 【阿根廷11月大豆压榨量为3431721吨】据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷11月大豆压榨量为3431721吨，11月豆油产量为681205吨，豆粕产量为2511691吨。 据外媒报道，阿根廷农业经济研究员JoanaColussi表示，今年，我们看到阿根廷正在发生一些小的变化。前两个生长季受到干旱天气的影响，严重阻碍了玉米的生产，这也是我们开始看到阿根廷大豆产量提高的部分原因。Colussi表示，阿根廷大豆产量增长是很显著的。她称，除了干旱，玉米病害是大豆产量扩大的最大推动力。对阿根廷的生产者来说，选择最好的大豆种子进行种植是一个不同的进程。他们不像东北地区更温暖的邻国那样有轮作生长季。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2024年12月20日，全国港口大豆库存780.05万吨，环比上周稳定；同比去年增加126.08万吨。125家油厂大豆库存578.57万吨，较上周减少22.84万吨，减幅3.80%，同比去年增加36.86万吨，增幅6.80%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •截止12月27日，张家港地区现货压榨利润为-39.3元/吨，上周五为-204.4元/吨； •12月14日至12月20日，油厂大豆实际压榨量187.33万吨，开机率为52.66%；较预估高5.03万吨。预计第52周（12 月21日至12月27日）国内油厂开机率整体上升，油厂大豆压榨量预计201.88万吨，开机率为56.75%。 •2025年1月，动态全样本油厂大豆压榨预估为773.15万吨，去年同期实际压榨量为812.1万吨，较去年同期预计减少38.95万吨。 进口大豆到港成本及压榨利润（20241227） 备注： 1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 截至12月20日，豆粕周度库存58.28万吨，较上周减少5.74万吨，减幅8.97%，同比去年减少33.38万吨，减幅36.42%；饲料厂豆粕物理库存天数8.03天，上周为8.08天，上年同期为7.16天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止12月27日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为290元/吨、139元/吨，9-5价差151元/吨，上周五各数据分别为207元/吨、41元/吨、166元/吨。 据外媒报道，加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2024年11月，加拿大油菜籽压榨量为1019337.0吨，环比降7.45%；菜籽油产量为427366.0吨，环比降6.94%；菜籽粕产量为595085.0吨，环比降8.2%。乌克兰主要油籽品种的产量初步预计为2,170万吨，较上一年度增长94%乌克兰油脂生产商协会(Ukr0liyaProm)预计产 量为2,310万吨，该协会的预估为截至12月1日。油菜籽方面，Ukr0liyaProm预计产量为360万吨，上一年度为440万吨，收割面积为近126万公顷，较上一年度减少11.2%。 加拿大农业及农业食品部(AAFC)本月发布的12月供需预估显示，加拿大2024/25年度油菜籽出口预估维持在750万吨不变，尽管加拿大统计局将产量预估从1,898万吨下调至1,785万吨。AAFC还列出了油菜籽市场需要关注的五个因素:中国的购买力度;农民交付速度;压速度;对种子、油脂和粕类可能存在的关税和非关税壁垒:以及巴西和阿根廷的大豆产量。AAFC将其对2024/25年度油菜籽的国内消费量预测从11月的1.213万吨下调至1,194万吨。再加上产量减少，AAFC将油菜籽期末库存预估从220万吨下调至125万吨。 加拿大谷物委员会(CanadianGrainCommission)发布的数据显示，截至12月15日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加24.7%至17.48万吨，之前一周为14.02万吨。自2024年8月1日至2024年12月15日，加拿大油菜籽出口量为420.42万吨，较上一年度同期的225.29万吨增加86.6%。截至12月15日，加拿大油莱籽商业库存为138.74万吨。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •mysteel：截止到2024年12月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存为72.5万吨，较上周减少7.7万吨； •12月14日-12月20日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为13.3万吨，本周开机率35.45%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估13.45万吨，下周开机率预估35.85%。 来源:中辉期货有限公司 •截止12月25日，加籽进口当日现货榨利为232元/吨，盘面榨利为325元/吨，上周五现货榨利和盘面榨利分别为344元/吨、436元/吨。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •截至12月24日，沿海油厂菜粕库存为6.1万吨，较上周减少0.60万吨；华东地区菜粕库存35.44万吨，较上周减少0.29万吨；华南地区菜粕库存为5.7万吨，较上周增加5.70万吨；全国主要地区菜粕库存总计47.24万吨，较上周增加4.82万吨。 •截止12月20日跟踪数据显示，南通地区进口颗粒菜粕库存35.44万吨，上周为35.72万吨，去年同期为13万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止12月27日，南通地区菜粕05合约、09合约基差分别为-122元/吨、-193元/吨，菜粕9-5价差71元/吨，上周五各项数据为-109元/吨、-155元/吨、46元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止12月27日，豆菜粕期货05合约及现货价差分别为298元/吨，710元/吨，上周五分别为284元/吨，600元/吨。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观