2025年花生期货行情展望：行至低潮，破局求变

核心观点与关键数据

• 核心观点：花生价格或将筑底反弹。
• 关键数据：
  • 2024/25年度花生种植面积增加约13%，产量预计持平略增，增幅约3%。
  • 2023/24年度我国累计进口花生米+花生果60.3万吨，同比下降18%；花生油24.7万吨，同比下降15%。
  • 2024/25年度苏丹花生产量恢复至200万吨，出口能力上升至30万吨，但战事影响持续。
  • 塞内加尔宣布花生出口禁令，但预计短期内不会长期禁止。
  • 2024/25年度我国花生油进口量预估18万吨，同比下降7万吨。
  • 国内花生余量约73%，销售进度中性，预计到2025年3月销售速度减慢。

研究结论

• 供应端：国内花生继续扩种增产，供应增加；进口花生节奏存在不确定性，关注苏丹和塞内加尔到港情况；销售进度中性，基层卖压持续。
• 需求端：油厂收购仍是关键，入市时间较往年同步，收购量同比提升15%，但较2022/23年度下降18%；商品米消费低迷格局难改，批发市场花生周度销量同比持续偏低。
• 榨利修复：散油理论榨利预计将回升，小包装油理论毛利水平整体较为中性，油厂可能采取拉长收购时间、随采随用策略，维持稳健库存。
• 价格展望：2025年花生价格筑底反弹，波动区间7000-9000元/吨，核心区间7500-8500元/吨，关注油厂收购和进口到港等驱动，波段操作为主。

风险提示

• 宏观风险，油厂收购不及预期。