中观景气度高频跟踪：中观景气度数据库和定量模型应用

中观景气度高频跟踪 证券研究报告 2024年12月02日 作者 中观景气度数据库和定量模型应用 吴开达分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。 基于我们10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视航运港口、半导体、动物保健Ⅱ、种植业、电网设备、电力、航天装备Ⅱ、风电设备、渔业、包装印刷、个护用品、电机Ⅱ、地面兵装Ⅱ、军工电子Ⅱ、游戏Ⅱ等申万二级行业。主要涉及基础设施建设、科技创新、高端制造、农业健康、消费品以及国防安全等多个领域。 本期（截至12月01日）重视行业值得关注的景气度数据有： 1）交通运输方面：成品油运输指数（BCTI）为663.0，周环比上行5.74%；北京地铁客运量为556.46万人次，周环比下行24.6%。 2）电子方面：现货平均价：DRAMDDR3（4Gb,1600MHz）为0.79美元，周环比下行2.35%。 3）农林牧渔方面：中国香梨批发平均价为8.08元/公斤，周环比上行3.72%； CBOT小麦期货结算价为548.0美分/蒲式耳，周环比下行2.97%。 4）电力设备方面：中国单晶硅片（182mm,165μm）现货平均价为0.15美元/片，周环比上行6.29%；中国Topcon组件（210mm,分布式）平均价为 0.67元/瓦，周环比下行5.63%。 5）公用事业方面：NYMEX天然气期货收盘价为3.37美元/百万英热单位，周环比上行7.88%；中国液化天然气市场价为4357.0元/吨，周环比下行2.77%。 另外，从整体的行业景气度方面来看，本周电力设备、房地产、公共事业上行。煤炭、钢铁、建筑材料、电子、食品饮料、医药生物、家用电器、汽车下行。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 wukaida@tfzq.com 孙希民分析师 SAC执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1《投资策略：A股策略周报-年末收官 行情怎么看？》2024-12-01 2《投资策略：投资策略-周观REITs》 2024-11-30 3《投资策略：行业比较周报-贸易摩擦2.0先手棋？》2024-11-29 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.模型预测结果3 2.中观景气度周频跟踪4 2.1.上游板块中观景气度跟踪4 2.2.中游板块中观景气度跟踪7 2.3.下游板块中观景气度跟踪9 2.4.金融房建板块中观景气度跟踪13 2.5.支持服务板块中观景气度跟踪14 3.风险提示16 图表目录 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差3 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业4 图3：上游板块中观景气度周度跟踪5 图4：上游板块中观景气度周度全跟踪6 图5：中游板块中观景气度周度跟踪7 图6：中游板块中观景气度周度全跟踪9 图7：下游板块中观景气度周度跟踪10 图8：下游板块中观景气度周度全跟踪12 图9：金融房建中观景气度周度跟踪14 图10：金融房建板块中观景气度周度全跟踪14 图11：支持服务板块中观景气度周度跟踪15 图12：支持服务板块中观景气度周度全跟踪16 1.模型预测结果 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 持仓最优前三行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.8 持仓最优前五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.6 持仓最优前七行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 持仓最优前九行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 10.9 0.9 1 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/1 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/1 1.4 1.5 1.4 1.3 持仓最优前十三行业 第1个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第5个周日构建的组合 第2个周日构建的组合 第4个周日构建的组合 1.3 1.2 持仓最优前十五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.2 1.1 1.1 1 1 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/1 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 资料来源：Wind，天风证券研究所；超额累积收益率计算方式为(�+组合收益率)𝑵/(�+万得全�收益率)� 结合中观景气度数据库和定量模型，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视航运港口、半导体、动物保健Ⅱ、种植业、电网设备、电力、航天装备Ⅱ、风电设备、渔业、包装印刷、个护用品、电机Ⅱ、地面兵装Ⅱ、军工电子Ⅱ、游戏Ⅱ等申万二级行业。 