豆类油脂日报：内外联动持续 两粕补跌油脂跌势放缓

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月20日豆类油脂 豆类油脂 内外联动持续两粕补跌油脂跌势放缓 核心观点 今日豆类油脂市场油脂跌势放缓，两粕迎来补跌。豆粕、菜粕盘中跌幅均超3%。豆粕2305合约减仓1.5万手，期价收于3600关口下方。菜粕2305 合约收于2900一线，粕类形态空头发散，弱势格局明显。油脂市场跌幅明显收窄，棕榈油增仓2.2万手，跌幅超2%，5日均线和10日均线均掉头下穿60日均线，形态弱势明显。菜籽油虽然红盘报收，但盘中减仓1.1万手，整体弱势明显。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场来看，近期内外盘的联动性明显增强，美豆期价持续运行在1500美分下方。在南美大豆丰产和美豆春播面积预期增加的背景下，美豆期价承压。近期国内市场需求明显降温，由于市场预期二季度供应宽松，下游普遍保持较低采购水平，库存周期有所下降。南方市场菜粕货源供应稳定，豆粕较其他杂粕价格依然较高，影响豆粕消费预期。虽然油厂开工率整体下降，但豆粕库存去化并不明显。在4月份预期油厂开工率恢复上行的背景下，豆粕库存可能再度恢复增长。在需求偏弱和供应预期改善的双重压力下，短期豆粕期价继续承压。 今日油脂市场跌势有所放缓，前期表现抗跌的棕榈有迎来补跌。近期宏观忧虑笼罩整个商品市场，因为油脂具有一定能源属性，在国际原油期价大幅波动的影响下，油脂期价波动幅度明显放大。短期宏观因素主导，基本面退居其次。在国际油价和国际棕榈油期价剧烈波动的影响下，国内棕榈油期价仍未摆脱弱势格局，整体偏空对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西国家能源政策委员会(CNPE)于3月17日决定，生物柴油的强制掺混要求将在4月份提高到12%（B12），高于目前的10%(B10)。该委员会还建议，从今年到2026年，生物柴油强制掺混率每年提高1%，2024年4月提高到13%（B13），2025年 4月增加到14%（B14），2026年4月增加到15%（B15）。巴西矿产和能源部表示，根据CNPE对生物柴油供需形势以及和经济影响的评估，今后可以考虑加快提高掺混率的步伐。 2）巴西总统卢拉·达·席尔瓦即将在3月26日至31日期间访问中国，这有利于两国建立更为紧密的贸易关系，特别是考虑到全球错综复杂的地缘政治关系。下周中国最高领导人也将访问俄罗斯，这可能导致中国和另外一个主要农产品供应国美国的关系更加紧张。当2018年美国前总统特朗普对中国发起贸易战时，巴西农产品出口就从中受益匪浅。随着巴西主要创汇产品大豆作物再次获得丰收，中美之间的任何关系紧张都将有利于巴西和中国的贸易进一步增长。目前巴西已经是世界头号大豆出口国，今年有望首次超越美国成为世界头号玉米出口国，部分原因在于去年底中国对巴西玉米敞开大门。 3）周五咨询机构Safras&Mercado发布的调查数据显示，基于港口装运时间表，3月份巴西大豆出口量估计为1489.3万吨。本月迄今已出口545.9万吨大豆。今年2月 份巴西大豆出口量755.6万吨（官方数据为520万吨），去年3月份大豆出口量为1210.6 万吨。1月至3月期间的大豆出口量为2336.3万吨，去年同期为2357.6万吨。船运时间表还显示，4月份巴西将出口461.9万吨大豆，5月份出口11.5万吨大豆。这意味着今年1至5月份已经在排队等候出口的巴西大豆数量为2809.8万吨。 4）周五咨询机构Safras&Mercado发布的调查数据显示，基于港口装运时间表，3月份巴西大豆出口量估计为1489.3万吨。本月迄今已出口545.9万吨大豆。今年2月 份巴西大豆出口量755.6万吨（官方数据为520万吨），去年3月份大豆出口量为1210.6 万吨。1月至3月期间的大豆出口量为2336.3万吨，去年同期为2357.6万吨。船运时间表还显示，4月份巴西将出口461.9万吨大豆，5月份出口11.5万吨大豆。这意味着今年1至5月份已经在排队等候出口的巴西大豆数量为2809.8万吨。 5）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至3月15日的一周，由于大豆核心种植带缺乏降雨，2月中旬出现早霜，而且单产关键形成期的气温高于正常水平，交易所将2022/23年度阿根廷大豆产量预期调低至2500万吨，低于一周前预期的2900 万吨。这也是交易所第五次调低产量，最新产量预测比过去五年的平均产量4500万吨低了2000万吨或44.4%，比2021/22年度的4330万吨降低1830万吨或42.3%。交易所称，今年巴西大豆单产将低于2008/09年度。交易所称，干燥高温天气继续导致大部分农业地区的作物单产受损。农户报告单产预计位于历史最低水平，一些农田绝收。 在圣塔菲以南和布宜诺斯艾利斯以北的核心大豆种植区，超过150万公顷的优质大豆正接近生产周期尾声阶段，预期单产创下历史最低水平，因为作物周期的大部分时间里没有降雨，而目前大豆处于关键阶段（R3-R6）。此外，创纪录的高温天气导致豆荚流产，灌浆时间缩短。与此同时，二茬大豆的可收获面积将大幅下降。尽管这些作物曾在1月中旬有所恢复，但是2月和3月的高温导致预期单产、作物长势和可收获面积均受到负面影响。多个地区80%的种植面积无法收割。 6） 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4880 0 大豆（均价） —— 5197 +26 豆粕（张家港） ≥43% 3960 -160 豆粕（均价） —— 4023 -104 豆油（张家港） 四级 8910 +30 豆油（均价） —— 8984 +21 棕油（广东） 24度 7810 -130 棕油（均价） —— 7810 -130 菜油（张家港） 进口四级 9400 -100 菜油（均价） —— 9367 -50 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。