有色金属日报：上周铜价先抑后扬，美联储议息会议前价格下跌，议息会议后价格冲高，伦铜收涨1.03%至

有色金属小组吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 2023-12-18 有色金属日报 铜 上周铜价先抑后扬，美联储议息会议前价格下跌，议息会议后价格冲高，伦铜收涨1.03%至8525美元/吨，沪铜主力收至68670元/吨。产业层面，上周三大交易所库存减少0.2万吨，其 中上期所库存增加0.4至3.4万吨，LME库存减少0.6至17.6万吨，COMEX库存增加0.1至 1.5万吨。上海保税区库存环比增加0.3万吨，当周现货进口窗口关闭，进口清关需求降低。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩至94.3美元/吨，现货维持疲软，国内上海地区现货在临近交割时升水下滑至45元/吨，考虑到换月完成，本周现货升水预计走高。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2080元/吨，废铜替代优势提高，不过从废铜杆开工率看，有所下滑。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑1.4个百分点，需求环比走弱。价格层面，美联储降息预期交易提振市场情绪，国内政策面亦相对积极。产业上看铜库存维持偏低水平，叠加海外供应扰动和废铜替代减少，短期铜价支撑仍强，而能否进一步上冲需要看库存变化情况，总体价格预计震荡偏强运行。本周沪铜主力合约运行参考：67600-69500元/吨。 铝 沪铝主力合约报收18800元/吨（截止周五下午三点），上涨0.21%。SMM现货A00铝报均价18820元/吨。A00铝锭升贴水平均价-80。铝期货仓单39964吨，较前一日上升4577吨。LME铝库存444625吨，减少2950吨。据SMM统计，2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为 348.8万吨，同比增长4.6%。11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。1-11月份国内电解铝累计产量3794.6万吨，同步增长3.6%。12-14：铝锭去库4.5万吨至44.6万吨，铝棒去库0.2万吨至9.75万吨。铝锭去库延续，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：18400-19000元。海外参考运行区间：2050美元-2300美元。 铅 沪铅主力合约2402日盘波动上行，夜盘横盘震荡，收至15630元/吨。总持仓增加468手至 9.47万手。上期所期货库存增加3144至5.13万吨。沪铅连续-连三价差维稳不变。周五伦铅冲高回落，上涨0.31%，收至2075美元/吨。伦铅库存报12.82万吨，较前一日减少500。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损缩窄20至1850元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得15500元/吨，较前日涨25，再生精铅均价录得15400元/吨，较前日涨25，精废价差维稳至100元/吨。当日基差报平水附近,较前日维稳不变。现货市场，沪铅12合约进入交割，部分持货商交割为主，仓单报价减少。沪铅上行下其他持货商积极出货，炼厂货源维持大贴水。再生铅方面，安徽、河南、河北、山东等地区出现大范围减停产，供应地域性收紧，下游刚需部分回流至原生铅，现货交投活跃度好转。周五铅废价格上涨。废电动车电池均价9575元/吨，废白壳均价9425元/吨，废黑壳均价8875元/吨。总体来看：原生端加工费维稳低位，再生端铅 废价格再起，大量炼厂减产，供给端趋紧。需求端仍维持刚需。叠加现货去库较多，短期下方支撑偏强。主力运行区间参考：15400-15750。 锌 沪锌主力合约2402日盘波动上行，夜盘下探回升，收至20890元/吨。总持仓减少10133手至 17.78万手。上期所期货库存增加1902至0.46万吨。沪锌连续-连三价差扩大至380元/吨。周五伦锌波动上行，上涨1.95%，收至2531.5美元/吨。伦锌库存减少1575至20.85万吨。进出口方面，截止上个交易日锌锭进口盈利缩窄10至150元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨70至21060元/吨。上海地区升贴水跌5至220元/吨,天津地区升贴水涨25至220元/吨，广东地区升贴水涨5至130元/吨。上海市场，国产品牌挺价意愿已然较浓，进口锌锭直流下游较多，贸易市场报价相对平稳，整体成交转弱。货量仍旧偏小，叠加天津部分仓库因降雪天气出现提货困难的情况，部分贸易商挺价情绪较浓，市场成交氛围清淡。广东市场现货偏少，持货商挺价情绪渐浓。升水有所抬升。总体来看，冶炼利润压缩下锌锭供给收窄，叠加现货市场货源趋紧，升水有所上行，然下游消费仍然偏淡，总体波动为主。主力运行区间参考：20450-21200。 锡 沪锡主力合约报收207770元/吨，跌幅0.64%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升30吨，现为5007吨。LME库存上升170吨，现为8110吨。