一、国内电动车景气延续，全球电动化持续向上
- 中国：商务部将新能源车置换补贴上调至2万元，并提前谋划2025年接续政策；购置税免税额减半政策将提升2025年新能源车消费需求。预计2025年国内新能源车销量将达到1386万辆，对应渗透率52.0%。
- 欧洲：欧盟对自华进口电动汽车加征反补贴税，但2025年更严格的碳排放标准预计将促进中低端电动车需求。预计2025年欧洲新能源车销量将达到318.6万辆，同比增长10%。
- 美国：美国发布针对中国301调查的关税裁定，大选后新能源车补贴存在不确定性。预计2025年美国新能源车销量将达到182.3万辆，同比增长9%。
- 出口：2024年1-10月中国新能源车出口同比增长19%，出口增速较快的国家包括墨西哥（506%）、巴西（243%）和阿联酋（118%）。
- 销量预测：预计2025年全球/中国/欧洲/美国新能源车销量为2110+/1380+/310+/180+万辆，同比+23%/25%/10%/12%，对应全球动力电池需求量超1110GWh。
二、电池材料：电池龙头巩固竞争优势，部分材料板块盈利回升
- 电池：原材料波动收敛下电池价格趋于稳定，宁德时代市占率与2023年持平。
- 正极：磷酸铁锂盈利改善可期，高压密需求提升；三元中镍高压市场份额提升迅速。
- 负极：行业集中化程度高，关注硅碳负极新技术。
- 电解液：六氟磷酸锂供需改善下价格有望持续回升。
- 隔膜：价格仍存压力，建议关注高端优质产能。
- 铝箔铜箔：铝箔加工费仍承压，铜箔存在涨价预期。
- 产能：政策推动锂电产能优化，产业链已进入出清阶段。
三、新技术：新技术百花齐放，赋能锂电产业发展
- 固态电池：聚焦安全与续航，固态电池产业化进程加速，未来在飞行端、新能源车端、消费电子端以及储能端都会有所应用。
- 复合集流体：产业进展逐步推进，下游已获量产订单，预计2025年相关产能将有望实现15-20GWh的快速增长。
- 钠电池：今年行业出货1.5GWh，明年宁德时代预计发布第二代钠电池，有望在储能、起动启停等领域对锂电池进行补充。
四、投资建议
- 锂电龙头：看好业绩确定性高的锂电龙头，建议关注宁德时代、科达利、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、中科电气、华宝新能、道通科技。
- 复合集流体：看好产业化趋势明确的复合集流体行业，材料端建议关注英联股份、宝明科技、璞泰来，设备端建议关注骄成超声、洪田股份、东威科技、汇成真空。
- 固态电池：固态电池长期趋势显著，建议关注硅碳负极及导电剂方向，建议关注元力股份、中科电气、金博股份、璞泰来、天奈科技、道氏技术。
五、风险提示
- 下游需求不及预期
- 原材料价格波动风险
- 模型测算风险
- 数据口径差异风险
