PVC周报：基本面利多难寻，盘面刷新8年新低

PVC周报： 基本面利多难寻，盘面刷新8年新低 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323 李倩F03134406时间：2024/12/7 基本面利多难寻，盘面刷新8年新低 【本周概况】周内盘面价格重心不断下移下移，周五夜盘盘面刷新近8年新低。基本面看，河南宇航、广西华谊、盐湖镁业等装置开工提升，产能利用率升至82%。内需进入季节性淡季；出口方面，周度出口签单量环比增加，后市仍面临印度反倾销税征收及BIS认证不确定性压制。价格低位之下，盘面点价成交火爆，社会库存窄幅去化，但后续仍存累库预期。估值端看，加权成本为5696元/吨（周环比+7元/吨），连续3周增加。随着盘面价格重心不断下移，电石法及乙烯法亏损程度扩大，目前电石法生产毛利为-690元/吨（22年最大亏损达-1160元/吨），连续14周处于亏损区间；乙烯法生产毛利为-587元/吨，连续8周处于亏损区间。从成本利润角度看，远月还有一定的压缩空间。 【观点及策略】 随着盘面不断下移，现货转为升水结构。下周处于移仓换月的关键节点，叠加国内宏观政策预期，盘面继续深跌空间不大。基本面看，宁波韩华计划检修，产量存小幅下降预期，但需求仍显弱势，高库存、高仓单限制盘面上行空间。预计下周盘面弱势震荡，关注宏观情绪性好转带动的布局远月空单的机会。V2501关注区间【4800，5200】，V2505关注区间【5000，5400】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、装置重启不及预期；2）下行风险：出口转弱、电石成本继续下移。 行情回顾：基本面弱势难改，盘面重心继续下移，基差转正 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 价格及基差 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 价差：V1-5价差周环比+5元/吨 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：下周韩华化学装置计划检修，产量或窄幅下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产能利用率为82%（环比+1pct），河南宇航、广西华谊、盐湖镁业等装置开工提升，影响本周期国内PVC产量环比增加，导致本周产能利用率提升。 •下周，中国PVC产能利用率预计在81%，较本期开工环比下 降，下周宁波韩华计划内检修，天津渤化、四川金路、宜 宾天原等开工负荷下降，因此预期供应小幅下降。 需求：下游逐步进入季节性淡季，开工率由增转降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：终端房地产数据仍显疲弱 来源:中辉期货有限公司,同花顺来源:中辉期货有限公司,同花顺 •1-10月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-22.6%/-12.4%/-23.9%/-15.8%，新开工面积跌幅扩大，商品房销售面积连续5个月跌幅收窄，竣工面积跌幅收窄。 需求：1-10月出口量累计增加13.9% 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •1-10月PVC累计出口217万吨，累计同比+13.9%；单月出口23.2万吨，月环比-16%，月同比+63%。 库存：社库窄幅去化 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周社会库存为48万吨（周环比-0.6万吨），主要系周内下游点价成交火爆，仍处于同期最高位。 成本：电石价格小幅上升，成本支撑走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •本周电石法PVC生产成本为5595元/吨，乙烯法PVC生产成本为5998元/吨，加权成本为5696元/吨（周环比+7元/吨），连续3周增加。 成本&利润：乙烯法生产毛利为-587元/吨，连续8周处于亏损区间 成本&利润：电石法生产毛利为-690元/吨，连续14周处于亏损区 间 山东氯碱综合毛利为1196元/吨，同比中性偏高 来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 持仓量同比高位 与成交量 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司