股指期货早报：积极财政政策提振A股止跌反弹，关注量能情况

积极财政政策提振A股止跌反弹，关注量能情况 2024年12月25日 股指期货早报2024.12.25 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，因假期到来，隔夜市场交投清淡，基本延续继续消化美联储官员释放的鹰派信号的走势，美元指数走高，维持在108元以上，美债收益率冲高回落，10年期美债收益率也维持在4.5%以上，两者均对美股形成压力，黄金收涨，美股因假期提前收盘，三大股指集体收涨。消息上看，美国总统拜登签署2025财年国防授权法案，将美国军费支出提升至约8950亿美元，较上一财年增长1%，美国债台继续高筑。 国内盘面上看，周二大盘高开震荡上涨1.26%，深成指上涨1.27%，创业板指上涨1.17%，市场呈现止跌反弹走势。指数因金融权重的支撑上涨，个股情绪有所修复，但依旧是两极分化，基本还是处于轮动的状况。板块上看，一级板块全线上涨，家用电器、电力设备、非银金融、汽车、美容护理涨幅居前，全市场3910只个股上涨，1342只个股下跌。消息上看，全国财政工作会议召开，小作文传将发行特别国债发行3万亿，提振A股。中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况将纳入监管对会员单位的考察范围。目前市场对小盘预期不是很统一，此消息一出对其情绪会有一定打压。 整体来看，外围继续消化美联储鹰派信号，美元指数和美债收益率的处于108和4.5%上方，对美股会形成打压，需注意风险。A股昨日呈现止跌反弹，力度表现较好，但成交量和个股并未跟上，对于题材市场依旧还是有分歧。指数上看继续围绕20日线做震荡，重点关注成交量是否跟上以及题材情绪变化，短期继续规避题材。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 因假期到来，隔夜市场交投清淡，基本延续继续消化美联储官员释放的鹰派信号的走势，美元指数走高，维持在108元以上，美债收益率冲高回落， 10年期美债收益率也维持在4.5%以上，两者均对美股形成压力，黄金收涨， 美股因假期提前收盘，三大股指集体收涨。消息上看，美国总统拜登签署2025 财年国防授权法案，将美国军费支出提升至约8950亿美元，较上一财年增长1%，美国债台继续高筑。 1.2国内行情回顾 周二大盘高开震荡上涨1.26%，深成指上涨1.27%，创业板指上涨1.17%，市场呈现止跌反弹走势。指数因金融权重的支撑上涨，个股情绪有所修复，但依旧是两极分化，基本还是处于轮动的状况。板块上看，一级板块全线上涨，家用电器、电力设备、非银金融、汽车、美容护理涨幅居前，全市场3910只个股上涨，1342只个股下跌。 消息上看，全国财政工作会议召开，小作文传将发行特别国债发行3万亿，提振A股。中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况将纳入监管对会员单位的考察范围。目前市场对小盘预期不是很统一，此消息一出对其情绪会有一定打压。 1.3重要资讯 1.CNBC：美国一些大银行计划就年度压力测试起诉美联储。 2.特朗普称就任后将大力推进死刑。 3.美国总统拜登23日签署2025财年国防授权法案，将美国军费支出提升至约8950亿美元，较上一财年增长1%。 4.知情人士：拜登正在考虑对俄罗斯能源部门实施新的制裁。 5.国常会：要发挥好中介机构资本市场“看门人”作用，防止中介机构与发行人不当利益捆绑。 6.国常会：部署深化药品医疗器械监管改革，促进医药产业高质量发展有关举措。 7.财政部：2025年要提高财政赤字率，安排更大规模政府债券。 1.4今日策略 外围继续消化美联储鹰派信号，美元指数和美债收益率的处于108和4.5%上方，对美股会形成打压，需注意风险。A股昨日呈现止跌反弹，力度表现较好，但成交量和个股并未跟上，对于题材市场依旧还是有分歧。指数上看继续围绕20日线做震荡，重点关注成交量是否跟上以及题材情绪变化，短期继续规避题材。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 40系列1 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 30 40 50 60 2024-102024-112024-112024-122024-12 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2024-10 10 2024-11 2024-112024-122024-12 20 30 40 50 40 30 20 -10 -0 --10 --20 --30 -2023-11-272024-04-272024-09-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 50 40 30 20 10 0 -10 -40 2023-11-272024-03-272024-07-272024-11-27 -20 2023-11-272024-04-272024-09-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 140 30 20 - 10 -0 --10 --20 --30 2023-11-272024-04-272024-09-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 00 当月基差 次月基差 50 当季基差下季基差 00 50 00 0 0 2024-10 0 2024-11 2024-112024-122024-12 00 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-11-272024-03-272024-07-272024-11-27 40 30 20 10 0 -10 -20 2023-11-272024-04-272024-09-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 3100 280 60 2 40 1 20 10 5-20 -40 -60 -5 -80 -12022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 2023-11-272024-03-272024-07-272024-11-27 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-11-272024-04-272024-09-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 34.16 25.39 24.62 26.88 14.50 12.74 10.87 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 42.639080706050403020100 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023-12-012024-05-012024-10-01 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3.5 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023-12-012024-05-012024-10-01 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024-11-14 2024-11-28 2024-12-12 日期 北向合计（成交净买入） 145660 145650 145640 145630 1 45620 1 45610 0 045600 045590 045580 045570 1905-07-161905-07-161905-07-161905-07-161905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2022-04-292023-04-292024-04-29 2018-12-122021-12-122024-12-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 000 000 0 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 2024-09-13 2024-10-13 2024-11-13 2024-12-13 00 00 00 00 25 20 15 10 5 -5 -100 -150 -200 -250 2.3000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 2.1000 1.9000 1.7000 1.5000 1.3000 1.1000 0.9000 0.7000 0.5000 2024-04-102024-07-102024-10-10 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院