商品期货早班车

2024年07月25日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价再创新低。基本面：美国7月Markit制造业PMI创7个月新低，服务业则创28个月新高。欧元区7月制造业PMI初值创7个月新低，衰退预期的交易或延续。华东华南平水铜现货贴水50元和60元，现货进口盈利280元，精废价差1960元。交易策略：短期铜价或继续震荡偏弱运行。关注周五PCE数据。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 工业硅 市场表现：主力合约2409收10235元/吨（-0.82%），成交340,808手。持仓217,103手（-3.01%）。11-12价差为-2935。继上周五调价后，合盛硅业在线工业硅报价再下调600元/吨。基本面：供给端，7月西南地区开工率将逐步抬升，西北地区维持高开工率，整体库存高位，仓单消化困难。需求端，多晶硅下游需求并无改善，下游采购仅刚需采买。有机硅和铝合金对硅的需求延续弱势。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，累库情况超历史同期。需求端近期未有明显改善，关注集中注销前仓单情况，以及行业整合出清情况。短期，空单可继续持有，套利关注11、12合约反套机会。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约下跌2.19%收86900元/吨。SMM电碳-450，工碳-450，电氢-600，工氢-600，锂辉石精矿环比-3.0至947.0美元/吨，矿端继续补跌。期货走弱，SMM现货-11收至-1000元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期产能持续释放，预计6-7月进口锂矿、锂盐维持高位，上周SMM国内锂盐产量结构上辉石/云母/盐湖料产量均有上升，价格下跌的背景下上游厂商仅有小幅减产。需求端，7-8月为国内新能源需求淡季，企业排产预期环比偏弱，平衡表持续不匹配，预期9月前后需求环比改善。库存端，仓单-263吨至3.5万吨上方。交易策略：单边观望为主，逢高抛空思路对待。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍09合约震荡收至128530元/吨。据SMM数据，电解镍现货-475至129125元/吨，镍豆环比-450至126650元/吨，进口镍现货对沪镍升水+25元/吨，金川镍现货均升水1900元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+1.0至988.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至28500元/吨；不锈钢09合约偏强收14065元/吨，废不锈钢报价环比+50至9850元/吨，镍/不锈钢比价走低。基本面：供给端，各精炼镍/镍铁产品产量大多继续放量，7月预期高冰镍、MHP产量3.11万吨、2.67万吨。6月镍矿进口环比+3.87%，精炼镍进口环比-7.36%。需求端，7-8月三元电池、不锈钢淡季排产偏弱，但后续有望小幅改善。硫酸镍-三元电池支持偏弱、镍铁-不锈钢条线支持偏强。LME纯镍库存+726吨，镍矿、镍铁库存维持高位。交易策略：偏空观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价稍有企稳。基本面：宏观来看，短期内外风险偏好下行继续压制金属价格。但供应端，锡矿极度紧张，加工费再度下行。需求端，价格下跌后现货采购好转，可交割品牌升水500元。国内仓单继续去化197吨，富冶品牌成为可交割品牌。市场讨论刚果紧南基伍省停止采矿活动新闻，但该新闻是上周五新闻。交易策略：短期锡价依然承压于宏观情绪。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹 市场表现：螺纹主力合约2410昨日日内窄幅震荡，夜盘下挫收于3364/吨，较前一交易日夜盘跌44元/吨基本面：找钢口径螺纹表需环比下降32万吨至311万吨，产量环比下降15.2万吨至312万吨。钢谷口径 钢 建材表需环比下降1万吨至418万吨，产量环比上升3万吨至409万吨。目前仍处于新旧国标换挡期，螺纹现货抛压较重。预计短期内期现价格难有起色。交易策略：操作上建议观望为主，螺纹2410合约空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409昨日日内窄幅震荡，夜盘下挫收于766.5/吨，较前一交易日夜跌14.5元/吨基本面：铁水产量环比上升，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾亦有望解决，铁矿中期过剩难改。交易策略：操作上单边观望为主，铁矿2409合约空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天偏弱震荡收于1479/吨，较前一交易日夜盘跌16元/吨基本面：日均铁水产量环比上升1.4万吨至239.7万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。市场传言山东某大型钢企有调降焦炭价格意愿，焦炭钢厂博弈持续，焦炭价格短期上下两难。钢联口径焦煤各环节库存环比持平或小幅下降，总库存环比下降。焦煤现货价格企稳。期货近月合约维持升水，估值较高。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位。不过产区天气有转暖迹象。需求端，美豆季节性弱出口，因南美出口竞争，不过新作出口将阶段主导。