豆类油脂日报：内外联动修复 豆类油脂止跌反弹

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月23日豆类油脂 豆类油脂 内外联动修复豆类油脂止跌反弹 核心观点 12月23日，豆类反弹，油脂延续弱势。豆一期价涨幅超1%，期价反弹 突破10日均线，承压于20日均线，盘中小幅增仓；豆二期价涨幅超1%，期 价继续承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅超2%，承压于10日均 线压力，伴随减仓8.6万手；菜粕期价涨幅超4%，期价承压于30日均线，资金变化不大。油脂期价涨幅超1%，豆油期价反弹超1%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于5日和60日均线交 汇，伴随增仓1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于30日均线，伴随减 仓2.4万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着美豆期价止跌反弹，国内空头平仓减轻期价反弹压力。但当前南美大豆丰产压力仍是美豆期价的重要压制。短期美豆期价反弹空间受到制约。国内豆粕价格整体持稳，下游采购情绪明显谨慎，华南地区区域性供应短缺影响下，部分油厂停产限提，区域间豆粕价差被拉大。但显然到港卸货的延迟导致后期供应压力的增加，而远期的供应压力是制约反弹空间的重要因素，短期豆类期价弱势难改，节奏上追随外盘美豆期价走势。虽然整体止跌反弹，但弱势格局尚未改变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，棕榈油期价探底回升，豆油震荡，菜籽油承压盘整。经历了一周的回落行情之后，今日盘中棕榈油期价迎来止跌反弹，油脂板块整体偏强震荡。随着棕榈油期价探底回升，菜籽油期价再度承压，此外市场聚焦美国生物燃料政策的调整，以及印尼能否如期实施B40生物燃料强制掺混政策，棕榈油的出口下滑和产量下滑的博弈仍在继续。国内来看，港口棕榈油库存自低位出现明显回升，棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求表现依然清淡。随着棕榈油期价缺乏更多利多题材驱动，市场资金和情绪均明显转弱。整体来看，棕榈油筑顶完成后，整体向下调整空间将进一步释放，短期盘面有所反复，关注5日均线的压制。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）贸易消息人士周五表示，本周中储粮集团已购买近50万吨美国大豆，将于3 月和4月装运，尽管美国大豆价格要高于巴西大豆。在当选总统特朗普1月20日就职之前，市场人士密切关注美国对中国的大豆销售和贸易流向，因为担心新一轮针锋相对的关税冲突可能打压美国大豆价格下跌。在本周采购50万吨美国大豆之前，中储粮 一周前已经订购了约75万吨美国大豆，1月至3月发货。交易员们表示，对于中储粮的体量而言，成交量并不算大，因为该公司通常一次购买数百万吨大豆。一些交易商认为，中储粮之所以买入价格更高的美国大豆，是因为美国大豆更适合储藏，相对巴西大豆来说更不容易变质。这解释了为什么中储粮没有选择购买更便宜的巴西大豆。中储粮购买美国大豆，正值中国农产品进口整体放缓之际，而且明年初巴西也将收获创纪录的大豆收成。在中国，大豆加工利润低迷阻碍了进口，而特朗普的关税威胁加剧了贸易紧张关系。 2）海关总署周五发布的数据显示，2024年11月中国从巴西进口的大豆同比减少，而从美国进口的大豆同比增加，因为那些担心特朗普新政府明年1月上台后中美贸易紧张局势加剧的买家抓紧采购美国大豆。海关数据显示，11月份中国进口了279万吨美国大豆，比去年同期的229万吨增长21.8%。11月份中国从巴西进口394万吨大豆，比去年同期减少了四分之一。11月份中国从阿根廷进口大豆数量大幅提高，从去年同期的54,214吨增至242,227吨。11月份中国大豆进口量为715万吨，同比降低近10%。 今年头11月份中国大豆进口总量为9709万吨，同比提高9%；其中从巴西进口7170万吨，同比提高10%；从美国进口1788万吨，同比降低9%。据熟悉交易情况的美国贸易商表示，中储粮集团本周已购买了近50万吨美国大豆，将于3月和4月装运，尽管 美国大豆价格要高于巴西大豆。前一周中国已经订购了75万吨美国大豆，1月至3月装运。 3）阿根廷农业部周四发布的月度报告显示，2024/25年度阿根廷大豆播种面积将达到1800万公顷，比上个月预测的1790万公顷增长0.6%，比2023/24年度的1660万公顷提高8.4%。报告称，大豆种植面积已经达到预期的77%。目前首季大豆主要出于营养生长阶段，小部分进入扬花期。二季大豆处于出苗阶段。所有大豆总体状况良好。阿根廷农业部尚未发布对2024/25年度大豆产量的预测。上年为4820万吨。阿根廷农业部本月维持玉米和小麦种植面积不变。2024/25年度阿根廷玉米种植面积为940万公顷，和上月预测持平，比上年降低15.3%。阿根廷农业部尚未预测2024/25年度的玉米产量，上年产量为5750万吨。2024/25年度小麦种植面积估计为630万公顷，和上月预估持平，比上年提高6.8%；小麦产量估计为1760万吨，和上月预估持平，比上年的1590万吨提高10.7%。 4）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至12月15日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为627万吨，较2023/24年度同期增长16%,上周同比增长11%。油菜籽进口量约为274万吨，同比增长3%，上周增长3%。葵花籽进口量约31万吨，同比增长5%，上周同比增长20%。豆粕进口量约为909万吨，同比提高32%，上周增长31%。就植物油而言，豆油进口量11万吨，同比减少64%，上周减少66%。菜籽油进口量为11万吨，同比减少52%，上周减少52%。葵花籽油进口量为93万吨，同比减少16%，上周减少14%。棕榈油进口量为142万吨，同比减少16%，上周减少16%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3800 0 大豆（均价） —— 3964 0 豆粕（张家港） ≥43% 2880 +40 豆粕（均价） —— 2917 +26 豆油（张家港） 四级 7930 +130 豆油（均价） —— 7924 +142 棕油（广东） 24度 9500 -130 棕油（均价） —— 9606 -110 菜油（张家港） 进口四级 8920 +80 菜油（均价） —— 8940 +80 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。