2025年股指展望年报--耐心资本持续布局 中国权益市场可期

——2024年市场回顾与2025年展望 格林大华期货研究院于军礼交易咨询资格：Z0000112 摘要 从沪深300指数分析，2024年沪深300指数走出跌-涨-跌-快涨-横盘的五个阶段。 美国超发的货币必然会引发通胀，随着美国开启降息周期，中美经济共振向上，美国将进入二次通胀上行期。因此美国本轮降息周期时间窗口较短，大概率在2025年三季度结束本轮降息，预期终点利率在3%以上。 2025年中国增量政策将扩大国内大循环对冲美国可能的贸易战，内需增长有望接力出口。投资的三驾马车中，中国继续在新兴产业、未来产业进行大规模投资，存量制造业加速智能化，制造业投资有望延续中高增速。中央政府加杠杆和地方政府化债后轻装上阵，基建有望继续保持高增速。房地产投资大概率由减分项转身为正贡献。2025年中国经济增速有望继续运行在5%左右，继续向科创型经济体转型升级。 预期2025年中国央行继续保持积极的货币宽松政策，公布市场操作逆回购7天利率已成为央行的新的政策利率，2025年有望继续下调。央行从8月起，已经净买入国债5000亿元，未来的买入规模会越来越大。通过买入国债投放基础货币，有望逐步成为央行投放基础货币的主流方式。 在2025年出口可能面临逆风的背景下，预期2025年中国扩张性财政政策将加大力度，支持扩大国内投资和国内消费，对冲外部风险。 9月在美联储降息后，国际金融环境发生巨大变化，高层抓住时机，引导股市快速回升至上证指数3000点上方整理。 2025年，中国和美国，将展开国际资本争夺战。世宜时移，开放的中国股市在吸引国际资本方面，已比美国具有更高的优势，海外资金有望持续向中国市场流动。 在股市财富效应的带动下，在低利率压力下，预期居民部门的储蓄资金在2025年将加速向股市流动，各类宽基ETF有望成为吸纳居民部门资金的主力。 预期2025年中国股市的上行节奏由盈利推动型、估值回升型，逐步向资金推动型转化，上行节奏会逐步加快。2025年夏季，一旦出现资金推动型快牛，或美国降息周期结束，应将中国权益资产的牛市策略转向市场中性策略。 在美国进入科技加速主义，中美以AI为核心的科技竞赛的大背景下，以科创为代表的成长风格将成为2025年中国资本市场的主流。 目录 第一部分股市行情回顾......................................................................................................................................................2一、上证指数10年回顾...........................................................................................................................................2二、沪深300指数2024年回顾..........................................................................................3错误！未定义书签。第二部分美国经济和中国经济..........................................................................................................................................4一、美国经济...............................................................................................................................................................4二、中国经济...............................................................................................................................................................7第三部分美国货币政策展望............................................................................................................................................10一、美国降息缘于债务利息支出压力.....................................................................................................................10二、美国本轮降息周期有望在2025年三季度结束..............................................................................................11第四部分中国货币政策和财政政策................................................................................................................................12一、中国货币政策2024年回顾和2025年展望...................................................................................................12二、中国财政政策2024年回顾和2025年展望...................................................................................................14第五部分股市政策回顾与展望........................................................................................................................................15一、股市政策2024年回顾.......................................................................................................................................15二、股市政策2025年展望.......................................................................................................................................16第六部分国内ETF市场和资金流向展望........................................................................................................................17一、国内ETF市场的发展.........................................................................................................................................17二、2025年国内市场资金流向展望........................................................................................................................18第七部分中国权益资产2025年策略展望......................................................................................................................20一、中国权益资产逐步向资金推动型转化.............................................................................................................20二、2025年夏季中国权益资产可能进入市场中性策略.......................................................................................20第八部分股市风格回顾与展望........................................................................................................................................21一、股市风格2024年回顾.......................................................................................................................................21二、股市风格2025年展望.......................................................................................................................................22第九部分股指期货成交和持仓情况................................................................................................................................27第十部分股指期权策略....................................................................................................................................................27第十一部分结论和操作建议............................................................................................................................................27 第一部分股市行情回顾 一、上证指数10年回顾 从上证指数周线图分析，2014年夏季股市启动流动性牛市，自2015年6月见5178点大顶回落后，上证指数近10年基本处于大型箱体的横向整理状态，箱体上方区间为3500点一线，箱体下方区间为2500点一线，中轴位于3100点一线。 二、沪深300指数2