公司深度研究报告：聚焦城市智能和金融科技，人工智能+战略明晰

核心观点与关键数据

公司背景与股权结构
广电运通为国有控股上市企业，实控人为广州国资委，股权结构稳定。子公司覆盖云计算、智慧安防等领域，赋能公司人工智能与数字经济发展战略。

金融科技业务

• 金融机具龙头地位稳固：连续16年国内智能金融设备市场占有率第一，受益于信创替换和网点优化需求，市场集中度提升。
• 金融信创：积极拥抱国产化，产品和解决方案已通过国产认证，推动国产操作系统与金融终端融合。
• 数字人民币：参与多家银行试点，承建10家农村信用社和城市商业银行系统，应用场景多样化。
• 出海战略：2023年海外业务收入占比提升17.92%，同比增长超50%，覆盖全球120多个国家和地区。
• 收购中金支付：拓展金融科技业务生态，提供互联网对公支付服务。

城市智能业务

• 数据要素：积极参与数据要素市场建设，参股广州数据交易所，打造“清易保”“清易贷”产品上线交易。
• aiCore System与“望道”大模型：构建数字底座，打造行业大模型“望道”，助力AI应用落地。
• 智算布局：与华为合作，打造政务信创云等，中标多个算力项目，控股广电五舟深化算力布局。
• 细分赛道：拓展智慧交通、公共安全、智能政务等领域，以“智能终端+大数据”构建便民系统。

财务情况

• 营收端、利润端稳健增长：2024年前三季度营收同比增长23.93%，但利润端暂时承压。
• 业务结构稳定：金融科技业务收入占比64.34%，城市智能业务收入同比快速增长29.71%。
• 控费情况良好：销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降。

研究结论

盈利预测与投资评级
预计2024-2026年归母净利润分别为11.02/12.56/14.37亿元，EPS分别为0.44/0.51/0.58元，对应PE分别为28.1/24.6/21.5倍。公司估值低于可比公司平均估值，维持“增持”评级。

风险提示
政策推进不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险、宏观经济不及预期。