高盛11月家电数据表现强劲尤其是线下和以旧换新受益者11月的

高盛-11月家电数据表现强劲，尤其是线下和以旧换新受益者 11月的家电数据进一步显示出强劲的增长，特别是线下销售和以旧换新政策的受益者。具体表现如下： 根据国家统计局的数据，11月家电零售销售额同比增长了22%，即使在此之前的双十一（根据Syntun数据，同比增 长26%）已经受到以旧换新计划的推动实现了高增长，这一数据仍然表明家电市场保持着健康的增长态势。 11月 高盛-11月家电数据表现强劲，尤其是线下和以旧换新受益者 11月的家电数据进一步显示出强劲的增长，特别是线下销售和以旧换新政策的受益者。具体表现如下： 根据国家统计局的数据，11月家电零售销售额同比增长了22%，即使在此之前的双十一（根据Syntun数据，同比增 长26%）已经受到以旧换新计划的推动实现了高增长，这一数据仍然表明家电市场保持着健康的增长态势。 11月空调国内出厂发货量进一步加速，同比增长29%，这是自8月以旧换新政策启动以来，连续第四个月超过IOL 编制的生产计划。 从产品类别来看，白色家电、厨房电器以及RVC继续表现出色。 从销售渠道来看，线下渠道仍然展现出更强的增长势头，并且ASP（平均销售价格）的提升也更为明显。 截至12月12日，根据政府发布的数据，以旧换新政策已带动超过4900万台/2100亿元人民币的家电销售量和销售额，根据我们的估计，这意味着已使用了约400亿元人民币的刺激资金。 展望未来，以旧换新政策的范围和规模将是关键焦点。 虽然政府新闻中已经提到了规模和范围的扩大，更多纪要研报关注星球：新调研纪要但投资者正在等待更多细节，这些细节可能会在3月的“两会”期间公布。 在出口方面，11月家电出口环比有所放缓，但空调出口进一步加速。 家电出口的价值和数量增长在11月放缓至10%以上（而10月为20%以上），然而，空调出口增长进一步加速，并继续以50%以上的同比增速领先行业，这可能是由于新兴市场需求的增强。 展望未来，基于手头订单以及美国进口商可能因预期关税提高而提前下单的潜在推动，我们仍然预计年底出口将保持稳健增长。 在周期性因素方面，过去一个月里，关键大宗商品价格和运费大致保持稳定。 关于股票投资方面，我们继续看好受国内以旧换新政策和海外扩张潜力支持的白色家电龙头股（买入评级的美的和海尔）。 自以旧换新政策启动以来，我们对厨房电器（买入评级的老板电器）的看法更加积极，因为我们预计刺激政策将带来四季度更多的连续改善。