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 排序 航运港口 1 半导体 2 动物保健Ⅱ 3 种植业 4 电网设备 5 电力 6 航天装备Ⅱ 7 风电设备 8 渔业 9 包装印刷 10 个护用品 11 电机Ⅱ 12 地面兵装Ⅱ 13 军工电子Ⅱ 14 游戏Ⅱ 15 资料来源：Wind，天风证券研究所，时间截止于2024年12月1日 2.中观景气度周频跟踪 本报告将展示月度及周度变动最大及最小的指标，共计4个指标。 2.1.上游板块中观景气度跟踪 本周煤炭、钢铁、建筑材料下行。 基础化工方面，周度来看，截至12月01日,中国:出厂价:氯化钾(60%粉):青海盐湖周度为2550.0元/吨，周环比上行7.14%。经销价:丁苯橡胶(抚顺1500E):中油东北周度为14100.0元/吨，周环比下行4.73%。月度和季度数据方面，中国:出口平均单价:间苯二酚(29072100):当月值10月度为4.62美元/千克，月环比下行13.38%。 建筑建材方面，周度来看，截至12月01日,南华玻璃指数周度为1706.15点，周环比上行 1.85%。 建筑材料方面，周度来看，截至12月01日,南华综合指数周度为2522.64点，周环比上行0.49%。中国:华东地区:市场价(主流价):二苯基甲烷二异氰酸酯周度为19100.0元/吨，周环比下行1.04%。月度和季度数据方面，平均价:PO42.5水泥:华东10月度为505.0元/吨，月环比上行14.32%。中国:产量:平板玻璃:当月值10月度为7918.77万重量箱，月环比下行11.03%。 有色金属方面，周度来看，截至12月01日,开盘总库存:LME锌周度为276850.0吨，周环比上行5.94%。中国:平均价:五氧化二钒(98%,片,国产)周度为7.55万元/吨，周环比下行2.58%。月度和季度数据方面，平均价:金属钴:国产10月度为175305.56元/吨，月环比上行2.8%。 煤炭方面，周度来看，截至12月01日,中国:库存:炼焦煤:国内样本钢厂(247家)周度为743.94万吨，周环比上行0.04%。天津港:库存:焦炭周度为50.0万吨，周环比下行7.41%。月度和季度数据方面，中国:铁路总运量:国有重点煤矿:当月值10月度为10831.2万吨，月环比上行5.79%。产销比：炼焦煤9月度为0.89，月环比下行6.48%。 石油化工方面，周度来看，截至12月01日,现货价(人民币):原油(阿曼):环太平洋周度为 521.04元/吨，周环比下行2.51%。 石油石化方面，周度来看，截至12月01日,中国:开工率:石油沥青装置周度为32.5%，周环比上行2.2%。期货结算价(连续):WTI原油周度为68.0美元/桶，周环比下行4.55%。月度和季度数据方面，钻机数量:亚太:当月值10月度为231.0部，月环比上行2.21%。钻机数量:美国:当月值10月度为586.0部，月环比下行0.34%。 钢铁方面，周度来看，截至12月01日,期货结算价(活跃合约):铁矿石周度为796.0元/吨，周环比上行2.71%。中国:港口库存:铁矿石周度为15050.12万吨，周环比下行1.78%。月度和季度数据方面，中国:固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比10月度为3.1%，月环比上行10.71%。中国:库存:钢材9月度为1900.89万吨，月环比下行6.45%。 图3：上游板块中观景气度周度跟踪 煤炭环比上行的指标 1200 1000 800 600 400 200 0 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 12000 1000080 800070 60 600050 400040 30 200020 010 0 煤炭环比下行的指标 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 中国:库存:炼焦煤:国内样本钢厂(247家)(万吨) 中国:铁路总运量:国有重点煤矿:当月值(万吨，右轴) 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 天津港:库存:焦炭(万吨)产销比：炼焦煤(，右轴) 石油石化环比上行的指标 70 60 50 40 30 20 10 0 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 300 250 200 150 100 50 0 140 120 100 80 60 40 20 0 石油石化环比下行的指标 1200 1000 800 600 400 200 0 中国:开工率:石油沥青装置(%)钻机数量:亚太:当月值(部，右轴) 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶)钻机数量:美国:当月值(部，右轴) 基础化工环比上行的指标 2000015 15000 10 10000 5 5000 00