商品期货早班车

2024年08月13日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：隔夜贵金属市场反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2472美元/盎司，涨1.73%；以伦敦银计价的国际银价收于27.975美元/盎司，跌1.36涨1.95%。基本面：日元升值引发的全球动荡逐步平息，贵金属从流动性紧张导致的抛售中恢复。白银供需方面，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，光伏行业有望走出低迷。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存减少28吨，至988吨，金交所上周库存增加34吨，至1684吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右。现货市场随着价格回调需求抬升，采购积极，部分大牌升水2-3元。操作建议，建议多配贵金属。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续上行，沪铜主力一度突破73000元。基本面：市场依然处于日元套息交易带来的流动性冲击结束和衰退叙事退潮的过程中。昨夜美国7月纽约联储1年通胀预期2.97%，前值3.02%。供应端，首先是赞比亚关闭和刚果边境，影响刚果铜出口，市场预期影响时间有限。另外，恒邦冶炼厂生产事故导致停产整顿，预期更多冶炼厂检修在路上。市场现货略微升水，精废价差1850元。交易策略：短期依然判断为超跌反弹。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好继续下行。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+2.37%，收于23,140元/吨。国内0-3月差30元/吨Contango，海外0-3月差38美元/吨Contango，华南，华东分别65、5元/吨升水。基本面：原料问题暂未缓解，矿山普遍面临原矿品位下降的问题，国内锌精矿供应紧张程度或将加剧。随着锌价和加工费的继续下跌，冶炼亏损进一步扩大，冶炼厂后续减产意愿或有增加。消费上，消费仍处淡季，且黑色数据表现不佳，或拖累镀锌消费表现，后续关注8月下旬消费改善情况。交易策略：综合来看，整体来看基本面对锌支撑较强，锌价短期或偏强震荡为主，关注宏观情绪变化。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价+2.04%，收至18,270元/吨。国内0-3月差930元/吨Back。LME0-3月差40美元/吨Contango，华东升水525元/吨，精废价差225元/吨，挤仓风险在持仓手数下滑背景下持续回落。基本面：原生铅与再生铅供应稳中有升，叠加进口铅到货预期，8月铅市场供应偏紧情况大概率较7月缓和。消费方面，铅价大幅下挫，业内避险情绪高涨，下游企业及经销商采购谨慎。铅蓄电池市场终端消费不旺，关注下游企业及经销商库存耗尽，带来的刚需补库。交易策略：整体来看，原料支撑有所减弱，同时挤仓风险持续下降，建议适当逢高保值。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约下跌3.37%收至76000元/吨。SMM电碳-2100，工碳-2100，电氢-800，工氢-800，锂辉石精矿环比-9.0至860.0美元/吨。期、现货继续下跌，现货-11收至+2150元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期产能持续释放，预计7月月进口锂矿、锂盐维持相对高位，整体产量维持高位。需求端，7月，中国动力电池装车量41.6GWh，环比下降2.9%，同比增长29.0%。磷酸铁锂/三元产量环比上修至+8%/+16%。8月锂需求继续小幅改善，是否改变去库趋势有待的观察，但不改供需不匹配的趋势。库存端，仓单+2891吨，碳酸锂库存增加至1.3万吨上方，上游继续被动累库。交易策略：短期观望，等待逢高抛空机会。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约下跌0.99%收至128310元/吨。据SMM数据，电解镍现货收至128550元/吨，镍豆环比-2800至126100元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-50，金川镍现货均升水1450元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比+1.0至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+0.5至1014.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-25至27775元/吨；不锈钢09合约小幅下跌13730元/吨，废不锈钢报价环比-150至9800元/吨，镍/不锈钢比价持平。 基本面：供给端，当前最大的矛盾是镍矿端供应偏紧，8月印尼内贸矿1.6%报50.6美元/湿吨，升水率明显上升，三年配额增加至2.4亿湿吨，但仍不足。需求端，宏观预期及风险偏好有所转好，但新能源金属继续加速回调，但8三元电池排产有所上升，不锈钢环比+1.7%。消息面，LME纯镍库存继续增加。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价继续上行，沪锡主力一度挑战26万元一线。基本面：海外宏观情绪转暖给基本面强劲的金属带来快速减仓上行。国内小幅back，伦敦120美金back结构，国内外现货紧张明显。国内可交割品牌500-1000元升水。交易策略：短期判断为超跌反弹，目前来到重要压力位。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好继续下行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天偏弱震荡收于3222元/吨，较前一交易日夜盘跌37元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降2.5%至589.8万吨，上周下降2.5%。杭州周末螺纹出库5.9万吨，上周5.7万吨；库存82.2万吨，去年同期92.6万吨。目前螺纹供需两弱，但近期产量大幅下降，螺纹近月供需有所改观。消息面VIX恐慌指数持续回落，宏观情绪有所回暖。