公司经营情况
- 财务表现：2024年Q1-Q3公司营收71.52亿元，同比增长6.9%；归母净利润5.81亿元，同比增长20.5%；扣非归母净利润5.47亿元，同比增长24.3%。Q3单季营收25.26亿元，同比增长8.6%，环比增长1.4%；归母净利润2.49亿元，同比增长47.8%，环比增长28.6%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长43.0%，环比增长19.2%。
- 主业经营：酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品销量分别同比+3.6%、+13.1%、-2.0%，实现营业收入分别同比+7.6%、-3.1%、+1.8%。酚醛树脂量价齐升，铸造用树脂以量补价，整体稳中有进。
- 费用控制：2024Q3期间费用率18.4%，同比+0.2pct，环比+1.1pct；其中销售费用率3.8%，管理费用率8.7%，研发费用率5.6%，财务费用率0.4%。管理费用率下降显著。
- 盈利能力：2024Q3销售毛利率23.1%，同比+0.5pct，环比-0.3pct；销售净利率10.1%，同比+2.8pct，环比+2.2pct，盈利能力稳中有进。
高附加值项目进展
- 特种电子树脂：300吨PPO产线满产，新建1000吨PPO项目已投产，单月产能利用率60%以上。受益于AI、光模块市场，有望增厚利润。
- 多孔碳：硅碳用多孔碳材料已获头部电池企业认可，300吨产能已建成，1000吨项目预计2024年底达产。
- 生物质：大庆基地生物质精炼一体化项目产能利用率70%以上，预计四季度完全达产，2025年一季度实现单月盈亏平衡。
股份回购
- 年内两次回购：7月24日拟回购2.5亿元股份，实际完成2.5亿元回购；12月2日拟再回购2.5-5亿元股份。彰显长期发展信心。
盈利预测与研究结论
- 预测：预计2024-2026年归母净利润分别为9.12、12.25、14.71亿元，同比分别+15.6%、+34.3%、+20.1%，对应EPS分别为1.08、1.45、1.74元。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 原材料价格波动风险；下游需求不及预期；产品竞争加剧风险；项目建设进度不及预期。
