核心观点
豆类油脂内外联动修复，止跌反弹。豆一期价涨幅超1%，突破10日均线但承压于20日均线，盘中小幅增仓；豆二期价涨幅超1%，承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅超2%，承压于10日均线，伴随减仓8.6万手；菜粕期价涨幅超4%，承压于30日均线，资金变化不大。油脂期价涨幅超1%，豆油期价反弹超1%，承压于5日均线，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，承压于5日和60日均线交汇，伴随增仓1万手；菜籽油期价震荡偏强，承压于30日均线，伴随减仓2.4万手。
豆类市场分析
美豆期价止跌反弹，国内空头平仓减轻期价反弹压力，但南美大豆丰产压力仍是重要压制，短期反弹空间受限。国内豆粕价格整体持稳，下游采购情绪谨慎，华南地区区域性供应短缺导致部分油厂停产限提，区域间豆粕价差被拉大。但到港卸货延迟导致后期供应压力增加，远期供应压力制约反弹空间，短期豆类期价弱势难改，节奏上追随外盘美豆期价走势，弱势格局尚未改变。
油脂板块分析
棕榈油期价探底回升，豆油震荡，菜籽油承压盘整。棕榈油期价缺乏利多题材驱动，市场资金和情绪转弱，筑顶完成后向下调整空间将进一步释放，短期盘面有所反复，关注5日均线的压制。市场聚焦美国生物燃料政策调整及印尼B40生物燃料强制掺混政策，棕榈油出口下滑和产量下滑的博弈仍在继续。国内港口棕榈油库存明显回升，需求清淡。
产业动态
- 贸易消息：中储粮集团购买近50万吨美国大豆，将于3月和4月装运，尽管价格高于巴西大豆，因美国大豆更适合储藏。中国农产品进口整体放缓，明年初巴西大豆收成也将创纪录。
- 海关数据：2024年11月中国从美国进口大豆同比增21.8%，从巴西进口同比降25%，大豆进口总量同比降近10%。
- 阿根廷大豆：2024/25年度播种面积达1800万公顷，比上个月预测增长0.6%，比2023/24年度提高8.4%。首季大豆营养生长阶段，二季大豆出苗阶段，总体状况良好。
- 欧盟油籽进口：2024/25年度迄今欧盟大豆进口量同比增长16%，豆粕进口量同比增长32%，植物油进口量同比减少。
研究结论
短期豆类油脂止跌反弹，但弱势格局尚未改变，豆类期价节奏上追随外盘美豆期价走势。油脂板块棕榈油期价震荡偏强但缺乏驱动，关注5日均线压制。市场需关注美国生物燃料政策调整及印尼B40生物燃料政策实施情况。
