航运专题报告：全球已经上市以及潜在上市集装箱类期货介绍

期货研究报告|航运专题报告2024-12-24 全球已经上市以及潜在上市集装箱类期货介绍 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 内容摘要 目前共有三家交易所正式上市了集装箱类期货。分别是上海国际能源交易中心上市的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）期货、纽约商品交易所（NYMEX）集装箱运价期货；新加坡交易所（SGX）集装箱运价期货和掉期合约。大连商品交易所 （DCE）集装箱运力期货项目于2019年立项，该品种上市准备持续准备中。ICE也准备推出新的航运费率指数：2024年11月19日，纽约航运交易所(Nyshex)宣布已完成最新一轮融资，并正在与洲际交易所(ICE)合作推出新的航运费率指数。 国内外集装箱类期货活跃度差异较大。我们初步认为以下三点因素推动了集运指数欧线期货的持仓和成交量显著高于海外上市的集装箱类期货。上期所积极做市，增强了市场流动性，流动性较高吸引了更多投资者参与，形成良性反馈；与SCFIS相比，SGX以及NYMEX集装箱运价期货的抗操纵性相对较弱；SCFIS合约设计更加合理等。 产业投资者如何更好的参与集运指数欧线期货进行套期保值，我们认为需要关注两点。第一：航运相关企业直接进入期货市场参与套期保值，需要熟悉集运指数（欧线）期货合约的特点，以及其与现货运价之间的关系。比如，可以基于TCI以及SCFI预测SCFIS的变动情况，将市场班轮公司报价大致折算成SCFIS，感受基差变化；同时关注所有上市合约的期现基差变化，尽量遵循集装箱运价的季节性。第二：航运相关企业直接进入期货市场参与套期保值，需要具备一定的专业能力，同时对期货市场运行较为了解，有相对专业的投研团队，能够及时跟踪期现市场，对未来市场走向进行研判。建议企业聚焦近月合约，以做现货的心态进行期货投资，最大限度规避风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 内容摘要1 目前上市的集装箱类期货总览3 上海期货交易所集运指数欧线期货概览4 纽约商品交易所（NYMEX）集装箱运价期货8 新加坡交易所（SGX）集装箱运价期货和掉期合约9 ICE准备推出新的航运费率指数11 国内外集装箱类期货活跃度差异探讨12 产业投资者如何更好的利用集运指数欧线期货进行风险防控14 图表 图1：集运指数欧线期货合约详情丨单位：4 图2：集运指数欧线期货合约持仓丨单位：手5 图3：集运指数欧线期货合约成交丨单位：手5 图4：集运指数欧线期货合约成交丨单位：万元6 图5：所有期货合约成交丨单位：手6 图6：所有期货合约持仓丨单位：手6 图7：所有期货合约成交金额丨单位：万元7 图8：成交持仓比丨单位：手，%7 图9：纽约商品交易所（NYMEX）集装箱运价期货合约详情丨单位：8 图10：新加坡交易所（SGX）集装箱运价期货合约详情丨单位：9 图11：新加坡交易所（SGX）集装箱运价期货合约价格表现丨单位：美元/FEU10 图12：FBXSCFI以及SCFIS欧线走势（均转化为基期）丨单位：点13 图13：TCI运价预估SCFIS丨单位：点14 图14：SCFI运价预估SCFIS丨单位：点14 未找到图形项目表。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/15 目前上市的集装箱类期货总览 目前共有三家交易所正式上市了集装箱类期货。 上海国际能源交易中心上市的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）期货：中国首个航运期货品种——集运指数（欧线）期货已于2023年8月18日在上海期货交易所全资子公司上海国际能源交易中心正式挂盘交易。该期货采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的设计方案，是我国首个服务类期货品种，也是首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种。集运指数（欧线）期货的交易标的为上海航运交易所发布的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS-欧洲航线）。 纽约商品交易所（NYMEX）集装箱运价期货：NYMEX形成了以6条FBX航线为基础的集装箱运价期货，包括FBX01(中国/东亚-美西),FBX02（美西-中国/远东），FBX03（中国/东亚-美东），FBX11(中国/东亚-北欧)，FBX12(北欧-中国/东亚)和FBX13（中国/东亚-地中海）。这些合约以美元/FEU定价，已于2022年2月28日推出。 新加坡交易所（SGX）集装箱运价期货和掉期合约：新加坡交易所（SGX）在2023年2月20日推出了四种基于FBX指数的集装箱运费期货合约。期货合约对应FBX指数的四条主要航线，分别是FBX01（中国/东亚-美西），FBX03（中国/东亚-美东），FBX11（中国/东亚-北欧），FBX13（中国/东亚-地中海）。 大连商品交易所（DCE）集装箱运力期货：集装箱运力期货项目于2019年立项，该品种上市准备持续准备中，截至目前已经进行了多轮模拟交割。该合约将采用实物交割，以特定航线集装箱运力价格为交易标的。 ICE准备推出新的航运费率指数：2024年11月19日，纽约航运交易所(Nyshex)宣布已完成最新一轮融资，并正在与洲际交易所(ICE)合作推出新的航运费率指数。从2025年开始，交易所运营商ICE（纽约证券交易所股票代码：ICE）将担任运价指数的计算代理。 