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试做多螺纹2410合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天触底回升收于742元/吨，较前一交易日夜涨11元/吨基本面：钢联口径到港环比大幅下降376万吨至2429万吨，澳洲发货总量环比下降10%至1639万吨，向中国发货总量环比下降7%至1414万吨，巴西发货环比上升11%至804万吨。库存环比周四下降109万吨至1.49亿吨。下半年为发货季节性旺季，铁矿中期过剩难改。消息面VIX恐慌指数持续回落，宏观情绪有所回暖。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试做多铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天偏弱震荡运行收于1368/吨，较前一交易日夜盘跌22元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降4.9万吨至231.7万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第三轮提降落地，市场普遍预期后续仍有提降空间。焦煤现货价格出现松动，海外焦煤价格较低，后续或仍有回落空间。焦煤近月合约维持升水，估值较高。消息面VIX恐慌指数持续回落，宏观情绪有所回暖。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，因USDA报告利空。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且USDA上调美豆单产至历史新高。需求端，美豆周度出口符合预期，不过年度预期需求仍偏弱。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约回落，玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎。交易策略：贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB显示7月马来产量环比+14%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示7月出口环比+40%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂整体偏弱，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收18.34美分/磅，跌幅1.08%，郑糖09合约收6013元/吨，跌幅0.08%。9月基差400元/吨左右。总结和策略：8月巴西生产数据仍然指引原糖的走势，同时北半球关键生长期，雨水丰富带来增产的预期，施压远月。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。短期09合约仍以广西现货为主导，基差需要修复，09合约偏强震荡。01合约偏弱运行。操作策略：09合约基差修复向上小幅反弹，01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收68.99美分/磅，涨幅0.89％；郑棉主力合约收13615元/吨，跌幅0.07％。总结和策略：国际棉价下跌后反弹。8月USDA报告数据将美棉新作产量、单产、期末库存环比下调，支撑棉价开始企稳。国内皮棉现货基差价格略有下调。棉花现货价格指数3128B级14770，2129B级15190。截至8月11日当周，公路出疆棉运输量总计6.75万吨，环比减少6.3%，同比增加80.4%。交易策略：空单止盈离场，暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约下跌，蛋价下跌。基本面：蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，小蛋供应充足，蛋价预计区间震荡。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约延续涨势，猪价小幅下跌。基本面：供应端8月出栏预计略增，中下旬二育预计出栏增加，立秋后天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。随着后期气温下降，需求也会季节性回升。交易策略：供需双增，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 PVC V09合约收5478，跌1.7%PVC期现共同走低，8月还有青海宜化、内蒙君正装置复产，天津大沽、齐鲁石化计划四季度复产，开工率73%将提升到76%。社会库存高位，8月8日库存58.32万吨，环比下降1.69%，同比增加22.75%。下游管材开工率50%低于往年。出口端，关注印度BIS进展。原材料电石2500，现货价华东5420,华南5540，价格低于成本，还将底部震荡，建议观望 玻璃 FG09合约1305，跌1.3%需求偏弱，利润差供应端缓慢减产。上游日融量16.9万吨，供应增速2.3%，后市有德金冷修、旗滨冷修，需求端房地产新开工同比减20%，下游订单不足。库存还在累积，8月8日全国浮法玻璃企业总库存6735.6万重箱，环比-2.51%，下游深加工厂玻璃原片库存天数9.7天左右偏低。现货价格华北1370，华中1340，华南1440，华东1510。冷修即将逐步增加，价格跌破成本中位数线，建议观望 原油 昨夜油价大幅上涨，收复了衰退预期的全部跌幅，涨幅脱离美股走势，此次上涨的核心因素是地缘风险。因美国白宫称伊朗对以色列的袭击将在本周内进行，市场担心伊朗原油生产或出口受到影响，加剧供应紧张局面，因此油价给出风险溢价，全面逆转了宏观利空带来的影响。但是，若战局可控，后续油价可能再次冲高回落，建议不要押注地缘风险，而是关注对供应方实际影响。 纯碱 SA09收1682，跌2.7%供增需弱，震荡偏弱。8月12日，国内纯碱厂家总库存113.86万吨，较周四降0.53万吨，跌幅0.46%。纯碱开工率83%。下游需求光伏玻璃日融量11.4万吨，光伏玻璃价格大跌从26.5回落到22，库存连续2个月累积。浮法玻璃日融量16.9万吨，冷修超预期。重碱华北1750，武汉地区1750，期现报价09合约持平,价格跌破成本，且检修逐步落地，建议观望. 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：昨日scfis录得6060.83点，主力合约涨3.38