菜粕价格整体回落，下探至9月初反倾销调查节点前价格带-国金期货菜粕周报20241209

撰写品种：菜粕撰写时间2024.12.9回顾周期：2024.12.01-2024.12.08 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 一、行情回顾 菜粕周报 本周菜粕价格整体回落，下探至9月初反倾销调查节点前价格带，市场情绪较弱。周四夜间受加拿大下调菜籽产量影响，菜籽产量的下调一定程度上改善了加拿大菜籽的销售压力，引发菜油反弹上涨，但菜粕却依然维持弱势。截至12月初，巴西大豆播种超过90%，且未来半个月降水持续高于历史均值，市场维持丰产预期，并下调其种植成本估计，引发豆粕回落，对菜粕造成冲击。随着时间临近元旦及春节，油脂需求预计强于饲料，菜油库存压力小于菜粕，预计菜粕支撑无力，短期内或呈现弱势震荡走势。 二、产业逻辑概述 供给端： 加拿大统计局本周下调菜籽产量至1780万吨，产量同比减少7%。欧盟菜籽受到霜冻灾害的影响，本年度减产。市场预测欧盟菜籽产量1760万吨，上一年度为2000 万吨，同比减少250万吨产量，首次影响欧盟菜籽库存下降到100万吨，库存消费比 降到4%。国内进口菜籽量偏高，导致国内菜籽和菜粕库存处于历史高位，中国1-10 月进口菜籽507万吨，同比增加19%。需求端： 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 随着进入12月，水产行业逐渐进入淡季，这导致对菜粕的需求量相对较小。与此 同时，菜籽的库存量已经增加到了60万吨的水平，达到了近三年来的最高点。油厂的 菜粕库存也出现了反季节性的增长，达到了6万吨的高位。此外，进口颗粒粕的库存 图1：国内菜粕库存 也有所增加，达到了30万吨的历史较高水平。由于需求的减弱，菜粕的基差价格下跌到了-100元/吨的水平，而1-5月的差价也下跌到了-110元/吨的水平，显示出现货市场上对菜粕的需求相对疲软。 图2：菜粕库存及现货价格 图片来源：钢联数据 三、后市及盘面分析 图片来源：钢联数据 菜粕短期内自身驱动不足，或仍需要静待豆粕企稳。在南美风调雨顺的背景下，叠加饲料消费淡季，蛋白粕的弱势仍将维持一段时间。就菜粕自身而言，需要等待前期菜籽到港阶段性压力的逐步消耗，这有赖于水产及禽料需求的提振。但目前来看，中国淡水鱼价格暂未得到明显改善，鲫鱼批发价格甚至触顶回落，而禽类预期盈利仍处于修复过程，均对菜粕需求产生抑制。 图3：菜粕期货主力合约价格走势 从菜粕期货盘面价格走势来看，菜粕期货价格自12月02日触及上方压力2380元/吨位置附近，也是到下降通道线的上边际附近开始连续性的下跌，形成较弱的盘面格局。当前价格已经是在9月初反倾销调查节点前价格附近，短期技术形态看前期支撑是否有效，后市预计菜粕的价格或仍将呈现底部震荡走势。 图片来源：国金期货行情软件 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信 息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内 风险揭示及免责声明 容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 承担任何责任。