您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东证期货]:期权保值专题系列(二):商品期权套期保值财务处理 - 发现报告

期权保值专题系列(二):商品期权套期保值财务处理

2024-12-24吴奇翀东证期货J***
期权保值专题系列(二):商品期权套期保值财务处理

专题报告——风险管理 期权保值专题系列(二):商品期权套期保值财务处理 报告日期:2024年12月24日 ★商品期权套保保值: 期权赋予持有人在未来某一特定时间或之前以约定的价格买入或卖出某一特定资产的权利。利用期权进行套期保值可以在保留收益的同时规避风险,但需要付出一定的成本即权利金。由于期权在买卖方向、看涨看跌、行权时间、行权价格上具有多种分类,企业利用期权设计出多样化的套保工具,应对企业在不同市场背景下的套保需求。 ★期权套期会计处理原则: 对商品期货或期权套期保值进行财务处理时,由于期权自身具有的收益非线性和权力与义务不对称的特性,导致期权套期工具的会计处理具有一些与常规套期工具不同的原则。主要体现在以下两点,一是签出期权不被认定为套期工具;二是在对期权价值进行处理时可分为内在价值和时间价值,可仅将内在价值指定为套期工具。对于期权的时间价值的会计处理,企业应当将期权的时间价值的公允价值变动中与被套期项目相关的部分计入其他综合收益——套期成本,随后再将其他综合收益中的套期成本转出以影响损益。 ★期权套期保值财务报表列示: 商品期权套期保值对资产负债表、利润表和现金流量表均会产生影响。商品期权期末余额列示在衍生金融资产(负债)下;期权套期保值对利润表的影响主要是套期损益,列示在公允价值变动损益一栏;利用商品期权进行套期保值是为了管理经营中的风险而进行的活动,商品期权相关的现金流量应该列示在支付(收到)其他与经营活动有关的现金一栏。 ★期权套期保值税务处理原则: 我国现行税法框架尚未对金融衍生品交易明确区分投机与套期保值的性质,企业参与衍生品市场出于投机还是套保,税收处理方式并无差异。增值税:商品期权平仓退出属于金融商品转让,盈亏应计入应纳税所得额;期权行权不属于金融商品转让范畴,无需缴纳增值税。所得税:期权不实行当日无负债结算制度,应在平仓后按盈亏缴纳所得税。 ★风险提示: 价格风险、政策风险。 吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号:F03103978 投资咨询号:Z0019617Tel:8621-63325888 Email:qichong.wu@orientfutures.com 联系人: 陈玉飞产业咨询分析师从业资格号:F03130576 Tel:8621-63325888 Email:yufei.chen@orientfutures.com 相关研报 2024.3.31《航程未卜,迷雾渐开》 2024.6.15《断刃可以修复——“精炼铜消失”事件的浅研》 2024.6.15《重芳烃与重芳烃衍生品的“罗生门”》 2024.6.27《日本资源品获取战略浅研》 2024.6.29《生物燃料发展之于农产品风险的研究》 2024.7.3《远航未竟,曙光乍现》 2024.7.4《美元震荡为主,欧元引领降息周期》 2024.8.2《日元意外加息,远期价格增速或将减缓》 2024.8.28《巴基斯坦对华装饰印刷纸反倾销调查对企业风险何在?》 