多晶硅期货上市初期策略推荐

多晶硅市场展望与期货策略

2025年多晶硅现货市场展望

• 供需平衡假设：在配额制度下，若下游环节排产国内均不累库，多晶硅全年或处于供需平衡状态，阶段性可能出现供需错配。
• 价格趋势：2025年多晶硅价格以震荡趋势看待，主力合约或在3.7-5.5万元/吨区间运行，配额制下价格中枢约4-5万元/吨。
• 年内节奏：春节前高库存、弱需求；春节后至Q2去库、探涨；Q3累库，11月枯水期再下降。
• 需求测算：652GW硅片排产对应多晶硅需求约130万吨。
• 成本支撑：不考虑配额，价格应击穿前40%产能现金成本（3.7-3.95万元/吨）；考虑配额，70%分位产能开工，成本支撑线约4.2万元/吨，边际产能成本（约5万元/吨）限制价格上沿。
• 交割风险：产业集中度高，存在交割风险，N型致密料达5.5万元/吨时，替代交割品性价比凸显。

多晶硅期货上市初期策略推荐

• 挂牌基准价：PS2506至PS2512合约，挂牌基准价均为3.86万元/吨，对应估值低位。
• 单边策略：上市初期建议逢低做多PS2506，在配额制边际产能现金成本以下建仓，中长线关注逢高沽空。
• 跨期策略：初期或呈近高远低Back结构，建议关注跨期正套，第一次交割后关注反套。
• 跨品种策略：多晶硅生产企业建议关注工业硅、多晶硅双向套保，工业硅买入套保，多晶硅卖出套保。
• 风险提示：上市初期波动率较高，建议做好仓位管理；第一次交割前基差波动大，需做好风险预案。

风险提示

• 光伏产能调控超预期，需求变化超预期。