交易策略:短期美豆天气风险升水，7-8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约下跌，深加工玉米收购价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，随着余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略：国内玉米余粮减少，成本支撑，区间震荡。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘回落，因MPOA产量预估不错。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+15%，不过年度预期增产不足；需求端，ITS显示7月1-20日出口环比+39%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂短期驱动偏弱，聚焦产业链属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：郑糖主力合约收6116，涨幅0.07%。国内糖市下跌。基本面：国际方面，24/25榨季6月以来巴西的压榨数据利空，原糖流畅下跌。国内现货承压，基差收窄，后期国内糖市由进口主导，根据船报6月至8月进口到港量预计130-140万吨。关注后期进口量对现货的影响，若进口放量，对现货有进一步的打压。短期内09合约在6050-6150元/吨偏弱运行。操作策略：观望。风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收68.69美分/磅，跌幅1.21％；隔夜郑棉主力合约收14145元/吨，跌幅0.70％。总结和策略：美元指数走高和原油价格下跌影响棉价走弱。23日印度棉花公司（CCI）抛储2.8万吨，其中约1190吨为上一年度陈棉，本年度S-6竞拍底价下调至57000卢比/坎地，上一年度S-6竞拍底价下调至56800卢比/坎地。巴西新棉采摘工作已在6月开始，截至7月初采摘进度在12%。新棉产量预期上调至在367万吨，同比增加4.9%。国内郑棉期价维持震荡下跌行情，棉花现货价格指数3128B级15610，2129B级15977。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约延续跌势，蛋价走弱。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产， 淘汰低位，下游对高价接受度有限，天气影响鸡蛋储存，下游囤货意愿降低，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：旺季来临但供应增加，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约窄幅震荡，猪价南强北弱。基本面：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。交易策略：月底供应或缩量，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8260元/吨，09基差盘面减50，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产检修复产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求稳中偏弱为主，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存中性，基差仍偏弱，供需弱平衡，下游补库力度一般，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格999美元/吨（-8），折合人民币价格8216元/吨，PTA华东现货价格5840元/吨（-25），现货基差45元/吨（+2）。基本面：成本端PX供应高位，海外方面日韩装置重启，供应增加。PTA供应维持高位，港口库存较低，现货流动性偏紧。需求方面，聚酯大厂延续减产，负荷低位，整体库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷低位，刚需补库为主。综合来看8月PX供需小幅去库，PTA供需累库。交易维度：PX短期供应快速回升，流动性宽松短期承压为主，但当前估值已压缩低位且下半年整体供需去库，下方支撑较强。PTA中长期供应过剩，维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7580元/吨，基差09盘面减20，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口关闭，两套新装置计划七月开车，导致七月起国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车七月排产计划环比下滑，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅下降，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性，供需环比走弱，成本支撑偏强，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4627元/吨（-41），现货基差+24元/吨（+1）。基本面：供应端卫星石化另一条线重启，福建联合石化因故停车，整体产量继续提升。进口方面，沙特一套装置检修，远期进口量下降。库存方面，华东港口库存偏低。需求方面，聚酯大厂延续减产，负荷低位，整体库存处于历史高位，近期产销放量，库存压力有所缓解。下游工厂加弹织机负荷低位，刚需备货为主。综合来看EG进入累库阶段。交易策略：台风季叠加港口低库存和旺季预期，空单建议止盈，关注价格低位布局多单机会。风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格9350元/吨，成交