2024.9.12《套期保值计划系列(一):甲公司甲醇期货套期保值方案》 2024.12.6《国内首个商品短期期权上市浅研》 2024.12.19《期权保值专题系列(一):商品期权与期货套期保值效果对比研究》2024.12.20《外汇风险管理系列(一):我国外汇风险管理方法和工具浅研》 1 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、期权套期保值介绍4 2、期权套期保值会计处理6 2.1、期权套期会计处理原则6 2.1.1、签出期权不被套期会计认定为套期工具6 2.1.2、可仅将期权时间价值指定为套期工具7 2.2、期权套期会计案例分析11 2.3、期权套期保值财务报表列示13 3、期权套期保值税务处理16 3.1、增值税16 3.2、所得税17 4、风险提示17 图表目录 图表1:常见期权套期保值策略4 图表2:保护看涨策略盈亏5 图表3:保护看涨与期货多头套保实际现货采购价格5 图表4:备兑看涨策略5 图表5:备兑看跌策略5 图表6:风险敞口及套期保值类型7 图表7:不同套期保值类型套期工具和被套期项目的会计处理方法8 图表8:期权时间价值套期会计处理原则8 图表9:期权时间价值计入其他综合收益的数额9 图表10:期权时间价值从其他综合收益转出的会计处理9 图表11:实际时间价值等于校准时间价值情形下期权时间价值会计处理10 图表12:实际时间价值高于校准时间价值情形下期权时间价值会计处理10 图表13:实际时间价值低于校准时间价值情形下期权时间价值会计处理11 图表14:期权套期保值资产负债表列示14 图表15:期权套期保值利润表列示15 图表16:期权套期保值现金流量表列示15 图表17:期权及期货增值税纳税差异17 图表18:期权与期货所得税纳税差异17 1、期权套期保值介绍 期权赋予持有人在未来某一特定时间或之前以约定的价格买入或卖出某一特定资产的权利。期权的权利和义务是不对称的,利用期权进行套期保值可以在保留收益的同时规避风险,但需要付出一定的成本即权利金。由于期权在买卖方向、看涨看跌、行权时间、行权价格上具有多种分类,企业除了像期货一样可以表达多空的观点外,还能利用期权设计出多样化的套保工具,应对企业在不同市场背景下的套保需求,例如强烈看涨/跌、小幅看涨/跌、震荡等。常见的期权套期保值策略可以分为保护策略和增强收益策略,对于保护策略,还可以通过调整行权价、到期日以及利用卖权来降低成本。此外还可以在场外衍生品市场根据市场情况和企业自身需求购买奇异期权。 图表1:常见期权套期保值策略 策略 结构 效果 保护策略 下游敞口企业 保护看跌 锁定最低卖出价格,保留价格上涨收益 领口策略 锁定最低卖价保留上涨收益同时减少权利金成本 买入看涨/看跌熊市价差组合 通过价格小幅下跌获利 上游敞口企业 保护看涨 锁定最高采购价格,保留价格下跌收益 领口策略 锁定最高买价保留下跌收益同时减少权利金成本 买入看涨/看跌牛市价差组合 通过价格小幅上涨获利 增强收益策略 下游敞口企业 备兑看跌策略 获取权利金收入,但可能面临巨额损失 上游敞口企业 备兑看涨策略 获取权利金收入,但可能面临巨额损失 奇异期权 累购/累沽期权 能够逐步以固定的价格建立虚拟库存 或保护定期销售的收入 亚式期权 适用于企业采购或销售模式较为均衡的背景 资料来源:东证衍生品研究院 保护策略主要指保护看涨和保护看跌策略,即在持有现货空头或多头的同时,买入看涨期权或看跌期权。对于需要销售现货的公司,锁定了最低销售价格,同时还保留了价格上涨带来的收入增加的收益;对于需要购入现货的公司,锁定了最高买入价格,同时还保留了价格下跌带来的成本降低的收益。保护策略主要适用于期货价格具有较大回调风险或反弹风险的行情下,以保护看涨策略为例,对于担心未来价格上涨的企业,当期价已涨到高位,做多期货可能会有较大回调风险,但又担心价格继续突破上涨导致采购成本上升,可用买入看涨期权替代期货多头进行保值。 图表2:保护看涨策略盈亏图表3:保护看涨与期货多头套保实际现货采购价格 资料来源:东证衍生品研究院资料来源:东证衍生品研究院 增强收益策略主要指备兑策略,卖出期权获取权利金,以权利金收入弥补现货的损失。对于持有现货空头头寸的企业来说,可以通过卖出看涨期权获得权利金,用权利金收入减少现货购入的成本;对于持有现货多头的企业来说,卖出看跌期权,以权利金增加卖出现货的收入。