上海期货交易所集运指数欧线期货概览 集运指数（欧线）期货是全球首个依托我国指数开发的航运期货品种，是我国期货市场首个服务类期货品种，首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种，同时又是面向国际投资者开放的境内特定品种，是我国近年来最具创新性的期货品种。 集运指数欧线期货2023年8月18日上市，集运指数欧线期货上市以来，其成交量以及持仓量均位列全球航运类衍生品首位。 持仓方面。截至2024年12月17日，集运指数欧线期货持仓量为86392手，持仓量在 2023年12月22日刷新历史新高，达到216541手。 成交量方面。2024年12月17日成交量为56003手，2023年12月20日，所有合约成 交量刷新历史新高，达到874763万手。2023年8月18日至今，所有集运指数欧线期 货合约的成交量4603.15万手。 成交金额方面。2024年12月17日成交金额为91.43亿元，2023年12月27日成交金 额刷新历史新高，达到457.34亿元。2023年8月18日至今，所有集运指数欧线期货 合约的成交金额达到3.93万亿元。 图1：集运指数欧线期货合约详情丨单位： 数据来源：Wind上期所华泰期货研究院 图2：集运指数欧线期货合约持仓丨单位：手 EC2404.SHFEC2406.SHFEC2408.SHFEC2410.SHFEC2412.SHFEC2502.SHFEC2504.SHFEC2506.SHFEC2508.SHFEC2510.SHF 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：Wind华泰期货研究院 成交持仓比方面，2024年12月17日成交持仓比例为0.65，2023年该期货的成交持仓比例相对较高，上市首日的成交持仓比例达到22.94，刷新历史新高，大部分时间成交持仓比都高于1，交投相对活跃。 图3：集运指数欧线期货合约成交丨单位：手 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2510 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4：集运指数欧线期货合约成交丨单位：万元 EC2404.SHFEC2406.SHFEC2408.SHFEC2410.SHFEC2412.SHFEC2502.SHFEC2504.SHFEC2506.SHFEC2508.SHFEC2510.SHF 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 数据来源：Wind华泰期货研究院 图5：所有期货合约成交丨单位：手图6：所有期货合约持仓丨单位：手 所有合约的成交量所有合约总持仓量 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2023/08/01 2023/09/01 2023/10/01 2023/11/01 2023/12/01 2024/01/01 2024/02/01 2024/03/01 2024/04/01 2024/05/01 2024/06/01 2024/07/01 2024/08/01 2024/09/01 2024/10/01 2024/11/01 2024/12/01 0 250000 200000 150000 100000 50000 2023/08/01 2023/09/01 2023/10/01 2023/11/01 2023/12/01 2024/01/01 2024/02/01 2024/03/01 2024/04/01 2024/05/01 2024/06/01 2024/07/01 2024/08/01 2024/09/01 2024/10/01 2024/11/01 2024/12/01 0 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图7：所有期货合约成交金额丨单位：万元图8：成交持仓比丨单位：手，% 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 2023/08/01 2023/09/01 2023/10/01 2023/11/01 2023/12/01 2024/01/01 2024/02/01 2024/03/01 2024/04/01 2024/05/01 2024/06/01 2024/07/01 2024/08/01 2024/09/01 2024/10/01 2024/11/01 2024/12/01 0 成交金额总量 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右）所有合约总持仓量所有合约的成交量 25 20 15 10 5 0 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 纽约商品交易所（NYMEX）集装箱运价期货 CME集团于2022年2月28日在纽约商品交易所推�了集装箱运价期货 期货以波罗的海航运交易所（BolticExchange）和货代平台Freightos合作构建的 FBX运价指数为标的，总计包含了6条航线，分别是FBX01（远东-美西）、FBX02 （美西-远东）、FBX03（远东-美东）、FBX11（远东-北欧）、FBX12（北欧-远东）、FBX13（远东-地中海）。 CME（芝加哥商品交易所集团）的集装箱运价期货采用现金交割，CME的集装箱运价期货的交割结算价格是通过计算合约月份内波罗的海交易所每日发布的FBX指数评估的算术平均值来确定的，这个价格成为了合约到期时的现金结算基础。 目前该期货品种的成交持仓较少，成交量以及持仓量基本为0。 图9：纽约商品交易所（NYMEX）集装箱运价期货合约详情丨单位： FBX01 FBX02 FBX03 FBX11 FBX12 FBX13 中国/东亚至 美国西海岸至 中国/东亚至 中国/东亚至 北