2025年玉米及玉米淀粉期货行情展望：市场探底，反弹可期

2024年玉米及玉米淀粉走势回顾

• 2024年玉米价格整体重心下移，分为三个阶段：上半年利空释放和政策增储导致震荡，下半年供应压力和需求疲弱导致下跌，10月以来政策提振和需求增加但供应压力较大导致震荡。
• 2024年玉米淀粉价格跟随玉米，整体收益率和玉米期货基本持平，基本面缺乏亮点，库存角度与原料有较大差异。

国际谷物：宽松格局未改

• 2024/25年度全球谷物供需边际收紧但整体宽松格局未改，产量减少，需求增加，库存增加。
• 玉米：美国产量下降，出口增量，压力最大时期已过；巴西产量预期小幅增加，关注二季玉米播种情况；乌克兰产量下降，出口减少。

国内玉米

• 2024/25年度玉米小幅减产，产量略减。
• 饲料总需求预计稳中略增，结构替代是关键：生猪需求稳中略增，禽类饲料需求略降，蛋鸡饲料需求预计增加。
• 深加工需求预计有所增加，但增量有限。
• 供需平衡：年度库存或有所下降，呈现降库格局，供需紧平衡。

先弱后强：供应压力释放、替代品仍存不确定性

• 供应压力较大压制近端玉米价格，港口库存累积至近年高位，关注售粮进度和储备及贸易商入市。
• 替代品量级下降：小麦替代减量，糙米难以替代，进口谷物减少。

玉米淀粉

• 原料端影响，玉米淀粉价格重心或先降后升，供应方面年度产量增幅有限，短期受利润影响维持较高开工率，副产品价格回落，对淀粉厂贡献下降。
• 关注淀粉出口变化，淀粉-玉米价差需考虑华北-东北玉米价格变化。

结论与投资展望

• 玉米价格预判与投资展望：2024/25年度玉米价格底部蛰伏，关注波段机会，价格波动区间为1900-2450元/吨，核心区间为2000-2350元/吨，考虑在高位区间逢高抛空机会。
• 玉米淀粉价格预判与投资展望：2024/25年度淀粉整体价格或将跟随玉米重心先降后升，一季度关注玉米供应压力释放对淀粉端影响，CS-C逢低做扩价差思路为主。