2025年年报——苹果：供需双降价格下行 来年柳暗花又明

——2024年苹果市场回顾与2025年展望 格林大华期货研究院王骏王子健交易咨询资格：Z0021220 Z0019551 摘要 回顾2024年，苹果期货价格整体呈现先抑后扬的走势。年初，苹果期货价格表现较为疲软，主要受到供应增加和需求疲软的影响。进入10-11月，苹果期货价格开始逐步回升，主要原因是新季苹果优果率不及预期，入库量低于预期，市场供应紧张。 展望2025年，我国苹果现货市场将受到供应端和消费端双重影响，供应端方面，本果季产量收敛但优果率表现良好，为市场提供尾部支撑，而下一果季产能增长受限，天气成为关键因素；消费端则面临市场缺乏支撑点、消费降级趋势、水果市场竞争加剧以及时令性扰动等挑战，尽管影响多为长期性，但季节性变化和传统节日等边际因素依然值得市场关注。 2025年苹果市场将面临多重挑战与阶段性扰动，预计苹果期货市场价格还将围绕8000元/吨宽幅波动，产业链企业可以综合运用苹果期货和期权进行套期保值或期现套利等风险管理操作，关注苹果生长关键时节对苹果期货价格的重要影响或冲击，预计7000-9000元/吨区间波动。 目录 第一部分行情回顾............................................................................................................................1一、苹果期货上市至今的走势...............................................................................................................................1二、苹果期货2024年走势回顾...........................................................................................................................2三、苹果期货成交持仓分析...................................................................................................................................3第二部分苹果市场供应情况..............................................................................................................6一、产量情况............................................................................................................................................................6二、苹果的优果率情况............................................................................................................................................8三、库存量情况........................................................................................................................................................9第三部分苹果消费市场情况...........................................................................................................10第四部分苹果的季节性因素...........................................................................................................13第五部分苹果市场2025年展望...................................................................................................14第六部分苹果期权市场分析...........................................................................................................16附录：苹果相关企业股票.................................................................................................................18联系我们：......................................................................................................................................19 第一部分行情回顾 一、苹果期货上市至今的走势 数据来源：文华财经格林大华期货研究院整理 自2017年底上市以来，苹果期货的走势波动剧烈，但整体呈现出与产量和质量紧密相关的周期性特征。