锌日报：盘面月差上行，现货升水下行

策略摘要

盘面价格小幅上行，现货市场成交冷清，长单未到货，贸易商报价稀少。仓单库存快速下滑，月差上行，但现货采购积极性差，升水小幅下滑。下游镀锌开工率微降，压铸和氧化锌开工略有回升，消费整体稳定。进口矿TC小幅上涨至-30美元/千吨，冶炼厂补库需求存在，国内高海拔矿山季节性减产，12月国产矿开工率预期下滑，国产矿加工费上涨趋势受阻，进口矿加工费谈判僵持，基本面偏强。

核心观点

• 市场分析

  • 现货方面：LME锌现货升水-19.23美元/吨；SMM上海锌现货价26210元/吨，升贴水625元/吨；SMM广东锌现货价26120元/吨，升贴水535元/吨；SMM天津锌现货价26290元/吨，升贴水705元/吨。
  • 期货方面：沪锌主力合约收于25395元/吨，成交140056手，持仓150232手，日内震荡。
  • 库存方面：SMM七地锌锭库存6.52万吨，LME锌库存248950吨。

• 策略

  • 单边：谨慎偏多。
  • 套利：中性。

• 风险

  1. 海外矿大面积复产投产。
  2. 国内消费不及预期。
  3. 流动性变化超预期。

研究结论

基本面偏强，但短期受现货需求疲软和加工费谈判僵持影响，价格上行空间有限。建议谨慎偏多，关注海外矿复产和国内消费变化。