中观景气度高频跟踪：中观景气度数据库和定量模型应用

中观景气度高频跟踪 证券研究报告 2024年11月25日 作者 中观景气度数据库和定量模型应用 吴开达分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 基于我们10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视汽车服务、摩托车及其他、汽车零部件、专用设备、航空机场、贵金属、工业金属、煤炭开采、小金属、种植业、风电设备、电网设备、动物保健Ⅱ、能源金属、电机Ⅱ等申万二级行业。 赛点2.0第二阶段的主要矛盾是资金面和基本面的背离，不仅使得市场呈现宽幅震荡特征，也使得主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。另外，央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待，可关注政策发力，存量利率政策的效果也或逐步体现。 本期（截至11月24日）重视行业值得关注的景气度数据有： 1）汽车方面：汽车轮胎（全钢胎）开工率为62.6%，周环比上行6.07%。 2）机械设备方面：五金工具中的磨具及磨料价格指数为115.32点，周环比上行0.33%；机械设备中的鼓风机价格指数为90.55点，周环比下行5.71%。 3）交通运输方面：成品油运输指数（BCTI）为627.0，周环比上行31.45%；北京地铁客运量为563.42万人次，周环比下行27.08%。 4）有色金属方面：LME铅库存为275,275.0吨，周环比上行48.62%；金属镝 （≥99%）价格为2090.0元/千克，周环比下行4.13%。 5）煤炭方面：京唐港炼焦煤库存为233.82万吨，周环比上行11.76%；冶金焦平仓均价为1750.0元/吨，周环比下行2.83%。 6）农林牧渔方面：肉鸡苗平均价为4.47元/羽，周环比上行7.71%；生猪（外三元）市场价格为16.3元/千克，周环比下行4.12%。 7）电力设备方面：三元材料5系（523，动力，国产）价格为10.35万元/吨，周环比上行0.98%；Topcon组件（210mm，分布式）平均价格为0.71元/瓦，周环比下行2.74%。 另外，从整体的行业景气度方面来看，本周石油化工、食品饮料、轻工制造、汽车、房地产、公共事业上行；电子、机械设备、家用电器、非银金融下行。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 wukaida@tfzq.com 朱俊福联系人 zhujunfu@tfzq.com 孙希民联系人 sunximin@tfzq.com 相关报告 1《投资策略：招商高速公路REIT上市-周观REITs》2024-11-24 2《投资策略：A股策略周报-当前A 股的中长期投资价值如何？》 2024-11-24 3《投资策略：行业比较周报-机构如何适应主题行情？》2024-11-21 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.模型预测结果3 2.中观景气度周频跟踪4 2.1.上游板块中观景气度跟踪4 2.2.中游板块中观景气度跟踪7 2.3.下游板块中观景气度跟踪9 2.4.金融房建板块中观景气度跟踪13 2.5.支持服务板块中观景气度跟踪14 3.风险提示16 图表目录 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差3 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业4 图3：上游板块中观景气度周度跟踪5 图4：上游板块中观景气度周度全跟踪7 图5：中游板块中观景气度周度跟踪8 图6：中游板块中观景气度周度全跟踪9 图7：下游板块中观景气度周度跟踪10 图8：下游板块中观景气度周度全跟踪12 图9：金融房建中观景气度周度跟踪13 图10：金融房建板块中观景气度周度全跟踪14 图11：支持服务板块中观景气度周度跟踪15 图12：支持服务板块中观景气度周度全跟踪16 1.模型预测结果 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 持仓最优前三行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.8 持仓最优前五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 1 1 持仓最优前七行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 第1个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第5个周日构建的组合 第2个周日构建的组合 第4个周日构建的组合 1.6 1.6 持仓最优前九行业 1.5 1.5 第1个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第5个周日构建的组合 第2个周日构建的组合 第4个周日构建的组合 1.4 1.4 1.3 1.3 1.2 1.2 1.1 1.1 1 1 0.9 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 0.8 2024/12021/05 1.4 2021/122022/072023/022023/092024/042024/ 1.5 持仓最优前十三行业 1.3 1.4 持仓最优前十五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.31.2 1.2 1.1 1.1 1 1 0.90.