长江有色锡1#的平均价为209050元/吨。上游云南40%锡精矿报收193000元/吨。据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比2.16%。锡价预计震荡走势延续。国内参考运行区间：180000元-220000元；LME-3M参考运行区间：22000美元-26000美元。 镍 周五LME镍库存报49176吨，单日累库222吨。LME镍三月收盘价17090美元，当日涨 0.41%。市场预测明年降息幅度超预期，镍价回暖。国内基本面方面，周五现货价报131700～ 135700元/吨，均价较前日涨425元。俄镍现货均价对近月合约贴水100元，金川镍现货升水 报3200-3400元/吨，均价较与前日持平。进出口方面，镍板进口窗口关闭，近期进口量维持低位。纯镍过剩预期未变。短期关注国内外精炼镍库存变化及镍价成本支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板实际新增产能释放进度。镍铁方面，镍铁价暂稳，基本面维持弱势。原生镍市场供应过剩态势未变。不锈钢现货价上调，当前社会库存年内较低位置。不锈钢期货主力合约日盘收13670元，日内涨1.03%。基本面弱势未变，预计现货震荡运行。今日沪镍参考运行区间12.5-14.5万元。 碳酸锂 碳酸锂现货价延续跌势，SMM电池级碳酸锂报价100000-109000元，均价周内跌11.81%，实际成交价已跌破10万。工业级碳酸锂报价91500-96000元，均价周内跌10.97%。碳酸锂期货合约震荡，周五LC2407合约收盘价104600元，较前日收盘价2.00%，主力合约收盘价与现货贴水-100元。SMM进口澳大利亚SC6锂精矿报价1010-1290美元/吨，均价较前日跌25美元。江西高成本冶炼企业减产，碳酸锂供应下滑。下游生产企业对碳酸锂需求走低，电池材料生产告别旺季，12月订单环比减少显著，长协履行较差。碳酸锂社会库存小幅累库，现货价难以企稳。短期现货预计延续弱势，期货端基差修复结束，基本面弱势难以支撑持续反弹。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间100000-108000元/吨。 2023年12月15日日频数据 2023年12月18日盘面数据 LME库存库存增减注销仓单销仓单/库Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏 有色金属重要日常数据汇总表 铜 175550 (2525) 41150 23.44% (94.35) 34396 4054 12078 7036 382017 12172 305 360 8.18 8.03 8.14 388 铝 444625 (2950) 189100 42.53% (41.23) 112002 133 39964 4577 411477 (11225) (80) 245 8.56 8.38 8.51 117 锌 208475 (1575) 49550 23.77% 4.25 24109 25 4579 1902 177781 (10133) 210 380 8.32 8.23 8.56 (607) 铅 128150 (500) 52500 40.97% (35.25) 59393 9480 51262 3144 94680 468 (70) 0 7.63 7.53 8.86 (2517) 镍 49176 222 5772 11.74% (227.00) 13358 502 11131 (12) 230829 14035 2023年12月15日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.0987 USDCNY即期 7.1346 1个月美元LIBOR 5.4702 3个月美元LIBOR 5.6256 2023年12月18日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） 250000 200000 150000 100000 50000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 20000 LME库存增减Cash-3M3M-15M SHFE期货库存增减现货升贴水 700连续-连三 15000 10000 5000 0 (5000) 600 500 400 300 200 100 0 -100 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) 6500 5500 4500 3500 2500 1500 500 -500 -1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 LME收盘价 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 SHFE收盘价持仓量 300000 250000 200000 150000 100000 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铝库存期货库存 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 (20000) LME库存增减Cash-3M3