中观景气度数据库和定量模型应用：市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面

中观景气度高频跟踪 证券研究报告 2024年12月23日 作者 中观景气度数据库和定量模型应用 吴开达分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动。把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。 从整体的行业景气度方面来看，本周钢铁、建筑材料、机械设备、食品饮料、医药生物、家用电器、公共事业等行业整体呈上行趋势，房地产、非银金融等行业整体呈下行趋势。 基于我们10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视汽车零部件、摩托车及其他、保险Ⅱ、风电设备、玻璃玻纤、光伏设备、物流、乘用车、电网设备、游戏Ⅱ、轨交设备Ⅱ、渔业、电池、动物保健Ⅱ、种植业等申万二级行业。相对于上周，主要新增了轨交设备Ⅱ、渔业等行业。 本期（截至12月22日）重视行业值得关注的景气度数据有： 1）汽车行业：半钢轮胎开工率为79.06%，周环比下降；全钢轮胎开工率为 62.12%，周环比上升。 2）非银金融行业：10年期国债到期收益率为1.7%，周环比下降。 3）交通运输行业：北京地铁客运量为525.41万人次，周环比下降22.97%；港澳台航班执行量为354.0架次，周环比上升8.59%。 4）电力设备行业：六氟磷酸锂价格为6.2万元/吨，周环比上升1.64%；三元材料5系(523,动力，国产)价格为10.15万元/吨，周环比下降1.93%。 5）建筑材料行业：南华综合指数为2469.27点，周环比下降2.29%。 6）机械设备行业：价格指数：五金工具：磨具及磨料为114.91点，周环比上升0.38%。 7）农林牧渔行业：大宗价：海参为170.0元/千克，周环比上升30.77%；期货结算价(活跃合约)：CBOT小麦为533.0美分/蒲式耳，周环比下降3.49%。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 wukaida@tfzq.com 孙希民分析师 SAC执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1《投资策略：A股策略周报-债牛之后 股怎么看？》2024-12-22 2《投资策略：广发成都高投产业园REIT 上市-周观REITs》2024-12-21 3《投资策略：行业比较周报-消费领涨主题行情反映了什么？》 2024-12-19 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.模型预测结果3 2.中观景气度周频跟踪4 2.1.上游板块中观景气度跟踪4 2.2.中游板块中观景气度跟踪7 2.3.下游板块中观景气度跟踪9 2.4.金融房建板块中观景气度跟踪13 2.5.支持服务板块中观景气度跟踪14 3.风险提示16 图表目录 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差3 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业3 图3：上游板块中观景气度周度跟踪5 图4：上游板块中观景气度周度全跟踪6 图5：中游板块中观景气度周度跟踪7 图6：中游板块中观景气度周度全跟踪9 图7：下游板块中观景气度周度跟踪10 图8：下游板块中观景气度周度全跟踪12 图9：金融房建中观景气度周度跟踪14 图10：金融房建板块中观景气度周度全跟踪14 图11：支持服务板块中观景气度周度跟踪15 图12：支持服务板块中观景气度周度全跟踪16 1.模型预测结果 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 持仓最优前三行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.8 持仓最优前五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合 第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 持仓最优前九行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 持仓最优前七行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 10.9 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 1.4 1.5 1.4 1.3 持仓最优前十三行业 第1个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第5个周日构建的组合 第2个周日构建的组合 第4个周日构建的组合 1.3 1.2 持仓最优前十五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.2 1.1 1.1 1 1 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 资料来源：Wind，天风证券研究所；超额累积收益率计算方式为(�+组合收益率)𝑵/(�+万得全�收益率)� 结合中观景气度数据库和定量模型，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。 