当价格未上涨或下跌超过行权价时,期权卖方可以收取权利金增加收益;若价格突破行权价,则相当于实现了高价预售或低价预购。备兑策略主要适用于对未来持有不涨、不跌或震荡的观点,但是期权空头的潜在损失可能会无限大。 图表4:备兑看涨策略图表5:备兑看跌策略 资料来源:东证衍生品研究院资料来源:东证衍生品研究院 2、期权套期保值会计处理 2.1、期权套期会计处理原则 在进行套期保值时,财务会计处理涉及到两端,一是被套期项目即现货,包括存货、预期采购以及预期销售等;另一端是套期工具,例如期货、期权等衍生品以及债券、票据等其他金融工具。若将这两端分别按照其本身的属性和性质进行财务处理,会涉及到以下四个会计差异: 1)会计计量差异,被套期项目与套期工具的计量原则不同,例如存货是按照历史价值与可变现净值孰低进行计量,而套期工具通常按照公允价值进行计量,计量属性差异会导致二者价值变动可能无法体现在同一时期的财务表现中,套期会计准许被套期项目使用公允价值计量,套期结束后调整账面价值,消除计量错配; 2)列示列报科目差异,指被套期项目和套期工具在三大报表中的列示存在差异,例如对存货进行保值时,存货的收入和成本分别计入主营业务收入和主营业务成本,而衍生工具的收益计入投资收益下,无法列示在主营业务收入中,偏离了企业进行套期保值管理价格风险的目的; 3)会计确认时点差异,当企业已签订采购或销售合同则具有相应风险敞口,按照权责发生制,已签订但暂未实际发生的合同无法在报表中确认,而套期工具则已确认,套期工具和被套期项目存在确认时点差异,套期会计允许在其他综合收益中确认资产或负债,消除会计确认性差异; 4)列示列报存在差异,企业对预期采购或销售进行保值时,资产负债表已体现套期工具的影响,而预期采购或销售暂未发生,与套期工具具有存在性差异。利用套期会计对套期保值进行财务处理,能够解决以上会计差异导致的被套期项目与套期工具的会计错配问题,避免会计错配导致的损益波动,在报表中如实地体现套期保值的实质。 在对商品期货或期权套期保值进行财务处理时,由于期权自身具有的收益非线性和权力与义务不对称的特性,导致期权套期工具的会计处理具有一些与常规套期工具不同的原则。主要体现在以下两点,一是签出期权不被认定为套期工具;二是在对期权价值进行处理时可分为内在价值和时间价值,可仅将内在价值指定为套期工具。 2.1.1、签出期权不被套期会计认定为套期工具 签出期权即持有期权的空头头寸,会计准则24号套期会计中明确规定期权属于以公允价值计量且其变动计入当期损益的衍生工具,可以作为套期工具使用和核算,但签出期权除外。企业只有在对购入期权(包括嵌入在混合合同中的购入期权)进行套期时,签出期权才可以作为套期工具。这主要是由于签出期权的潜在损失远远超过其潜在利得,对于期权卖方来说,其潜在利得最高仅为期权费,而潜在损失无限大,因此无法有效地对冲被套期项目的价格风险。对于采用备兑策略即签出期权的企业来说,应当将期权按照衍生品投资进行处理,将期权的价值波动计入投资损益。 而对于一项由签出期权和购入期权组成的期权,例如领口策略和价差策略,当满足以下条件时:1)企业在期权组合开始至结束的整个期间未收取净期权费;2)除了行权价格,签出期权与购入期权的关键条款相同(基础变量、计价货币以及到期日等);3)签出 期权的名义金额不大于购入期权的名义金额。此时期权组合实质上不是一项净签出期权,企业可以将其指定为套期工具。 2.1.2、可仅将期权时间价值指定为套期工具 期权的价值可以分为内在价值和时间价值。内在价值是指当前行权可以获得的收益,即行权价与标的现价的价差,对于看涨期权,内在价值为Max(S-K,0),对于看跌期权,内在价值为Max(K-S,0)。而时间价值是指期权价格与内在价值之差,代表着购买者为了规避损失的同时保留收益愿意付出的费用,类似于保险费。期权时间价值主要受到期时间、波动率等影响,随着时间推移逐步递减至0。企业选择期权进行套期保值时,可将期权价值指定为套期工具,也可仅将期权