晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年12月25日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1.国常会审议通过《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（草案）》，强调要发挥好中介机构资本市场“看门人”作用，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为，切实保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。2.全国财政工作会议12月23日至24日在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。3.国家发改委发布关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知，要求严禁在盘活存量资产过程中新增地方政府隐性债务等各类风险；要优先支持民营企业通过特许经营模式参与盘活存量资产项目，鼓励符合条件的国有企业规范参与不涉及新建和改扩建的盘活存量资产特许经营项目。4.国务院国资委研究决定，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，“一利”仍为利润总额，用“营业收现率”替换“营业现金比率”，总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。5.央行约谈金融机构的“余波”仍在发酵。有银行理财子公司人士直言，所在公司正持续压缩长期国债风险敞口。同时，公司短期内不再委托货币经纪公司买卖交易长期国债，全部改由债券交易员操作。6.日本央行10月会议纪要显示，若经济和物价走势符合预期，日本央行将继续加息。 7.印度央行公报显示，2024-25财年第三季度GDP增长预测为6.8%；预计2025-26 财年的GDP增长率为6.7%；预计2025-26财年的整体CPI通货膨胀率平均为3.8%。8.四川、福建、河北、贵州、云南、海南、甘肃、宁波八个地方已披露明年一季度地方政府债券发行计划，发债总规模超3000亿元。股指期货昨日路透报道，中国拟在2025年发行3万亿元人民币特别国债，以提振经济。特别国债所筹资金将主要用于支持“两重”、“两新”政策，以及发展“新质生产力”。部分发行特别国债筹集的资金将用于向大型国有银行注资。受此影响市场信心提升，股票市场明显上涨。11月国内经济数据方面，社零明显走弱，投资略有走弱，工业增加值略有走强。70大中城市房价同比、环比继续收缩但收缩幅度收窄，9月份以来的地产政策继续显现效果，11月地产销售当月同比回正。此外，11月发电量走弱。整体来看，总量层面仍然延续供给强于需求，指向通胀偏弱的状态面临压力，宏观总量信号偏弱。策略方面，中长期牛市思维看待股市，继续关注IM套期保值和IH/IM风格漂移防守策略，关注美元指数走势。A股缩量反弹，半导体、券商、家电、银行、汽车涨幅居前，充电桩概念股掀涨停潮，PEEK材料、光伏逆变器、高速铜连接、人形机器人、西部大基建、电商题材活跃。上证指数收涨1.26%报3393.53点，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.17%，北证50涨0.78%，科创50涨1.54%，市场成交1.32万亿元，超3900股上涨。2024年，在政策支持和市场环境的不断优化下，A股市场回购规模持续扩大，回购金额屡创新高。Wind数据显示，截至12月24日，今年已有2126家上市公司实施了回购，合计回购金额约1636.75亿元。其中，406家公司已回购超过1亿元，12家公司已回购超过10亿元。从行业分布来看，医药生物、电子、电力设备等板块的上市公司表现尤为亮眼，成为回购市场的主力军。今年以来，沪市披露回购计划697 家次，金额上限超1117亿元，大股东、董监高披露增持计划444家次，金额上限超545亿元。全沪市回购账户实施买入合计近750亿元。Wind数据显示，截至12月23日收盘，A股市场已有65家上市公司率先公布了2024年业绩预测（包含业绩预告及招股书信息）。具体来看，预计2024年净利润实现预增、扭亏、略增的企业分别为4家、3家、28家，其余公司预计全年业绩情况为略减、预减、续亏以及不确定。截至12月23日，今年已有3965家上市公司实施现金分红，分红总金额超过2.38万亿元，创下历史新高。其中，超100家上市公司实现了上市以来的首次分红，近千家上市公司发布年中分红或三季度分红预案，分红频次提高。A股市场日成交额已连续59个交易日突破万亿元；上市公司实施回购金额超过1600亿元，创历史新高；A股市场权益类ETF规模突破3万亿元。高盛预计，MSCI中国指数2025年盈利预计将增长7%，2026年将增长10%；该指数今年上涨逾15%，势将四年来首次按年上涨。国债期货资讯：1、路透：中国拟在2025年发行3万亿元人民币特别国债，以提振经济。特别国债所筹资金将主要用于支持“两重”、“两新”政策，以及发展“新质生产力”。部分发行特别国债筹集的资金将用于向大型国有银行注资。2、彭博：央视：中国楼市明年料出台更大力度新政策，财政资金拨付量将会更多。3、财政部：2025年要提高财政赤字率安排更大规模政府债券。逻辑：早盘债市波动不大，股票市场情绪受到证监会辟谣退市有所回暖，但走势依旧分化，股市成交继续回落。午后，市场受到路透报道25年将发行3万亿特别国债影响，债券回落、股指走强、商品走强，市场预期明显回升。3万亿特别国债短期无法证实也难以证伪，但由于债券抢跑严重，定价单次降息30bp后市场脆弱，中短债受到近期资金回落支撑叠加降准预期仍存影响有限，利率曲线陡峭。尾盘市场关于降准预期仍在推动债市小幅反弹。策略：中长线单边保持多头思路顺势而为。如有利多兑现需要关注止盈盘的压力，否则非交易盘可考虑抗干扰继续持有。