在大周期上，苹果期货价格与80#一二级果的产量密切相关，产量的增减直接影响市场价格。此外，频繁变化的交割标准、季节性因素、合约间价差等也对盘面产生了显著影响。 第一阶段：自上市初期至2018年3月，苹果期价高开低走。苹果期货上市至2018年3月下跌的原因主要是受到季节性影响，现货供应压力增加，而需求相对减弱，同时市场对苹果基准交割品认识不足，交割规则中未区分纸加膜苹果和纸袋苹果，现货市场中纸加膜苹果相比纸袋苹果便宜很多，纸加膜苹果交割担忧较重，多重因素共同导致苹果期货价格下跌。供应上，2018年初，市场预期苹果产量将增加。根据市场调研，苹果主产区如山东、陕西等地的苹果树生长情况良好，花期和坐果期未受到明显天气影响，预示着新季苹果产量可能增加。这导致市场对未来的供应预期较为宽松，从而对期货价格形成压制。 第二阶段：从2018年4月至2018年9月，天气因素引发苹果产量担忧提振苹果期价。2018 年4月初清明节前后，西北产区突发倒春寒，导致山东、陕西和甘肃地区的苹果生长受到极大影响，出现大面积低温冻害，坐果率差，最终数据也验证了减产的事实。2018年全国苹果总产量大幅下降至2015年的产量水平，部分产区相较2017年产量水平同比减少25%~30%，并且整体果实质量较差，优果率极低。强烈的减产预期奠定了发动一场大规模行情的基础。随着早熟果上市到晚熟果下树前，前期不断上涨的果价让客商对苹果后期抱有极高的涨价期望，果农也存在极大的惜售心理，双方博弈的结果共同导致苹果果价继续上涨。资金方面，由于减产预期强烈，叠加仓单稀缺，资金疯狂涌入苹果期货市场，成交持仓激增，价格也随之上涨。 第三阶段：2018年10月至2021年9月期间，苹果期货进入熊市周期。苹果期货价格下跌的主要原因包括高库存压力、新季苹果产量增加、备货需求不足、替代水果冲击、市场需求疲软、市场情绪和政策监管的负面影响，以及交割标准放宽。这些因素共同作用，导致苹果期货价格在这一时期内总体呈现下跌趋势。在产量上，尽管2018年4月的霜冻导致苹果产量大幅减少，但随后的几年中，苹果产量逐渐恢复。2020年7月，全国苹果产量达到4242.54万吨，同比2018/19年度增加了8.14%。新季苹果产量的增加进一步加剧了市场供应压力，导致价格下跌。消费方面，新兴水果品种的涌现也在一定程度上分流了苹果的市场需求。 第四阶段：自2021年10月至今，苹果期价宽幅震荡。从2021年10月至今，苹果的供需关系经历了多次波动。一方面，新季苹果的产量预期和实际入库量的变化对市场产生了显著影响。另一方面，旧季苹果的库存去化速度较慢，尤其是在果农货质量参差不齐的情况下，走货速度缓慢，进一步影响了市场价格。 二、苹果期货2024年走势回顾 证监许可【2011】1288号 数据来源：WIND格林大华期货研究院整理 2024年，苹果期货价格整体呈现先抑后扬的走势。年初，苹果期货价格表现较为疲软，主要受到供应增加和需求疲软的影响。进入10-11月，苹果期货价格开始逐步回升，主要原因是新季苹果优果率不及预期，入库量低于预期，市场供应紧张。 2024年1月至9月，苹果期价回落维持低位震荡；苹果期货价格表现偏弱，主要原因是入库量高于预期，需求表现一般，市场处于阶段性宽松预期中；春节后，近月合约价格回落，需求边际好转预期未得到延续，新季预期偏乐观，市场供应预期增加。7~8月，价格呈现窄幅震荡，市场焦点转向新季苹果的生长情况，旧季市场处于供应尾声与需求淡季的博弈中，新季产量预期同比增长，市场矛盾有限，苹果期价年低位震荡。 2024年9月至11月，受优良率以及低库存的影响下，苹果期价回升。新季苹果优果率不及预期，入库量低于预期，市场供应紧张，市场对消费的任何积极信号都会放大价格的上涨动力。 三、苹果期货成交持仓分析 自苹果期货上市至2024年11月末期间，市场持仓量经历了显著的波动。步入2024年，尽管期货市场的持仓量与成交量有所回暖，但仍维持在相对较低的水平线上。截至2024年11 月末，AP2501合约的持仓量达到121681手，这一数据表明市场参与者对苹果期货的兴趣正逐步回升。然而，与历史上数据相比，当前的持仓量依然保持在较低的区间内。 数据来源：中期协、格林大华期货研究院整理 数据来源：中期协、格林大华期货研究院整理 数据来源：中期协、格林大华期货研究院整理 2024年1-11月，苹果期货累计成交量2582.49万手，同比萎缩11%。累计成交金额19008.31亿元，同比下滑24.9%。2024年11月末苹果期货持仓135594手，同比增长16%。 2017年12月上市以来84个月，即7年整，月均成交量为489.12万手，月均成交额为3934亿元，月均持仓量为21.47万手。 第二部分苹果市场供应情况 从苹果供应端的分析来看，主要围绕产量、优果率和库存量三个方面进行。 一、产量情况 本年度在苹果进入生长期之后，产区天气相对稳定，这为苹果的生长提供了良好的条件。因此，市场对于产量的预估也呈现相对稳定的状态。特别是在花期，天气表现平稳，使得市场维持了乐观的预期。甘肃地区更是被认为有可能实现恢复性增产，这使得市场对于本果季的产量预估维持在稳中略增的水平。 随着收获的结束，产量已经基本确定。与前期预估相比，虽然存在一定的差异，但幅度并不大。整体来看，今年产量预期处于近五年中值区间，表现相对稳定。这种稳定性构成了四季度和2025年一季度苹果市场的季节性压力。 数据来源：国家统计局、格林大华期货研究院整理 根据各大机构统计，富士苹果在中国苹果总产量中的占比通常在30%到40%之间。这意味着，近五年来，富士苹果的产量大致在1272万吨到1984万吨之间。 综上所述，本果季的苹果产量预估已经基本落定，整体呈现稳中略增的态势。虽然收获期市场对于产量的分歧有所增加，但整体压力并不大。 数据来源：钢联数据、格林大华期货研究院整理 证监许可【2011】1288号 二、苹果的优果率情况 2024年苹果主产