策略（权益、转债）周报（2024-05-20）：市场正本清源有利于耐心资本布局

证市场正本清源有利于耐心资本布局 券 研——策略（权益&转债）周报（2024-05-20—2024-05-24） 究日期: 报 2024年05月28日 投资摘要 告分析师:廖旦 E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 沪深300 4% 2% -1%05/23 -4% 08/23 10/2312/2303/2405/24 -7% -9% 12% 15% 17% 最近一年沪深300走势 - - - 周相关报告： 观《地产新政有望开启新篇章》 点——2024年05月21日 与《关注估值左侧的“焕”新板块》 市——2024年05月14日 场《关注外资核心配置方向》 研——2024年04月29日 判 主要权益指数表现(周涨跌幅)：沪深300红利(-0.00%)，中证红利(-0.67%)，北证50(-0.80%)，上证50(-1.97%)，上证指数(-2.07%)，沪深300(-2.08%)，创业板指(-2.49%)，万得全A(-2.64%)，中证500(-3.25%)，科创50(-3.61%) 中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：煤炭(2.23%)，电力及公用事业(1.01%)，农林牧渔(0.75%)，银行(-0.67%)，电力设备及新能源(-0.95%) 转债行业表现：日常消费品(0.66%)能源(0.50%)公用事业(0.24%)金融(0.23%)信息技术(-0.30%)材料(-0.79%)医疗保健(-0.79%)工业(-0.90%)可选消费(-1.31%) 议息纪要偏鹰，MarkitPMI好于预期：美国时间2024年5月22日，美联储最新货币政策会议纪要出炉。由于美国第一季度通胀数据不如人意，美联储官员对抑制通胀缺乏进展感到担忧，对启动降息也信心不足，甚至认为必要时可以进一步加息。会议纪要显示美联储将更长时间维持高利率不变，走向降息之路可能比预期更长。5月23日标普全球公布的数据显示，美国5月MarkitPMI数据全线好于预期，其中制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。美国5月Markit制造业PMI初值50.9，创两个月新高，预期49.9，4月前值为50。美国5月Markit服务业PMI初值54.8，创12个月新高，预期51.2，4月前值为51.3。美国5月Markit综合PMI初值54.4，为2022年4月以来的最高水平，预期51.2，4月前值为51.3。Markit综合PMI数据超过了媒体调查的所有经济学家们的估计。 降息预期后移：芝加哥商品交易所美联储观察工具“FedWatch”的 2024年5月25日数据显示，投资者预计美联储6月按兵不动的概率为 99.1%，7月不动的概率为88.9%,9月维持现有利率水平的概率为 50.2%；预计11月首次降息25BP的概率为46.2%。 生产资料价格前瞻：国家统计局5月24日发布，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年5月中旬与5月上旬相比，24种产品价格上涨，19种下降，7种持平。其中有色金属板块价格涨幅靠前。 减持新规趋严：5月24日，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则。一方面，坚持分类施策，进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，督促其专注公司发展和经营、关注投资者回报水平，减少减持套利空间；另一方面，强化穿透式监管，全面封堵可能存在的规则漏洞，严格防范各类“绕道减持”行为。 地产新政多地落实：降首付、取消全国房贷利率下限等多项个人住房贷款优化政策发布以来，多地火速落实楼市新政。据第一财经不完全 周观点与市场研判 统计，截至2024年5月24日，湖北、广西、云南、山西、宁夏、山西、甘肃、河北、陕西、广东（省内19个城市）、重庆等11个省份、直辖市，以及长沙、合肥等部分城市宣布优化调整住房信贷政策，全面下调商业性个人住房贷款最低首付款比例，首套房商贷首付比例不低于15%，二套房不低于25%；同时，取消首套、二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，实现房贷利率市场化。 权益供给：权益供给：A股股权周融资规模为18.00亿元，处于过去100周的6.0%分位数；周度融券净卖出额为5.16亿元，处于过去100周的54.5%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的 0.0%分位数；周度融资净买入额为41.22亿元，处于过去100周的 62.6%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入51.06亿元，处于过去 100周的69.6%分位数，深股通周净流入-42.71亿元，处于过去100周的24.2%分位数。 风险溢价位置：万得全A风险溢价指标高于历史均值+1标准差，整体市场估值处于历史较低位置。动态风险溢价模型显示“动量”策略权重80%，维持“动量”占优。 投资建议：减持新规等一系列资本市场深化改革举措有利于市场引导耐心资本长线布局，看好A股权益市场长期表现。短期建议关注：大飞机、国产软件、贵金属板块、低空经济、大规模设备更新和消费品以旧换新受益板块、国企改革&高股息等方向。长期看好“新质生产力”相关赛道，如华为产业链、AI大模型、人形机器人、商业航天、量子技术、生命科学、氢能源、新材料等。转债配置上，建议关注“动量”板块。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险 周观点与市场研判 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。