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/1 资料来源：Wind，天风证券研究所；超额累积收益率计算方式为(�+组合收益率)𝑵/(�+万得全�收益率)� 结合中观景气度数据库和定量模型，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视汽车服务、摩托车及其他、汽车零部件、专用设备、航空机场、贵金属、工业金属、煤炭开采、小金属、种植业、风电设备、电网设备、动物保健Ⅱ、能源金属、电机Ⅱ等申万二级行业。 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 排序 汽车服务 1 摩托车及其他 2 汽车零部件 3 专用设备 4 航空机场 5 贵金属 6 工业金属 7 煤炭开采 8 小金属 9 种植业 10 风电设备 11 电网设备 12 动物保健Ⅱ 13 能源金属 14 电机Ⅱ 15 资料来源：Wind，天风证券研究所，时间截止于2024年11月24日 2.中观景气度周频跟踪 本报告将展示月度及周度变动最大及最小的指标，共计4个指标。 2.1.上游板块中观景气度跟踪 本周石油化工上行。 基础化工方面，周度来看，截至11月24日,中国:现货价:纯苯周度为7450.0元/吨，周环比上行3.47%。中国:精对苯二甲酸产业链开工率:江浙织机周度为73.8%，周环比下行4.23%。月度和季度数据方面，中国:出口平均单价:间苯二酚(29072100):当月值10月度为5.33美元 /千克，月环比上行24.1%。市场价(主流价):TDI:华东地区:月10月度为13288.1元/吨，月环比下行4.09%。 建筑建材方面，周度来看，截至11月24日,南华玻璃指数周度为1675.08点，周环比下行 1.43%。 建筑材料方面，周度来看，截至11月24日,中国五金机电指数:价格指数:建筑五金周度为 105.8点，周环比上行1.55%。期货结算价(活跃合约):玻璃周度为1255.0元/吨，周环比下行1.65%。月度和季度数据方面，中国:产量:水泥:当月值10月度为16847.25万吨，月环比上行6.88%。市场价(主流价):沥青(建筑沥青)10月度为3712.5元/吨，月环比下行2.17%。 有色金属方面，周度来看，截至11月24日,开盘总库存:LME铅周度为275275.0吨，周环比上行48.62%。上海:价格:金属镝(≥99%)周度为2090.0元/千克，周环比下行4.13%。月度和季度数据方面，平均价:金属钴:国产10月度为170526.32元/吨，月环比下行10.06%。 煤炭方面，周度来看，截至11月24日,京唐港:库存:炼焦煤周度为233.82万吨，周环比上行11.76%。中国:平仓均价:冶金焦(中国产):主要港口周度为1750.0元/吨，周环比下行2.83%。月度和季度数据方面，中国:产量:原煤:当月值10月度为41445.9万吨，月环比上行4.52%。产销比：炼焦煤9月度为0.89，月环比下行6.48%。 石油化工方面，周度来看，截至11月24日,现货价(人民币):原油(阿曼):环太平洋周度为 534.46元/吨，周环比上行4.92%。 石油石化方面，周度来看，截至11月24日,期货结算价(连续):WTI原油周度为71.24美元/桶，周环比上行6.3%。库存小计:沥青:总计周度为40144.0吨，周环比下行2.6%。月度和季度数据方面，钻机数量:亚太:当月值10月度为226.0部，月环比上行5.12%。产量:原油:欧佩克10月度为26069.0千桶/天，月环比下行2.19%。 钢铁方面，周度来看，截至11月24日,中国:库存:钢材:重点企业周度为1555.0万吨，周环比上行13.84%。唐山:库存:钢坯周度为91.16万吨，周环比下行9.84%。月度和季度数据方面，中国:固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比10月度为2.8%，月环比上行133.33%。中国:库存:钢材9月度为1900.89万吨，月环比下行6.45%。 图3：上游板块中观景气度周度跟踪 煤炭环比上行的指标 500 50000 煤炭环比下行的指标 400 300 200 100 0 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 京唐港:库存:炼焦煤(万吨)中国:产量:原煤:当月值(万吨，右轴) 40000 30000 20000 10000 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 中国:平仓均价:冶金焦(中国产):主要港口(元/吨)产销比：炼焦煤(，右轴) 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 石油石化环比上行的指标 140 120 100 80 60 40 20 0 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 300 250 200 150 100 50 0 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 石油石化环