产品矩阵持续丰富，未来增长动力充足

达瑞电子深耕消费电子功能件与结构件，并积极布局锂离子结构件，AI终端加速落地有望带动量价齐升。公司主要产品包括功能性器件、结构性器件与3C设备，应用于智能手机、笔记本电脑、平板手机、可穿戴设备等。2024Q3受益于消费电子复苏与新能源产品放量，公司营收及归母净利润同比+92%/281.2%至17.72/1.82亿元。

消费电子业务：

• 端侧AI赋能提振下游需求，预计2023-2028年全球AI手机出货量CAGR为78.03%，AI PC出货量CAGR为42.11%。
• 苹果Airpods4性价比出色，TWS耳机市场份额有望持续增长，带动上游功能件及结构件需求提升。
• 字节推出首款MR设备，未来VR&AR市场预计持续增长，带动头罩、眼罩等结构件需求持续增长。
• 公司订单持续起量，新技术和项目布局顺利，未来有望深度受益于客户需求爆发以及料号扩展。

新能源业务：

• 公司内生与收购并举，积极布局锂离子结构件。2022年收购上海嘉瑞精密模具100%股权进入锂电池结构件领域，新设达瑞新材料及智能设备总部项目预计2026年投产，预计可实现营收22.21亿元。
• 公司已进入宁德时代、比亚迪、瑞浦兰钧、上汽伊控、阳光电源、海辰储能等新能源头部厂商供应链体系，有望加速锂电池结构件业务放量。

财务预测与估值：

• 预计公司2024-2026年EPS为2.62、3.68、4.64元，对应25年PE 26.18X，PS 3.08X。
• 首次覆盖给予“增持”评级，目标价96.33元。

风险提示：

• 中美贸易摩擦导致的不确定性。
• 新能源产品市场拓展不及预期。