双粕周报：南美丰产预期 豆粕承压偏弱

全球大豆市场

• 巴西大豆种植情况良好，产量预估上调，南美丰产预期压制内外盘走势。
• 阿根廷大豆优良率提升，南美整体丰产预期下，内外盘豆类价格承压。
• 美豆出口检验量良好，市场需求尚可。

国内大豆及豆粕

• 供应端：港口和油厂大豆库存环比下降，豆粕库存环比回升，整体去库良好，短期供应压力减轻。12-1月大豆进口预估同比下降，豆粕供应逐步进入去库状态。
• 需求端：年底前肉鸡及生猪集中出栏，下游饲料消费预计表现一般。
• 后市关注：巴西种植天气、下游养殖情况。
• 结论：豆粕05合约短期下跌走势，2680元以下空头主导，短期下档技术支持2550元；若收复2680元则短线反弹至2710-2730元。

全球菜籽

• 美农11月报告显示全球菜籽供应偏紧，利多菜系。2024/25年度菜籽产量预计8,724万吨，同比下降；期末库存预计805.3万吨，同比减少。
• 加拿大菜籽出口良好但利多效应边际减弱，本周下跌。
• 澳大利亚2024/25年度菜籽产量560万吨，同比下降8%，数据偏利多。

菜籽及菜粕库存

• 国内沿海油厂菜籽库存环比回落，菜粕库存环比增加，短期供应充足压制近月菜系价格。
• 下游水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱，更多利多需关注国际市场指引。
• 后市关注：加籽反倾销结果、南美大豆种植情况。
• 结论：菜粕01合约短期下跌走势，2260元以下偏空，若收复2260元则技术反弹至2280-2300元。

美国市场数据

• 10月大豆压榨量创历史同期新高，豆油库存环比增加，菜籽及菜籽油压榨量均环比上升。
• 美豆出口检验量良好，2024/25年度出口累计同比增加16.18%，对中国出口累计同比增加。
• USDA月报预估全球及美国大豆期末库存均下调。
• 美豆净销售231.3万吨，对中国大豆净销售67万吨。
• 气象情况：拉尼娜概率57%，或延续至2025年1-3月；巴西大豆播种率达90.0%。

阿根廷市场数据

• 巴西南里奥格兰德州大豆产量和单产料增加，预计产量达2160万吨，同比增长18.59%。
• USDA预估阿根廷2024/25年度大豆产量5135万吨。
• 阿根廷大豆播种率达53.8%，优良率64%。

国内大豆及豆粕库存

• 全国港口大豆库存649.35万吨，环比下降；油厂大豆库存497.35万吨，减幅2.68%。
• 豆粕库存83.45万吨，较上周增加8.32%，同比增加3.16%。
• 压榨利润：张家港地区为-163.7元/吨，油厂开机率51%。
• 进口大豆到港成本及压榨利润数据更新。

菜系市场情况

• 加拿大油菜籽2024年产量预估1780万吨，出口量同比增加。
• 澳大利亚2024/25年度油菜籽产量预计560万吨，同比下降8%。
• 沿海油厂菜籽库存55.8万吨，压榨量18万吨，开机率47.97%。
• 沿海油厂菜粕库存39.28万吨，南通进口颗粒菜粕库存30.87万吨。
• 豆菜粕期货01合约及现货价差分别为686-780元/吨。