【本周概况】
盘面价格重心不断下移，周五夜盘刷新近8年新低。基本面方面，河南宇航、广西华谊、盐湖镁业等装置开工提升，产能利用率升至82%。内需进入季节性淡季，出口方面周度签单量环比增加，但后市仍面临印度反倾销税及BIS认证不确定性压制。价格低位下，盘面点价成交火爆，社会库存窄幅去化，但后续存累库预期。估值端，加权成本为5696元/吨（周环比+7元/吨），连续3周增加。电石法及乙烯法亏损扩大，电石法毛利为-690元/吨（连续14周亏损），乙烯法毛利为-587元/吨（连续8周亏损），远月仍有压缩空间。
【观点及策略】
盘面不断下移，现货转为升水结构。下周为移仓换月关键节点，叠加国内宏观政策预期，盘面继续深跌空间不大。基本面看，宁波韩华计划检修导致产量小幅下降，但需求仍显弱势，高库存、高仓单限制盘面上行空间。预计下周盘面弱势震荡，关注宏观情绪好转带动远月空单布局机会。V2501关注区间【4800，5200】，V2505关注区间【5000，5400】。
【行情回顾】
基本面弱势难改，盘面重心继续下移，基差转正。
- 供给：下周韩华化学装置计划检修，产量或窄幅下降。本周PVC产能利用率82%（环比+1pct），河南宇航、广西华谊、盐湖镁业等装置开工提升，产量环比增加。
- 需求：下游进入季节性淡季，开工率由增转降。终端房地产数据疲弱（1-10月新开工面积同比-22.6%）。1-10月PVC出口量累计同比+13.9%（累计217万吨）。
- 库存：本周社会库存48万吨（周环比-0.6万吨），主要因下游点价成交火爆，仍处同期高位。
- 成本：电石价格小幅上升，成本支撑走强。本周加权成本5696元/吨（周环比+7元/吨），连续3周增加。
- 成本&利润：乙烯法毛利-587元/吨（连续8周亏损），电石法毛利-690元/吨（连续14周亏损）。山东氯碱综合毛利1196元/吨，同比中性偏高。
【价差与关键数据】
- V1-5价差周环比+5元/吨。
- 下周供给预期小幅下降，需求仍显疲弱，库存高企限制反弹空间。