重视汽车零部件、摩托车及其他、保险Ⅱ、风电设备、玻璃玻纤、光伏设备、物流、乘用车、电网设备、游戏Ⅱ、轨交设备Ⅱ、渔业、电池、动物保健Ⅱ、种植业等申万二级行业。 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 2024/12/15 2024/12/22 汽车零部件 汽车零部件 摩托车及其他 摩托车及其他 保险Ⅱ 保险Ⅱ 物流 风电设备 风电设备 玻璃玻纤 光伏设备 光伏设备 文娱用品 物流 玻璃玻纤 乘用车 乘用车 电网设备 电网设备 游戏Ⅱ 化学纤维 轨交设备Ⅱ 游戏Ⅱ 渔业 包装印刷 电池 电池 动物保健Ⅱ 航海装备Ⅱ 种植业 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.中观景气度周频跟踪 本报告将展示月度及周度变动最大及最小的指标，共计4个指标。 2.1.上游板块中观景气度跟踪 本周钢铁、建筑材料整体呈上行趋势。 基础化工方面，周度来看，截至12月22日，中国:现货价:醋酸周度为2630.0元/吨，周环比上行0.77%。中国:开工率:纯碱周度为81.85%，周环比下行。月度和季度数据方面，中国:出口平均单价:间苯二酚(29072100):当月值10月度为4.62美元/千克，月环比下行13.38%。 建筑建材方面，周度来看，截至12月22日，南华玻璃指数周度为1642.66点，周环比下行0.15%。 建筑材料方面，周度来看，截至12月22日，南华综合指数周度为2469.27点，周环比下行2.29%。月度和季度数据方面，平均价:PO42.5水泥:华东11月度为505.0元/吨，月环比上行14.32%。中国:产量:平板玻璃:当月值11月度为7918.77万重量箱，月环比下行11.03%。 有色金属方面，周度来看，截至12月22日，开盘总库存:LME锡周度为4760.0吨，周环比上行2.15%。中国:现货粗炼费(TC):铜冶炼厂周度为8.32美元/干吨，周环比下行13.33%。月度和季度数据方面，平均价:金属钴:国产11月度为175305.56元/吨，月环比上行2.8%。 煤炭方面，周度来看，截至12月22日，京唐港:库存:炼焦煤周度为269.98万吨，周环比上行17.97%。期货结算价(活跃合约):焦炭周度为1762.0元/吨，周环比下行5.09%。月度和季度数据方面，产销比：炼焦煤10月度为1.02，月环比上行14.16%。中国:总供给:炼焦煤:当月值10月度为4909.34万吨，月环比下行9.59%。 石油化工方面，周度来看，截至12月22日，现货价(人民币):原油(阿曼):环太平洋周度为523.01元/吨，周环比下行1.17%。 石油石化方面，周度来看，截至12月22日，库存小计:沥青:总计周度为43914.0吨，周环比上行9.39%。中国:开工率:石油沥青装置周度为28.5%，周环比下行。月度和季度数据方面，钻机数量:亚太:当月值11月度为231.0部，月环比上行2.21%。钻机数量:美国:当月值11月度为586.0部，月环比下行0.34%。 钢铁方面，周度来看，截至12月22日，唐山:库存:钢坯周度为78.57万吨，周环比下行4.02%。月度和季度数据方面，中国:固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比11月度为3.1%，月环比上行。 图3：上游板块中观景气度周度跟踪 煤炭环比上行的指标 500 400 300 200 100 0 2018/42019/42020/42021/42022/42023/42024/4 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 煤炭环比下行的指标 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 京唐港:库存:炼焦煤(万吨)产销比：炼焦煤(，右轴) 2018/42019/42020/42021/42022/42023/42024/4 期货结算价(活跃合约):焦炭(元/吨)中国:总供给:炼焦煤:当月值(万吨，右轴) 石油石化环比上行的指标 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2018/42019/42020/42021/42022/42023/42024/4 300 25070 20060 15050 40 10030 5020 10 00 石油石化环比下行的指标 1200 1000 800 600 400 200 0 库存小计:沥青:总计(吨)钻机数量:亚太:当月值(部，右轴) 2018/42019/42020/42021/42022/42023/42024/4 中国:开工率:石油沥青装置(%)钻机数量:美国:当月值(部，右轴) 基础化工环比上行的指标 10015基础化工环比下行的指标 80 10 60 40 5 20 00 2018/42019/42020/42021/42022/42023/42024/4 中国:开工率:纯碱(%) 中国:出口平均单价:间苯二酚(29072100):当月值(美元/千克，右轴) 10000 8000 60