公开市场方面，央行公告称为保持银行体系流动性充裕，12月24日以固定利率、数量招标方式开展了641亿元7天期逆回购操作，当日3554亿元逆回购到期，单日净回笼2913亿元，为连续三日净回笼。货币市场方面，SHIBORO/N上调1.1bp报1.3210%，SHIBOR1W下调3.6bp报1.4890%，SHIBOR3M下调0.65bp报1.6985%。现券方面，银行间现券走势分化，中长端弱势明显。5-10年期国债活跃券收益率上行超2bp，10年期“24附息国债11”报1.715%，盘初一度下行至1.686%；同期限“24国开15”上行3bp报1.79%。30年期“24特别国债06”上行3.25bp报1.99%，盘中一度上行至1.9975%。期货方面，国债期货收盘多数下跌。30年期主力合约午后跳水，盘中跌0.91%，收跌0.62%。此外，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.07%；2年期主力合约涨0.01%。集运欧线MSC1月上旬的价格从3320/5540美元下调至3140/5240美元MSK1月前两周的定价分别为Week12640/4400美元和Week23300/5500美元（试舱价）。由于MSC的低价策略，马士基Week2的高价揽货可能面临一定压力。马士基的1月第一周FAK运价2640/4400美元，不再额外征收燃油低硫附加费，这一调整反映了航司为了吸引更多货量而采取的策略。同时，巴以谈判的不确定性可能导致远月合约出现一定的修复行情。在春节前集中出货的支持下，当前各家航司的揽货情况良好，部分港口出现了爆仓甩柜的现象。预计1月初挺价将获得较好的兑现，但两家头部航司对1月的宣涨动作较为谨慎，这反映出航司可能通过增加即期舱位比例来实现利润。1 月的运力相对较高，高利润的FAK报价可能会促使船司加大现贷揽货敞口，从而抑制运价的进一步上涨，02合约定价目前中性偏高。截至2024年12月24日，最新的SCFIS-欧洲航线为3364.32，环比下跌%；SCFIS-美西航线为1821.18，环比上涨21.5%；SCFI综合指数为2390.17，环比基本持平（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数3803，环比上涨8%；WCI上海-鹿特丹指数4819，环比下跌1%（以上数据来源：德路里官网）。根据同花顺行情数据，截至2024年12月24日下午15时00分收盘，EC2412、EC2502、EC2504、EC2506、EC2508、EC2510涨跌幅度(收盘价)分别为：-1.56%、-5.61%、-3.71%、-1.98%、-1.30%、-1.01%。相关要闻（维运网）：阳明海运宣布，董事会批准了一项新造船计划，拟建造至多13艘8000TEU-15000TEU集装箱船。阳明海运表示，阳明海运致力于提供全面高效的全球运输服务，不断优化服务网络，增强船队竞争力。为确保中长期业务的可持续增长，阳明海运计划将其超过20年的5500TEU箱船更换为6500TEU集装箱船，并加强阳明海运主要服务航线的运营优势。阳明海运将全面评估节能技术发展，采用清洁能源应对气候变化挑战，旨在逐步减少温室气体排放，增强企业韧性，为全球客户提供更环保的交通解决方案。与此同时，12月20日，阳明海运宣布加入与“PremierAlliance”合作伙伴韩新海运（HMM）和海洋网联船务推出印度-欧洲航线（ISE），提供往返印度、斯里兰卡及巴基斯坦至西北欧各港的直挂服务。棉花逻辑与观点：新棉供给强，需求显示弱，走势依旧偏弱。隔夜ICE美棉主力合约报收68.85美分/磅，日跌幅0.85%，表现震荡反弹整理运行态势。基本面来看，美元偏强制约棉花需求仍是压制棉价的主要方面。另外圣诞节前市场表现离场观望为主。销量上，USDA周度出口报告显示截至12月12日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增19.49万包，较之前一周增加27%，较前四周均值减少19%。另外巴西雷亚尔汇率贬值，加大棉花出口动力也令棉价承压，不过因技术面美棉期价走势震荡反弹，修复近期持续跌势。国内郑棉价格近两日弱势反弹运行。基本面来看，当前供给陆续增加的压力令棉价承压运行，国内棉花商业库存处于回升期，而需求跟进不足，纺织企业纱线库存陆续增加，采购棉花动力减退。进口方面，进口利润仍存继续压制棉价，海关数据显示，11月进口约11万吨，环比持平，同比大降，当下供强需弱格局下棉价仍在承压运行中，但期价偏离现货成本较大，限制进一步跌势放大，且春节前备货需求亦需要关注。技术上转入低位震荡运行。白糖逻辑与观点：中期来看预期供强需弱，远期糖价预期承压运行中。隔夜ICE原糖反弹承压收平，3月合约报收19.52美分/磅，走势仍旧表现承压，基本面来看，当前市场关注北半球生产进度，印度开榨进度同比偏慢，截至12月15日，印度2024/25榨季累计产糖608.5万吨，同比降18%（NFSCF）。泰国生产加快进行，截至12月15日已经产糖为34.92万吨，较去年同期的14.42万吨增加20.5万吨，增幅142.16%。巴西出口明显放缓，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西12月前三周出口糖和糖蜜166.24万吨，较去年同期的149.6万吨增加16.64万吨，增幅11.12%；日均出口量为11.08万吨，而去年12月的日均出口量为18.96万吨。技术面ICE原糖价格走势反弹承压，走势偏弱。 国内现货昨日稳中局部略涨，期货价格反弹运行，但反弹压力仍较大，因为国产糖榨季生产供给陆续增加，制约糖价，但随着开榨进度推进，干旱带来的影响显现增大对内糖的支撑。进口方面，海关总署数据显示中国11月食糖进口量53万吨，同比增长21.9%。不过商务部预报12月配额外装船0吨，到港0吨。当前进入春节备货期，供需两旺季下多空博弈激烈，技术上郑糖价格短线震荡承压运行中。油脂油料目前正值南美大豆种植、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。油脂：周二国内油脂震荡偏强，棕榈油产地