2025橡胶年报：潜龙在渊，腾必九天

核心观点

• 全球橡胶供应格局：东南亚种植面积边际递减，产量难以显著增量；非洲科特迪瓦产量增长显著但难以完全弥补其他地区减产量；中国海南、云南两大产区减产已成必然趋势。2025年全球橡胶产能大概率维持今年水平，产量不确定性主要来自天气扰动。
• 天气影响：厄尔尼诺干旱及下半年台风和频繁降水成为行情启动关键锚点，抛储和收储等消息面刺激也会影响胶价。
• 需求情况：2024年国内橡胶需求整体稳中向好，轮胎需求整体可观但增量空间较窄；汽车产销表现良好，新能源汽车消费潜力较大。2025年轮胎和汽车内需延续强势，但出口存在不确定性，地缘政治及关税政策可能影响出口贸易流向和产品竞争力。
• 价格运行：近期胶价预计在18000一线震荡整固，待天气扰动因素消化后胶价还有调整需求。月线级别来看，明年胶价仍有上行空间，利多因素显现时以多配思路对待。

关键数据

• 2024年全球橡胶总产量同比微增，东南亚主产区减产明显，泰国、马来西亚、缅甸产量同比降幅明显，中国主产区云南、海南减产2%左右。
• 2024年1-10月中国天然橡胶进口量同比减少16.48%，下半年进口增量显著。
• 青岛地区库存延续去库，深色胶库存去化显著，浅色胶累库整体放缓。

研究结论

• 2025年橡胶行情驱动力主要来自消息面和供应缩减预期，题材炒作时期橡胶更容易借题发挥。
• 2025年橡胶需求大概率延续今年节奏，出口不确定性为主要变量。
• 近期胶价预计在18000一线震荡整固，月线级别仍有上行空间，利多因素显现时以多配思路对待。

风险关注

• 终端消费不及预期；出口政策收紧；极端天气扰动。